Le KOSPI bondit de 4% après le rebond de Samsung et SK Hynix, mais un risque subsiste

L'indice sud-coréen KOSPI a bondi de plus de 4 % jeudi alors que les investisseurs se sont rués de nouveau sur Samsung Electronics et SK Hynix, prolongeant un net rebond après la débâcle liée à l'IA en juillet.

L'indice de référence a gagné 4,4 % dans les échanges du matin après que les données d'inflation américaines ont été conformes aux attentes, réduisant les anticipations d'une nouvelle hausse des taux de la Federal Reserve en septembre.

Dans la nuit, Micron, Super Micro Computer et CoreWeave ont également progressé, renforçant l'appétit pour les valeurs liées à l'IA.

Samsung et SK Hynix attirent de nouveau les acheteurs grâce à des valorisations déprimées, à un positionnement plus assaini et à un cycle de la mémoire qui semble encore exceptionnellement tendu.

Samsung et SK Hynix enfin trop bon marché pour être ignorés

Samsung a terminé mercredi en hausse de 6,7 % et SK Hynix a gagné 5,5 %, avant que les deux ne progressent de nouveau tôt jeudi.

Leur reprise fait suite à une violente dégringolade en juillet qui avait fait chuter chaque titre de plus de 20 %.

Un article indiquant que Temasek envisageait un nouvel investissement direct dans les deux sociétés a renforcé le sentiment.

Temasek n'a pas confirmé de nouvelle transaction, précisant qu'il avait investi pour la première fois dans les deux sociétés il y a plus de deux ans.

Samsung se négocie à environ 4,2 fois les bénéfices prévisionnels et SK Hynix à environ 3,6 fois, contre plus de 21 fois pour le Philadelphia Semiconductor Index.

Albert Yong, associé directeur chez Petra Capital Management, a déclaré à Bloomberg que les deux titres étaient devenus « techniquement survendus malgré des fondamentaux toujours solides ».

Il a ajouté que le reportage sur Temasek constituait un signal de confiance plutôt que la raison principale du rebond.

Les capitaux étrangers reviennent dans le secteur de la mémoire

Les fonds mondiaux ont acheté près de 2 milliards de dollars d'actions du KOSPI mercredi tandis que les investisseurs particuliers vendaient, soulignant la rapidité du retour de l'appétit étranger.

Ha Seok-keun, directeur des investissements chez Eugene Asset Management, a déclaré à Bloomberg qu'un investissement confirmé de Temasek représenterait une forte marque de confiance étrangère dans l'IA et le cycle de la mémoire en Corée du Sud.

La banque a indiqué dans un commentaire que le cycle de la mémoire devrait s'avérer plus solide et plus long que lors des reprises précédentes.

L'accélération de la demande de calcul pour l'IA et les pénuries persistantes pourraient soutenir les prix des puces et les bénéfices plus longtemps que ne l'anticipent les valorisations actuelles.

Le positionnement est aussi devenu moins dangereux. Goldman estime que les actifs dans les ETF coréens à effet de levier sont passés d'un pic de juin à 53 milliards de dollars à 25 milliards, tandis que les soldes de prêts sur marge des investisseurs particuliers ont chuté de 25 milliards à 19 milliards.

Un risque lié à l'IA plane toujours sur le KOSPI

La reprise repose toujours sur une hypothèse cruciale : que les Big Tech maintiennent leurs dépenses.

Goldman a reconnu que les préoccupations concernant les dépenses d'investissement des hyperscalers, leur capacité de financement et la concurrence croissante restent pertinentes.

Cela importe parce que Samsung et SK Hynix dépendent en fin de compte de Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet et d'autres grands clients qui continuent d'investir des sommes considérables dans l'infrastructure liée à l'IA.

Cela demeure le risque central.

La concentration rend ce risque plus dangereux pour la Corée du Sud.

Samsung et SK Hynix représentent ensemble environ la moitié du KOSPI, si bien qu'un net changement de sentiment à l'égard des deux sociétés peut submerger l'indice.

Juillet a montré combien ce cercle de rétroaction peut devenir violent. Le KOSPI a chuté de 22 % pendant le mois alors que les inquiétudes liées à l'IA ont croisé des dénouements de positions à effet de levier.