Apa yang akan berlaku kepada ekonomi AS jika Trump memecat Jerome Powell?

Rizab Persekutuan adalah bank pusat paling berkuasa di dunia. Ia menguruskan dolar, menambat kadar faedah global, dan memainkan peranan penting dalam kestabilan kewangan.

Kemerdekaannya daripada tekanan politik telah dianggap sebagai tidak boleh dirunding sejak ia dicipta.

Tetapi kini kemerdekaan itu sedang diuji. Presiden Donald Trump dikatakan sedang melihat pilihan untuk memecat Pengerusi Fed Jerome Powell.

Jika Trump meneruskan, akibatnya tidak akan terhad kepada AS. Ia boleh mencetuskan tindak balas berantai merentas pasaran global, mata wang, sistem kredit dan aliran perdagangan.

Adakah mungkin memecat kerusi Fed?

Dari segi undang-undang, Powell hanya boleh dialih keluar “atas sebab”, bukan kerana percanggahan dasar. Tetapi halangan itu sedang dicabar.

Pasukan undang-undang Trump sedang menguji kes Mahkamah Agung yang melibatkan agensi bebas lain.

Jika Mahkamah melemahkan atau membatalkan preseden Pelaksana Humphrey 1935, Trump boleh mendapat kuasa untuk menyingkirkan Powell tanpa sebab.

Baca lebih lanjut: Perang Trump dengan Federal Reserve: dalam perjuangan undang-undang untuk memecat Jerome Powell

Trump telah memanggil Powell “terlalu terlambat dan salah” kerana tidak memotong kadar faedah dengan lebih cepat, dan mengatakan dia mempunyai kuasa untuk menyingkirkannya “sepantasnya.”

Penasihat Rumah Putih sedang mengkaji sama ada pemecatan boleh dilaksanakan di bawah tafsiran undang-undang baharu.

Jika Mahkamah memberi lampu hijau, penyingkiran Powell boleh menjadi kenyataan. Dan itu akan datang dengan kos yang besar.

Apa yang berlaku kepada Fed jika Powell pergi?

Powell bukan bank pusat satu orang. Beliau mempengerusikan jawatankuasa 12 ahli yang menetapkan dasar monetari.

Tetapi penyingkiran beliau mungkin akan mencetuskan gelombang peletakan jawatan.

Itu memberi peluang kepada Trump untuk memasang penyokong setia, menjadikan Fed sebagai instrumen politik.

Kos segera adalah kejatuhan kebebasan bank pusat.

Pelabur tidak lagi mempercayai Fed untuk melawan inflasi atau menguruskan bekalan wang berdasarkan data ekonomi.

Bank pusat akan menjadi sebahagian daripada cabang eksekutif. Hasilnya ialah kehilangan kredibiliti yang boleh mengambil masa beberapa dekad untuk diperbaiki.

Contoh utama ialah Türkiye, di mana Presiden Erdoğan mengeluarkan pemimpin bank pusat yang menentang pemotongan kadar.

Hasilnya ialah inflasi melebihi 70%, mata wang jatuh bebas, dan keluar modal.

Sudah tentu, AS mempunyai lebih banyak perlindungan terbina dalam, tetapi arah perjalanan adalah sama.

Apa yang akan dilakukan oleh pasaran?

Pasaran bon akan menjadi yang pertama bertindak balas. Pelabur akan menganggap sebarang penggantian untuk Powell akan mengikuti desakan Trump untuk kadar yang lebih rendah, walaupun dengan inflasi belum mencapai sasaran 2%.

Ini membayangkan lebih banyak pinjaman kerajaan yang dibiayai oleh pelonggaran kuantitatif.

Hasil perbendaharaan akan meningkat apabila pelabur membuang bon. Harga bon akan jatuh, mewujudkan kerugian besar kertas untuk bank, dana pencen, dan syarikat insurans.

Kecairan boleh kering dengan cepat. Perbendaharaan digunakan sebagai cagaran dalam pasaran kewangan.

Jika nilainya merosot, institusi perlu mengurangkannya. Itu boleh mewujudkan krisis kredit yang boleh merebak ke seluruh dunia.

Pasaran saham mungkin akan mengalami kejutan awal. Sebagai rujukan, pasaran saham AS membentuk kira-kira 60% daripada pasaran saham global.

Penjualan mendadak boleh mencecah S&P 500, mencetuskan pemutus litar seperti yang dilihat pada detik krisis yang lalu.

Mungkin terdapat perhimpunan ringkas jika kerusi Fed baharu mengurangkan kadar, tetapi itu tidak akan bertahan. Hasil yang meningkat, inflasi dan ketakutan terhadap Fed yang dipacu dasar akan mendorong ekuiti ke wilayah yang lebih tidak menentu.

Apa yang berlaku kepada dolar?

