Pourquoi l'action Nvidia monte après quatre replis consécutifs post-bénéfices

Depuis un an, Nvidia enchaîne d'excellents résultats trimestriels, mais les investisseurs ont réagi avec scepticisme à chaque publication.

Ce schéma a changé jeudi.

Les actions de la plus grosse capitalisation mondiale ont bondi d'environ 7% en séance avant-ouverture après que Nvidia a enregistré un nouveau dépassement trimestriel, et, plus important encore, a fourni une indication exceptionnellement nette de la rapidité à laquelle elle s'attend à voir son activité croître au cours des deux prochaines années.

Le fabricant de puces a prévu une croissance des revenus de 70% pour l'exercice fiscal 2028, qui couvre la période de février 2027 à janvier 2028.

Cette prévision devançait largement la croissance de 45% attendue par les analystes sondés par FactSet.

Les indications ont donné aux investisseurs une nouvelle raison de croire que les dépenses en infrastructures d'intelligence artificielle ont encore une marge de progression importante, malgré des mois d'inquiétudes selon lesquelles l'essor de l'IA pourrait atteindre un palier.

La directrice financière Colette Kress a dévoilé cette prévision lors de la conférence sur les résultats de la société, tandis que le PDG Jensen Huang a souligné que la demande dépasse en réalité ce que l'entreprise prévoit de pouvoir fournir.

"Nous voulions nous assurer que tout le monde dispose du même jeu d'informations," a déclaré Huang lors de la conférence.

"Nous avons une année énorme qui nous attend, et elle s'annonce plutôt extraordinaire."

"Il est vrai que nous n'avons jamais établi de prévisions ni fourni de guidance à un an d'avance," a ajouté Huang.

Ce niveau inhabituel de visibilité semble avoir été l'une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs ont réagi si positivement.

Melissa Otto, responsable mondiale de la recherche Visible Alpha chez S&P Global, a déclaré que l'ampleur de la prévision de Nvidia "a dépassé les attentes," surtout parce que la société ne fournit généralement pas de guidance aussi lointaine.

"Je pense que ce qui a impressionné le marché, c'est ce chiffre de 70% pour l'exercice fiscal 2028 qu'ils ont fourni, bien au-delà du consensus Visible Alpha," a déclaré Otto dans un article de Fortune.

"Je pense que tout le marché s'est dit : 'Waouh, 70%.'"

Le centre de données reste le moteur, mais la diversification est encourageante

Les derniers chiffres trimestriels de Nvidia montrent que la demande pour ses accélérateurs IA reste exceptionnellement forte.

La société a déclaré un chiffre d'affaires trimestriel de $96.2 billion, dépassant les attentes de Wall Street.

Les revenus des centres de données ont atteint $89 billion, au-delà des $86.33 billion attendus par les analystes, selon StreetAccount.

Cela représentait une augmentation de 117% par rapport à la même période un an plus tôt.

Les opérations de centre de données représentent désormais environ 92% des ventes totales de Nvidia, soulignant à quel point l'infrastructure IA est devenue centrale dans le récit de croissance de l'entreprise.

Le chiffre d'affaires trimestriel global a augmenté de 106% en glissement annuel.

Mais Nvidia a aussi cherché à démontrer que sa base de clients s'élargit.

Ses clients AI Clouds, industrial and enterprise (ACIE) ont généré $40.3 billion de revenus au cours du trimestre, en hausse de 138% par rapport à l'année précédente.

Ce chiffre suggère que la croissance de Nvidia n'est pas uniquement portée par les plus gros hyperscalers construisant d'immenses centres de données IA.

Cette diversification pourrait devenir de plus en plus importante alors que de nombreux hyperscalers cherchent désormais à concevoir leurs propres puces.

La demande dépasse toujours l'offre tandis que la mémoire demeure une contrainte

La principale limite à la croissance de Nvidia pourrait ne pas être la demande, mais sa capacité à fabriquer et livrer suffisamment de produits.

"Toute notre chaîne d'approvisionnement est mise à rude épreuve, et c'est général ; tout le monde travaille à pleine capacité," a déclaré Huang.

Le PDG de Nvidia a suggéré que la prévision de croissance à 70% est effectivement limitée par l'offre.

"Même si la demande est bien supérieure à 70%, notre capacité d'approvisionnement nous permet de livrer 70% en toute confiance," a dit Huang en réponse à une question d'un analyste.

Cette déclaration a été particulièrement importante pour les investisseurs car elle implique que Nvidia pourrait potentiellement croître encore plus rapidement si elle parvient à surmonter les goulots d'étranglement de production et de composants.

La société prend déjà d'importants engagements pour sécuriser des capacités.

Kress a indiqué que les engagements sur les écosystèmes d'approvisionnement, d'infrastructure et de partenaires de Nvidia sont passés de $119 billion le trimestre dernier à $279 billion, une grande partie de cette hausse étant liée à l'approvisionnement en mémoire.

La disponibilité de la mémoire devient une préoccupation particulière à mesure que la demande en systèmes d'IA augmente.

Les marges subissent une pression mais restent très élevées

La croissance extraordinaire de Nvidia s'accompagne également d'une rentabilité exceptionnellement élevée pour une entreprise de semi-conducteurs.

La marge brute est restée à 75% pour le deuxième trimestre consécutif.

