Tarifele au lovit piețele globale: cine sunt cei mai mari perdanți?

Încă o dată, tarifele sunt motivul din spatele mișcărilor majore ale pieței și al perturbărilor lanțului de aprovizionare.

Pe 2 aprilie, președintele Trump a anunțat un set extins de taxe de import, cu rate efective variind de la 10% la 49%, vizând aproape fiecare partener comercial important al SUA.

Deoarece decizia a fost în mare parte neașteptată ca amploare și amploare, ea a declanșat deja o vânzare globală a acțiunilor, pierderi abrupte ale acțiunilor de consum și tehnologie și temeri tot mai mari de dislocare economică pe termen lung.

Dar pentru ce piețe și acțiuni ar trebui să se îngrijoreze cel mai mult investitorii?

Un șoc politic nou-nouț

Ordinul executiv introduce un tarif de bază de 10% pentru toate importurile, cu rate specifice fiecărei țări mult mai mari.

Mărfurile din Vietnam vor fi acum supuse unei taxe de 46%.

Cambodgia este supusă la 49%, Indonezia la 32%, iar Bangladesh la 37%.

China, aflată deja sub tarifele anterioare, se confruntă acum cu o taxă suplimentară de 34%, ceea ce ridică sarcina tarifară totală la 54%.

Importurile japoneze sunt afectate cu o rată de 24%, în timp ce Uniunea Europeană se confruntă cu 20%.

Aceste măsuri au împins rata medie a tarifelor de import din SUA la aproximativ 22%, în creștere de la doar 2,5% în 2024.

Acesta este cel mai înalt nivel din 1910, potrivit Fitch Ratings.

Trump a formulat decizia drept reciprocă, susținând că reflectă modul în care alte țări tratează exporturile SUA.

Dar investitorii, analiștii și liderii de afaceri spun că politica introduce noi incertitudini și riscuri economice fără un cadru clar sau un calendar.

Piețele financiare au reacționat imediat.

Contractele futures din SUA au scăzut brusc, contractele futures S&P 500 scăzând cu peste 3%.

Nasdaq a scăzut cu aproape 13% de la vârful din decembrie.

Randamentul trezoreriei pe 10 ani a scăzut la 4,08%, cel mai scăzut nivel din ultimele șase luni, deoarece investitorii au fugit în siguranță.

Au urmat stocurile globale.

Nikkei din Japonia a scăzut cu peste 3%, în timp ce piețele europene au scăzut cu aproximativ 2%.

Pe piețele valutare, indicele dolarului a scăzut cu 1,1%, deoarece comercianții au estimat prețuri mai slabe.

Stocurile de încălțăminte au fost ciocănite

Brandurile de încălțăminte și îmbrăcăminte, dintre care multe și-au petrecut ultimii cinci ani transferând producția din China în Vietnam și Asia de Sud-Est, au fost printre cele mai afectate.

Pentru context, SUA au importat 136,6 miliarde de dolari în mărfuri din Vietnam în 2024, în creștere cu 19% față de 2023.

Tariful brusc de 46% asupra acestor importuri a pus în dezordine structurile costurilor și previziunile de profit.

Nike și-a văzut acțiunile scăzând cu peste 8%, evidențiind expunerea profundă a companiei în Vietnam, care produce 50% din încălțăminte și 30% din îmbrăcăminte.

Marca a redus deja îndrumările de vânzări pentru trimestrul curent, luând în considerare creșterile așteptate ale costurilor din tarifele aplicate China și Mexic.

Aceste noi tarife pentru Vietnam adaugă o presiune suplimentară.

Acțiunile Adidas au scăzut cu 11% la Frankfurt, până la minimele din ultimele 12 luni.

Brandul german produce 39% din încălțămintea sa în Vietnam și se bazează în mare măsură pe fabrici din Indonezia (32%) și Cambodgia (23%), toate țările afectate acum de tarife de peste 30%.

Acțiunile Puma au scăzut cu 8,5%, atingând cel mai scăzut nivel din noiembrie 2016.

Compania nu a emis îndrumări oficiale, dar, la fel ca Adidas, este legată structural de fabricile vietnameze și indoneziene pentru liniile de produse de bază.

Marca elvețiană de adidași On Holding a scăzut cu 15% în tranzacțiile înainte de piață din SUA.

Compania produce 90% din pantofii săi în Vietnam și încă 10% în Indonezia, aproape două treimi din venituri provenind din Americi, în principal din SUA.

Potrivit documentelor de reglementare, aceasta o face una dintre mărcile cele mai expuse noului regim tarifar.

Deckers, părintele Hoka și Ugg, are 68 de parteneri de producție în Vietnam, a doua cea mai mare bază de producție după China.

Acțiunile au scăzut cu peste 4%, reflectând îngrijorarea cu privire la erodarea marjelor.

Shenzhou International, unul dintre cei mai mari producători de textile din Asia și un furnizor major al Nike, a scăzut cu 18% în Hong Kong.

Aceasta este cea mai mare scădere din ultimii trei ani.