Dalam jangka pendek, dolar mungkin melonjak. Pembubaran paksa dan panggilan margin boleh meningkatkan permintaan dolar buat sementara waktu. Tetapi untuk jangka panjang, gambar menjadi gelap.

Kekuatan dolar bergantung kepada kepercayaan. Jika pelabur percaya dasar monetari AS tidak lagi dipandu oleh kestabilan jangka panjang, kepercayaan itu pudar.

Jangkaan inflasi akan menjadi tidak menentu. Jika pasaran percaya Fed tidak akan menaikkan kadar untuk membendung kenaikan harga, inflasi menjadi memuaskan sendiri.

Hasilnya ialah dolar yang lebih lemah, kenaikan harga import, dan kejatuhan gaji sebenar.

Dolar adalah mata wang rizab dunia. Jika ia kehilangan status itu, ia akan menjejaskan setiap ekonomi.

Negara dan syarikat akan mula beralih daripada dolar memihak kepada euro, yuan atau aset yang disokong komoditi. Penyahdolarisasi pasti akan dipercepatkan.

Bagaimanakah ini akan menjejaskan ekonomi sebenar?

Pasaran perumahan boleh mengalami perpecahan yang mengelirukan. Jika Fed mengurangkan kadar di bawah tekanan politik, kadar gadai janji mungkin turun, memberikan pembeli yang lebih kaya tingkap sementara.

Tetapi kenaikan inflasi akan mengimbangi faedah itu. Bagi kebanyakan orang, harga yang lebih tinggi, piawaian pinjaman yang lebih ketat dan ketidakstabilan pasaran akan membatalkan sebarang keuntungan. Pemilikan rumah akan menjadi lebih sukar, bukan lebih mudah.

Pasaran kredit akan mengetatkan. Hasil perbendaharaan digunakan untuk menetapkan harga segala-galanya daripada pinjaman kereta kepada hutang korporat.

Jika hasil tersebut tidak lagi dilihat sebagai boleh dipercayai, premium risiko meningkat.

Syarikat akan menghadapi kos pinjaman yang lebih tinggi. Perniagaan kecil yang sudah sensitif terhadap syarat kredit akan dipukul terlebih dahulu.

Pelaburan langsung asing akan perlahan atau berhenti. Syarikat multinasional tidak boleh membuat rancangan jangka panjang di negara yang dasar monetari tidak dapat diramalkan dan dipolitikkan.

Akhirnya, aliran perdagangan global akan berubah sepenuhnya sementara modal bergerak ke bidang kuasa yang lebih selamat.

Bolehkah ini memecahkan sistem?

Kredibiliti institusi Fed adalah salah satu pagar terakhir dalam sistem ekonomi AS.

Memecat Powell akan menghantar mesej bahawa walaupun pagar ini kini tertakluk kepada politik.

Pelabur dan pembuat dasar akan mula menetapkan harga dalam “risiko politik” kepada aset AS, sesuatu yang biasanya dikhaskan untuk pasaran baru muncul.

Model risiko akan dikemas kini. Institusi mungkin mula mempertimbangkan kawalan modal atau campur tangan politik sebagai sebahagian daripada pendedahan AS mereka.

Negara-negara G7 mungkin mempertimbangkan untuk menyelaraskan tindak balas untuk menstabilkan pasaran global jika dolar goyah. Ada yang sedang membincangkan alternatif kepada sistem mata wang rizab semasa.

Perbincangan tentang mempunyai bakul campuran mata wang atau hak pengeluaran khas (SDR) sudah semakin meningkat.

Apakah akibat jangka panjang?

Penyingkiran Powell bukan sekadar menggantikan seorang jurubank pusat. Ia akan mengubah sepenuhnya cara Rizab Persekutuan beroperasi dan peranan yang dimainkannya dalam ekonomi.

Jika ia menjadi alat Rumah Putih, pasaran akan menyesuaikan diri. Tetapi mungkin tidak dengan cara yang menguntungkan AS.

Setelah kepercayaan hilang, ia tidak boleh diperolehi semula dengan mudah.

AS akan berubah daripada menjadi kuasa ekonomi paling stabil kepada dilayan lebih seperti peminjam berisiko tinggi.

Inflasi akan menjadi lebih sukar untuk dikawal. Modal akan lebih sukar untuk ditarik. Pertumbuhan ekonomi akan menjadi lebih tidak menentu.

Jika Powell dipecat, reaksi pasaran segera mungkin tajam, tetapi bahaya sebenar adalah jangka panjang.

Pelabur, institusi dan kerajaan asing akan melihatnya bukan sahaja sebagai perubahan dalam kakitangan tetapi sebagai perubahan dalam rejim.

Rizab Persekutuan tidak lagi dilihat sebagai sauh untuk kewangan global. Ia akan dilihat sebagai alat politik.

Dan itu akan menandakan berakhirnya era.