Pourquoi la hausse de SoundHound après les résultats est insoutenable

Les actions de SoundHound SOUN grimpent en flèche jeudi matin après que la société ait annoncé des résultats T2 fulgurants et publié des prévisions optimistes qui ont forcé les vendeurs à découvert à couvrir leurs positions.

Toutefois, en creusant le compte trimestriel de SOUN, on découvre plusieurs vents contraires et poches de faiblesse opérationnelle qui justifient de prendre au moins une partie des bénéfices.

Malgré le rallye post-résultats, les actions SoundHound restent en baisse d'environ 25% depuis le début de l'année.

L'illusion du non-GAAP pourrait peser sur SoundHound

Si les optimistes soulignent un bénéfice par action surprise de $0.02 au deuxième trimestre, la prudence reste de mise pour jouer les actions SOUN, principalement parce que la performance s'appuie fortement sur des ajustements non-GAAP.

Au T2, le spécialiste de la reconnaissance vocale assistée par IA a affiché une perte de $42.8 million selon les principes comptables GAAP, contre une perte nette non-GAAP de seulement $9 million.

Ce vaste écart entre les deux s'explique principalement par $21 million de rémunération en actions (SBC) et $11 million d'amortissement/dépréciation.

Payer plus de 33% du chiffre d'affaires trimestriel en SBC signifie que les investisseurs subissent une dilution continue des actions pour financer la surperformance opérationnelle.

Il convient également de mentionner que la hausse post-résultats a permis à SoundHound de franchir ses principales moyennes mobiles (MM), si bien qu'une partie du rallye d'aujourd'hui tient aussi à des achats algorithmiques.

L'accélération de la consommation de trésorerie reste un facteur de risque

Les investisseurs prudents devraient prendre des bénéfices sur les actions SoundHound aux niveaux actuels aussi parce que la génération de trésorerie — malgré la croissance du chiffre d'affaires — s'est détériorée au T2 fiscal.

Au cours des six premiers mois de 2026, la sortie de trésorerie d'exploitation de la société a atteint -$60 million — en hausse significative par rapport à -$43.7 million sur la même période l'an dernier.

Fait crucial, SOUN a clôturé le trimestre avec des réserves de trésorerie totales d'environ $203 million.

Avec un rythme de consommation de trésorerie d'exploitation d'environ $30 million par trimestre, sa piste de trésorerie reste un point focal si la croissance du chiffre d'affaires ralentit ou si les dépenses d'intégration augmentent.

Les investisseurs doivent aussi noter que l'indice de force relative (RSI) de la société — au sommet intrajournalier — se situait dans le milieu des 60, indiquant que l'action IA s'approche d'une zone de surachat.

La stagnation des marges justifie de céder les actions SOUN

Enfin, la marge ajustée non-GAAP de SoundHound est restée essentiellement stable à 58.4%.

Pour une société pure-play logicielle d'IA à multiple élevé, les marges brutes visées se situent généralement autour de 70%.

L'absence d'expansion de la marge non-GAAP malgré une croissance des ventes de 45% suggère que l'infrastructure cloud, le coût de calcul pour l'inférence et les redevances de licences de modèles tiers augmentent au même rythme que le chiffre d'affaires plutôt que d'apporter un effet de levier opérationnel immédiat.

Fait important, la direction a indiqué que les perspectives annuelles relevées ($230 million to $260 million) seront ajustées à nouveau une fois que la acquisition de LivePerson se conclura plus tard cette année.

L'intégration d'une grande plateforme historique de service client, qui a historiquement souffert d'une baisse de la croissance organique et d'une dette technologique héritée, comporte des risques d'exécution, un risque de perte de clients pendant la migration et une dilution des marges à court terme.

Cela dit, Wall Street continue de noter l'action SOUN en surpondération avec un objectif de prix moyen haussier de $12.