UBS și Jefferies estimează că mărcile ar trebui să crească prețurile globale de vânzare cu amănuntul cu 5% până la 12% doar pentru a păstra profitabilitatea actuală.

Dar cu consumatorii obosiți de inflație, mulți pot fi forțați să absoarbă creșterile de costuri, erodând câștigurile.

Care acțiuni tehnologice se vor lupta cel mai mult?

În timp ce accentul s-a pus în mare parte pe bunurile de larg consum, companiile de tehnologie sunt, de asemenea, sub presiune.

Noile tarife au afectat importurile din China cu o taxă combinată de 54%, iar aceasta include aproape toate dispozitivele asamblate în țară.

Acțiunile Apple au scăzut cu 6,1%, cea mai mare pierdere de o zi din septembrie 2020.

Majoritatea hardware-ului Apple, inclusiv iPhone-urile, iPad-urile și Mac-urile, sunt asamblate în China.

Aceste mărfuri se confruntă acum cu toată greutatea noii politici.

Compania a promis un plan de investiții de 500 de miliarde de dolari SUA pe patru ani, inclusiv o nouă fabrică de producție în Houston, dar aceste facilități nu vor atenua șocurile de costuri pe termen scurt.

Nvidia a scăzut cu 4%. Firma proiectează cipuri în SUA, le produce în Taiwan și asamblează sisteme AI în Mexic și China.

Rămâne vulnerabilă la tarifele la nivel de componente, mai ales dacă Taiwan și Mexic sunt următoarele în linia de control tarifar.

Alphabet, Amazon, Meta și Microsoft au pierdut fiecare între 2,5% și 5%.

Amenințarea este indirectă, adică costuri mai mari pentru produsele electronice de larg consum și hardware-ul de rețea.

Cu toate acestea, reflectă temerile mai ample cu privire la taxele digitale de represalii din partea UE și Asia.

Retailerii și lanțurile de aprovizionare au lovituri mari

Dincolo de mărci, marii retaileri cu operațiuni globale de aprovizionare au fost afectați.

Wayfair a scăzut cu 12%, reflectând expunerea sa profundă la mobilierul fabricat vietnamez, care se confruntă acum cu un tarif de 46%.

Walmart a scăzut cu 6%, iar Amazon a pierdut 5%. H&M și Inditex au scăzut cu 4,5%, respectiv 3%.

Aceste companii se bazează pe fabrici de textile și îmbrăcăminte din Vietnam, Bangladesh și Cambodgia.

Tocmai țările au lovit cel mai tare.

Numai Vietnamul a exportat 44 de miliarde de dolari în textile în 2024, SUA fiind principalul cumpărător al său.

Tarifele afectează acum aproape 10% din PIB-ul țării, conform estimărilor CEIC și OCDE.

Cambodgia și Bangladesh se confruntă cu riscuri similare.

Încercările de a muta producția în altă parte sunt limitate de logistică, specializarea forței de muncă și costurile nefondate.

Economiile asiatice se vor lupta cel mai mult

Vietnamul este cea mai expusă economie din Asia, cu 12% din PIB-ul său legat de expunerea directă și indirectă la importurile din SUA.

Un tarif de 46% pune în pericol aproximativ 5,5% din PIB-ul vietnamez.

Thailanda se confruntă cu o afectare de 3%, în mare parte din cauza exporturilor auto.

Taiwan, deși este scutit de tarifele la semiconductori, ar putea înregistra o scădere a volumelor de export din cauza dependenței sale de piața americană.

Monedele au început să reflecte aceste riscuri. Dong vietnamez a scăzut la un minim record de 25.803/USD.

Bahtul thailandez, dolarul taiwanez și rupia indoneziană au fost, de asemenea, sub presiune.

Se așteaptă ca INR, PHP și SGD să depășească din cauza expunerii mai ușoare și a soldurilor externe mai stabile.

Așteptările de politică monetară se schimbă rapid. Acum sunt așteptate reduceri de tarife în Coreea, India, Filipine, Indonezia, Singapore și Australia.

Aceste reduceri variază de la 50 la 75 de puncte de bază, deoarece băncile centrale urmăresc să atenueze consecințele economice.

Linia de jos

Regimul tarifar se conturează acum a fi o schimbare de paradigmă pe termen lung, mai ales dacă nu se ajunge la scutiri sau renegocieri.

Trump a formulat mișcarea ca pe o strategie de „deschidere” a piețelor externe și de a forța reindustrializarea în SUA.

Dar pentru companii, provocarea este imediată și severă.

Diversificarea lanțului de aprovizionare, cândva o acoperire împotriva riscului Chinei, a rămas fără opțiuni.

Vietnam și Indonezia, principalele supape de evacuare, nu mai sunt viabile în cadrul actualei structuri tarifare.

Relocarea nu este o soluție rapidă.

Încălțămintea de performanță și producția de electronice avansate se bazează pe forță de muncă și infrastructură foarte specializate, care nu pot fi replicate peste noapte.

Tarifele au devenit acum un risc economic persistent, nu doar un eveniment principal.

Costul fragmentării globale nu mai este teoretic, el lovește deja bilanţurile companiilor din întreaga lume.