Samsung et SK Hynix défient une baisse de 6% des puces US : pourquoi la Corée voit autrement

Samsung Electronics et SK Hynix ont progressé à Séoul mardi, résistant à la vente massive de semi-conducteurs qui a balayé Wall Street pendant la nuit, alors que les investisseurs réévaluaient si les appels à ralentir le développement de l'intelligence artificielle impliquent une demande de puces plus faible.

Samsung a gagné 0,7% et SK Hynix a avancé de 1,82% à 11h20, tandis que le KOSPI restait quasiment stable.

Ces mouvements faisaient suite à une baisse de 5% de l'indice PHLX Semiconductor lundi, lorsque les fabricants de puces liés à l'IA ont été touchés par la crainte qu'un rythme plus lent dans le développement des modèles de pointe puisse freiner les dépenses d'infrastructure.

La divergence est moins spectaculaire qu'elle n'en a l'air, les valeurs coréennes de la mémoire ayant déjà absorbé une grande partie du choc lors d'une séance précédente.

La Corée a d'abord intégré l'alerte IA

Samsung a chuté de 4,05% lundi et SK Hynix a reculé de 6,35%, contribuant à tirer le KOSPI vers le bas de 3,26%.

Séoul a donc réagi au débat sur le ralentissement de l'IA avant que Wall Street n'opère sa propre vente de semi-conducteurs.

Le rebond de mardi suggère que les investisseurs ne souhaitaient pas revendre la même inquiétude deux fois sans preuve que les commandes, les déploiements de serveurs ou la consommation de mémoire s'affaiblissent.

Cependant, il ne s'agit pas d'un large vote de confiance, puisque les investisseurs particuliers ont vendu plus de 13 trillion won d'actions Samsung et SK Hynix entre le 1er et le 11 septembre, tandis que les investisseurs étrangers ont également réduit leur exposition.

Les achats d'actions au titre de trésorerie par les entreprises ont absorbé une grande partie de ces ventes.

Les pénuries de mémoire compliquent l'argument baissier

La chaîne baissière la plus simple est que le ralentissement de l'IA entraîne une baisse des dépenses d'investissement, moins d'accélérateurs et, en fin de compte, moins de mémoire.

Mais les conditions d'offre actuelles rendent cette relation moins évidente.

Ben Barringer, responsable mondial de la recherche technologique chez Quilter Cheviot, a déclaré à CNBC que la capacité d'inférence reste contrainte même si l'entraînement et le déploiement des modèles ralentissent.

« La demande dépasse encore largement l'offre », a-t-il dit, soutenant qu'un ralentissement modeste pourrait ne pas nuire de manière significative aux revenus des entreprises.

TrendForce a rapporté ce mois-ci que les revenus de l'industrie DRAM ont bondi de 59,5% en variation trimestrielle au deuxième trimestre pour atteindre nearly $154.73 billion.

Elle a indiqué que les serveurs IA stimulent la demande pour la HBM et les mémoires serveur à forte capacité tandis que les stocks des fournisseurs restent historiquement bas.

La société de recherche s'attend également à ce que les pénuries de DRAM pour serveurs et les prix élevés se prolongent jusqu'en 2027 alors que la capacité se réoriente vers la HBM.

Cette rareté affecte déjà les prix des puces. Les fournisseurs chinois de puces IA ont augmenté les prix d'environ 20% à 50% sur certains produits à mesure que les pénuries de HBM font monter les coûts.

La Corée observe où se déplacent les profits de l'IA

Le principal argument d'investissement coréen est que les dépenses en IA pourraient de plus en plus récompenser les fournisseurs de mémoire plutôt que seulement les concepteurs de GPU.

« L'année prochaine, le centre des bénéfices se déplacera des unités de traitement graphique vers la mémoire », a déclaré Kim Dong-won, responsable de la recherche chez KB Securities, au Seoul Economic Daily.

Cette perspective aide à expliquer pourquoi Samsung et SK Hynix peuvent évoluer différemment de Nvidia et d'autres noms américains du secteur des semi-conducteurs.

Leur résultat est de plus en plus lié aux prix de la mémoire, à la rareté de la HBM et à la demande serveur plutôt qu'exclusivement à la vitesse de la prochaine sortie de modèle de pointe.

Le risque est que cette distinction finisse par disparaître.

Christopher Wood, responsable mondial de la stratégie actions chez Jefferies, a déclaré au Korea Times que le plus grand danger est que les marchés concluent que les entreprises ne pourront pas « monétiser ce capex ».

Si les hyperscalers concluent que leurs énormes investissements dans l'IA ne génèrent pas de rendements adéquats, des coupes dans les dépenses finiraient par affecter les GPU, les serveurs et la mémoire de la même manière.