Nvidia après les résultats : 3 chiffres que les investisseurs doivent surveiller
Sentiment IA : 68/100 Haussier
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Buy NASDAQ:NVDA. La rare prévision à long terme — ~70% de croissance du chiffre d'affaires d'ici l'exercice 2028 —, associée à des revenus des centres de données à $89B et un guide T3 à $108B, indique que la demande d'infrastructure IA s'élargit au-delà des hyperscalers. Même si les marges devraient toucher un creux à 71–72%, la société guide encore vers une forte rentabilité (74% de marge brute au T3) tandis que les contraintes d'offre limitent l'upside par rapport au récit de la demande. À surveiller : si les marges se stabilisent autour de 72–73% et si les livraisons suivent le guide.
Risque clé : La demande en IA reste forte mais Nvidia n'arrive pas à la convertir en livraisons assez vite (goulot d'étranglement mémoire/composants aggravé), si bien que la croissance du chiffre d'affaires et la stabilisation des marges ne respectent pas le guide.
Sell NASDAQ:AMD. Si la perspective de 70% de croissance de Nvidia est crédible et qu'elle est contrainte par l'offre, les clients donneront la priorité à la disponibilité full-stack et à l'exécution de la feuille de route de Nvidia, laissant moins de gains incrémentiels à AMD à court terme. La pression sur les marges signalée par Nvidia (creux à 71–72%) reste compatible avec le maintien du leadership ; la capacité d'AMD à compenser par des cycles de produits plus rapides est le débat clé, et le cadrage de l'article sur une offre quasi épuisée favorise l'acteur en place ayant l'exécution de chaîne d'approvisionnement la plus solide.
Risque clé : AMD sécurise une offre significative et des gains de parts (les clients redirigent leurs commandes vers des accélérateurs AMD) et les problèmes de marge/approvisionnement de Nvidia se traduisent par une surperformance d'AMD.
- Nvidia anticipe une croissance du chiffre d'affaires proche de 70% pour l'exercice 2028 malgré de fortes contraintes d'approvisionnement.
- Les marges brutes pourraient chuter à 71%-72% alors que les coûts de mémoire et de composants grimpent.
- La forte demande en IA pourrait être plus difficile à convertir en nouvelles surprises haussières pour NVDA.
L'action Nvidia NASDAQ:NVDA a attiré l'attention jeudi après que le fabricant de puces a publié un trimestre record et présenté une vision haussière de la durée possible de l'essor des dépenses en intelligence artificielle.
Fiscal second-quarter revenue reached $96.22 billion, en hausse de 106% d'une année sur l'autre et au-dessus des $92.17 billion attendus par les analystes.
Les revenus des centres de données ont atteint $89 billion, tandis que Nvidia a annoncé un guide à $108 billion de ventes pour le troisième trimestre. Les actions ont d'abord reculé avant d'inverser la tendance à la hausse lors des échanges prolongés.
70% de croissance : Nvidia anticipe plusieurs années de demande d'IA
La plus grande surprise fut la rare prévision à long terme de Nvidia.
La direction s'attend à une croissance du chiffre d'affaires d'environ 70% en exercice 2028, qui se termine en janvier 2028.
Wall Street modélisait jusque-là une croissance d'environ 44%, ce qui fait de cette perspective une déclaration majeure : Nvidia ne voit pas les dépenses d'infrastructure liées à l'IA atteindre un pic à court terme.
Shay Boloor, stratège en chef des marchés chez Futurum Equities, a déclaré à Reuters que la prévision paraît plus crédible parce que « la demande s'élargit au-delà des hyperscalers d'origine. »
Les clouds d'IA, les entreprises, les clients souverains et les groupes industriels deviennent des acheteurs de plus en plus importants aux côtés de Microsoft, Amazon, Meta et d'autres géants technologiques.
Nvidia s'attend aussi à ce que les laboratoires d'IA représentent environ un quart de son activité globale l'année prochaine.
Si une croissance de 70% s'avère réalisable, les prévisions de résultats de Wall Street pourraient encore être trop prudentes.
Marges 71%-72% : la croissance devient plus coûteuse
Nvidia a maintenu une marge brute ajustée d'environ 75% au T2 et anticipe environ 74% au T3.
Cependant, la direction a averti que les marges pourraient toucher un creux compris entre 71% et 72% au trimestre de janvier avant de se stabiliser autour de 72%-73% l'exercice suivant.
La pression provient principalement de la forte hausse des coûts de mémoire et des composants, la demande en IA mettant à rude épreuve l'offre.
C'est important parce que la valorisation de Nvidia a été soutenue non seulement par une croissance exceptionnelle du chiffre d'affaires, mais aussi par une rentabilité hors norme.
Si les ventes continuent d'augmenter tandis que les marges se contractent, les investisseurs pourraient exiger davantage de preuves que chaque dollar supplémentaire de revenus liés à l'IA génère des bénéfices suffisants.
Naveen Chhabra, analyste principal chez Forrester, a déclaré à MarketWatch que les pénuries d'approvisionnement et la pression exercée sur les clients pour démontrer le retour sur investissement des projets d'IA deviennent « les enjeux stratégiques dominants ».
Son propos dépasse les seuls coûts de Nvidia. Les clients doivent de plus en plus prouver que des infrastructures d'IA coûteuses génèrent une valeur commerciale mesurable si la croissance actuelle des dépenses doit se poursuivre.
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Les contraintes d'approvisionnement créent un autre problème pour Nvidia
Le troisième chiffre est moins précis mais potentiellement tout aussi important : Nvidia ne peut actuellement pas satisfaire toute la demande que ses clients anticipent.
La directrice financière Colette Kress a déclaré aux analystes que les prévisions clients laissent entendre que la croissance de Nvidia pourrait doubler l'année prochaine, mais elle a ajouté que l'entreprise reste limitée par l'offre.
Cela semble haussier, mais cela crée un problème délicat sur le marché boursier.
Jay Goldberg, analyste chez Seaport Research Partners, s'adressant à Bloomberg, a demandé : « Ils sont en rupture de stock et où trouvez-vous du potentiel haussier quand vous êtes en rupture ? »
Son argument n'est pas que la demande en IA faiblit, mais que Nvidia pourrait avoir moins de capacité à livrer les énormes surprises haussières auxquelles les investisseurs se sont habitués lorsque la capacité disponible est déjà largement allouée.
La disponibilité de mémoire est particulièrement critique, tandis que la capacité de fabrication et d'autres composants peuvent également limiter les livraisons.
Cela laisse Nvidia avec un défi inhabituel après un autre trimestre exceptionnel.
La demande reste exceptionnelle et la direction prévoit une croissance bien au-delà des précédentes hypothèses de Wall Street. Dans le même temps, les marges diminuent et les contraintes d'offre limitent la vitesse à laquelle cette demande peut se traduire en chiffre d'affaires.
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