Cependant, Nvidia prévoit que ce chiffre tombe à 74% au trimestre en cours et atteigne finalement un plancher entre 71% et 72% au quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2027.

La hausse des prix de la mémoire devrait contribuer à cette pression.

Pour les investisseurs, les perspectives de marge constituent un contrepoids important aux projections de revenus optimistes de Nvidia.

La société peut vendre davantage d'infrastructures IA à un rythme extraordinaire, mais le coût pour sécuriser les composants nécessaires pour répondre à cette demande augmente également.

Néanmoins, les marges projetées restent exceptionnellement élevées pour un fabricant de matériel et offrent à Nvidia une flexibilité financière substantielle.

La dette devient un sujet de préoccupation croissant

Le dépôt trimestriel de Nvidia a également mis en lumière un risque financier qui a reçu moins d'attention pendant l'essor de l'IA : l'endettement.

Au 26 juillet, la société avait $33.5 billion de obligations senior en circulation, ainsi qu'un programme de papier commercial de $25 billion.

Nvidia a déclaré que $15 billion de sa dette arrive à échéance dans un délai de un à cinq ans, contre $2.75 billion signalés dans la même catégorie d'échéance dans son précédent dépôt trimestriel.

La société a averti que son endettement pourrait affecter ses conditions financières et ses flux de trésorerie.

« Le maintien de notre endettement, les restrictions contractuelles et des émissions additionnelles d'endettement pourraient nous amener à consacrer une part substantielle de nos flux de trésorerie d'exploitation au service de la dette et au remboursement du principal », a déclaré Nvidia dans son dépôt.

Les analystes voient encore un potentiel haussier

La réaction du marché suggère que les investisseurs ont été prêts à dépasser ces risques.

Après une hausse historique de trois ans, l'enthousiasme des investisseurs pour l'action s'est calmé cette année, les titres n'affichant qu'une progression de 11% à la clôture de mercredi, légèrement supérieure à la performance du Nasdaq.

Cependant, après la publication des résultats, au moins 10 maisons de courtage ont relevé leurs objectifs de cours sur Nvidia, selon les données LSEG, ce qui suggère que cela pourrait constituer un catalyseur pour le titre.

Morgan Stanley a qualifié la prévision de croissance à 70% de remarquable étant donné que la société demeure contrainte par l'offre.

"Une croissance de 70% limitée par l'offre est un chiffre remarquable, et dans la mesure du possible, nous nous attendrions à ce que Nvidia continue à lever les barrières à une croissance supérieure," ont déclaré les analystes de Morgan Stanley.

La firme a également identifié la poussée de Nvidia dans le partage des revenus cloud comme un catalyseur additionnel potentiel.

Goldman Sachs a relevé son objectif de cours à 12 mois à $300 depuis $285, évoquant une "voie plus claire" pour que Nvidia surperforme le secteur plus large des semi-conducteurs.

La banque a identifié trois raisons à son optimisme : le potentiel de Nvidia à dépasser sa prévision de croissance pour l'exercice 2028 si elle collabore avec des entreprises technologiques pour réduire l'écart offre-demande, une marge brute projetée de 72% à 73% pour l'exercice 2028, et une plus grande transparence autour des engagements financiers des clients.

Les analystes de Goldman ont aussi dit s'attendre à ce que les divulgations de la direction aident les investisseurs à mieux évaluer les risques financiers tout en renforçant son engagement à restituer plus de la moitié des flux de trésorerie excédentaires aux actionnaires.

Citigroup a relevé son objectif à $315 depuis $300, mettant en avant le retour record de $26 billion aux actionnaires par dividendes et rachats.

La société dispose encore d'environ $99 billion pour des rachats supplémentaires.

Cantor a maintenu son objectif à $350, déclarant que la direction avait fait "un excellent travail en recentrant les investisseurs sur les capacités uniques de l'entreprise qui généreront une croissance exceptionnelle."

Nvidia donne enfin aux haussiers de l'IA ce qu'ils attendaient

Les derniers résultats de Nvidia font plus que dépasser les attentes trimestrielles.

Ils offrent un rare aperçu de ce à quoi l'entreprise pense que son activité pourrait ressembler bien au-delà du cycle de dépenses actuel lié à l'IA.

Le marché s'est régulièrement interrogé pour savoir si les hyperscalers peuvent soutenir les énormes dépenses d'investissement nécessaires à la construction d'infrastructures IA et si ces investissements généreront des rendements adéquats.

La prévision de croissance à 70% pour l'exercice fiscal 2028 de Nvidia est en fait un pari qu'ils le feront.

L'action de la société se négocie à environ 17.9 fois les bénéfices prévisionnels, selon les données analystes fournies, nettement en dessous des 37.2 fois d'AMD et des 46.2 fois d'Intel.

Cet écart de valorisation pourrait donner à Nvidia un attrait supplémentaire si les investisseurs se montrent de plus en plus convaincus que sa trajectoire de croissance peut rester sensiblement supérieure à celle de ses pairs.

Pour l'instant, Nvidia envoie un message clair : l'essor de l'IA ne montre pas de signes d'essoufflement.

Le défi majeur pourrait être de produire suffisamment de puces, de sécuriser suffisamment de mémoire et d'infrastructure, et de gérer l'énorme investissement nécessaire pour suivre la demande.