L'action SpaceX dépasse son prix d'IPO : pourquoi l'objectif à 300 $ de Morgan Stanley compte

L'action SpaceX NASDAQ:SPCX est redevenue supérieure à son prix d'introduction mercredi, alors que les investisseurs évaluaient une expansion en Louisiane de 100 milliards de dollars pouvant augmenter la capacité de lancement de Starship.

L'action a clôturé à 139,63 $, en hausse de 1,2 %, contre 135 $ lors de son IPO de juin. Les cours ont oscillé entre un plus haut à 225,64 $ et un plus bas à 104,83 $.

L'analyste de Morgan Stanley Adam Jonas a réaffirmé un objectif de 300 $ après l'annonce en Louisiane, remettant au premier plan une recommandation haussière de Wall Street.

Morgan Stanley estime que les investisseurs sous-estiment encore Starship

Jonas estime que Starbase Louisiana laisse entendre que la cadence de lancements de SpaceX pourrait dépasser les hypothèses intégrées dans le modèle à long terme de Morgan Stanley.

« À notre avis, les investisseurs ne mesurent pas l'ampleur de ce que SpaceX prépare avec Starship », a déclaré Jonas, selon TipRanks.

Le modèle de Morgan Stanley suppose environ 3 500 milliards de dollars de revenus pour SpaceX d'ici 2040, pourtant la banque soutient que la société n'aurait pas besoin d'exploiter la totalité de la capacité de l'installation louisianaise pour soutenir le rythme de lancements à l'origine de ces prévisions.

Jonas a par ailleurs qualifié SpaceX de société à la valorisation attractive, indiquant que le titre se négocie à environ 10 fois l'estimation des ventes 2028 de Morgan Stanley, avec un chiffre d'affaires attendu en hausse d'environ 70 %, et à environ 25 fois l'EBIT projeté.

Cela rend l'objectif à 300 $ plus pertinent maintenant, car la Louisiane fournit aux investisseurs une pièce d'infrastructure tangible à relier aux hypothèses d'une activité Starship beaucoup plus soutenue.

La Louisiane pourrait éliminer un goulot d'étranglement majeur

SpaceX prévoit d'investir environ 100 milliards de dollars dans un complexe Starbase de 125 000 acres dans le sud de la Louisiane.

La construction devrait commencer en 2027, avec le premier lancement de Starship visé pour 2029.

Le site devrait inclure plusieurs complexes de lancement, des infrastructures de propergols, de la production d'énergie et des installations de traitement des véhicules.

Elon Musk a indiqué que l'opération pourrait à terme supporter plus de 30 lancements de Starship par jour.

Cette échelle est importante parce que l'économie de Starship dépend fortement de la réutilisation et de la fréquence des vols.

Plus SpaceX pourra lancer et réutiliser des véhicules fréquemment, plus il aura de possibilités de réduire les coûts unitaires tout en soutenant Starlink, les missions gouvernementales et les ambitions à plus long terme d'infrastructures orbitales pour l'IA.

Wolfe Research a également réitéré une recommandation « Outperform » et un objectif à 175 $ après l'annonce.

Selon Yahoo Finance, Wolfe a estimé que la Louisiane pourrait lever l'une des plus grandes contraintes d'infrastructure empêchant SpaceX d'atteindre une cadence de lancements Starship beaucoup plus élevée.

L'installation offre donc aux haussiers quelque chose de plus concret qu'une nouvelle prévision de revenus lointaine : une capacité conçue pour ces ambitions.

L'objectif à 300 $ repose toujours sur des hypothèses considérables

Le débat sur la valorisation reste ouvert : SpaceX vaut environ 1 800 milliards de dollars malgré des risques d'exécution liés à la réutilisation de Starship, à la fréquence des lancements et aux activités commerciales.

David Einhorn, fondateur de Greenlight Capital, a récemment qualifié la valorisation à l'IPO de « signe qu'un sommet spéculatif est proche », selon Business Insider.

Greenlight a remis en question les projections selon lesquelles SpaceX pourrait finalement générer environ 1 000 milliards de dollars de revenus annuels à forte marge, notant qu'un tel montant dépasserait les revenus actuels d'Amazon ou de Walmart. Einhorn a également souligné des prévisions de free cash flow négatif.

Morningstar est plus prudent : l'analyste Nicolas Owens a valorisé SpaceX à 63 $ par action autour de l'IPO.

Son scénario optimiste qualifié de « moonshot » atteignait 154 $, mais dépendait d'une réutilisation rapide de Starship et du succès de centres de données orbitaux.

Cet écart montre pourquoi le retour au-dessus de 135 $ ne valide pas à lui seul le scénario à 300 $ de Morgan Stanley.

Starbase Louisiana apporte un soutien plus tangible à la thèse des haussiers, mais l'installation ne commencera pas les lancements avant plusieurs années.

SpaceX doit encore démontrer que cette infrastructure sans précédent peut se traduire par des revenus et des bénéfices tout aussi exceptionnels.