KKR, Bain ile yoğun bir devralma mücadelesinin ardından Fuji Soft’ta çoğunluk hissesini elde etti

KKR (NYSE: KKR), Fuji Soft’un kontrolü için aylardır süren mücadeleden galip çıkarak, ihale teklifinin ikinci aşamasının ardından Japon yazılım şirketinin %57,92’lik hissesini satın aldı.

Bu, Bain Capital ile yaşanan sert rekabetin sonu anlamına geliyor; zira Bain Capital bu hafta başında teklifini geri çekmişti.

Bu satın alma, küresel yatırımcıların performansı düşük şirketlerde reformlar için baskı yapmasıyla birlikte, yabancı özel sermaye şirketlerinin Japonya’nın kurumsal dünyasındaki artan etkisini yansıtıyor.

KKR’nin Bain’i geride bırakma kabiliyeti, Japonya’da aktivist yatırımcıların ve satın alma şirketlerinin giderek daha fazla yönetişim sorunları olan veya varlıklarının değerinin altında işlem gören işletmeleri hedef aldığı yoğunlaşan anlaşma yapma ivmesini vurguluyor.

KKR aylarca süren artan tekliflerin ardından galip geldi

KKR’nin Fuji Soft’a olan ilgisi, Ağustos 2023’te şirketi satın almak için ilk teklifini yapmasıyla başladı.

Bain, ekim ayında Fuji Soft’un kurucusu Hiroshi Nozawa’nın desteğiyle daha yüksek bir teklifle karşılık verdi. Nozawa, özelleştirme sürecini eleştirdi ve Bain’in teklifinin hissedar çıkarlarına daha iyi hizmet ettiğini savundu.

Nozawa’nın Bain’e desteğine rağmen Fuji Soft’un yönetim kurulu KKR ile aynı çizgiye geldi ve bu durum Bain’in Aralık ayında düşmanca bir teklifte bulunmasına yol açtı.

Bain’in, yönetim kurulunun süreci ele alış biçimini kamuoyu önünde sorgulaması ve şeffaflıktan yoksun olmakla suçlamasıyla devralma mücadelesi giderek daha da çekişmeli bir hal aldı.

Şubat 2024’e kadar KKR, hisse başına 9.850 yenlik son teklifiyle Bain’i geride bıraktı. Bain teklifini geri çekti ve KKR, Japonya’nın en yüksek profilli satın alma yarışmalarından birinde tartışmasız kazanan oldu.

Aktivist yatırımcılar Fuji Soft’un özelleştirilmesinin önünü açtı

Devralma mücadelesi, Fuji Soft’a işini yeniden yapılandırması yönünde baskı yapan aktivist yatırımcı Singapur merkezli 3D Investment Partners tarafından başlatıldı.

3D, şirketin hisselerinin değerinin düşük olduğunu ileri sürerek gayrimenkul varlıklarının satılması ve hisse geri alımı yapılması çağrısında bulundu.

Değişim çabalarının bir parçası olarak 3D, 2023 yılında özel sermaye şirketlerinden satın alma teklifleri istedi ve bu hamle sonuçta hem KKR’nin hem de Bain’in ilgisini çekti.

Yatırımcı ayrıca Fuji Soft’un özelleştirme sürecini denetlemek üzere harici bir denetçi ataması yönünde çağrıda bulunarak, Japonya’daki kurumsal yönetim standartlarıyla ilgili artan endişelere dikkat çekti.

KKR’nin başarısı Japonya’nın özel sermaye patlamasını körüklüyor

KKR’nin Fuji Soft’u satın alması, küresel fonların verimsiz veya düşük performans gösterdiğini düşündükleri şirketleri agresif bir şekilde hedef aldığı Japonya’daki yüksek profilli yabancı satın almaların giderek artan listesine bir yenisini daha ekliyor.

Japonya uzun zamandır muhafazakar şirket kültürüyle biliniyor, ancak değişen düzenleyici tutumlar ve artan hissedar aktivizmi, özel sermaye şirketleri için yeni fırsatlar yarattı.

Küresel yatırımcılar reformları desteklemeye devam ederken, Fuji Soft’un satın alınması, KKR gibi firmaların yeniden yapılandırma çabalarını yönlendirmek için derin sermaye rezervlerinden yararlanmasıyla Japonya’da gelecekteki anlaşmalar için bir taslak görevi görüyor.

Fuji Soft savaşı sona erdikten sonra KKR şimdi şirketini dönüştürme, yazılım işini operasyonel verimlilik ihtiyacıyla dengeleme zorluğuyla karşı karşıya.

Anlaşma, yatırımcıların Japonya’nın kurumsal sektöründeki değeri açığa çıkarma arayışında olması nedeniyle aktivist liderliğindeki daha fazla devralmayı da teşvik edebilir.