مقابلة: خبير يحذر: الرسوم الجمركية الممتدة قد تؤدي إلى ضغوط انكماشية وتؤثر على أسعار النفط

مع قيام الحكومة الأمريكية بتنفيذ وتفاوض الرسوم الجمركية على شركائها التجاريين الرئيسيين، بدأت التأثيرات المتتالية تنتشر في أسواق السلع الأساسية.

في مقابلة مع INVEZZ ، يدرس خبير الصناعة وكبير محللي السوق في Trade Nation ديفيد موريسون كيف تعمل سياسات التجارة هذه على إعادة تشكيل المشهد للنفط الخام والذهب والفضة، مما يخلق تحديات وفرصًا للمستثمرين.

مع تزايد حالة عدم اليقين بشأن سلاسل التوريد وديناميكيات التسعير، يسلط موريسون الضوء على ما قد يحمله المستقبل للسلع الأساسية في هذا المناخ الاقتصادي المتطور.

واقترح موريسون أيضًا على المستثمرين النظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة بدلاً من التعرض المباشر للسلع الأساسية.

مقتطفات محررة:

إنفيز: مع فرض الولايات المتحدة رسوما جمركية على دول مثل كندا والمكسيك والصين، سواء كانت سارية أو قيد التفاوض اعتبارًا من شهر مارس/آذار، كيف ترى أن هذه السياسات تؤثر على ديناميكيات العرض والطلب العالمي على النفط الخام، خاصة في ضوء أسواق الطاقة المتكاملة في أمريكا الشمالية؟

الأمر معقد. يجد المحللون والمعلقون والمستثمرون والتجار هذا الوضع صعبًا للغاية. فمسألة التعريفات الجمركية برمتها – سواءً كانت ٢٥٪ في لحظة، أو أُجِّلت في اللحظة التالية، أو تضاعفت، أو أُلغيت – تُثير قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بشكل عام.

فيما يتعلق بسوق النفط، خفّض ترامب الرسوم الجمركية على الطاقة الكندية، إذ تُصدّر كندا كميات كبيرة من منتجات الطاقة إلى الولايات المتحدة. وتتمتع الولايات المتحدة بقدرات تكرير عالية جدًا، تُمكّنها من معالجة أنواع مختلفة من النفط الخام.

في حين تصدر كندا بشكل رئيسي النفط عالي الجودة الذي لا يتطلب الكثير من التكرير، فقد شهدت الولايات المتحدة زيادة في الإمدادات من رمال القطران لديها منذ عام 2005.

إن خطوط إمداد الطاقة الخام معقدة، مما يجعل من الصعب التنبؤ بكيفية تأثير التعريفات الجمركية على أسعار النفط الخام، سواء خام برنت أو خام غرب تكساس الوسيط.

يوجد حاليا وفرة في العرض، خاصة مع انتهاء أوبك+ من تخفيضات الإنتاج الشهر المقبل.

بالإضافة إلى ذلك، قد تزداد الإمدادات الروسية في حال وقف إطلاق النار في أوكرانيا. ويجب أيضًا مراعاة جانب الطلب.

إذا ظلت التعريفات الجمركية قائمة لفترة طويلة، فقد تؤدي إلى إضعاف الطلب على مختلف المنتجات، مما يؤدي إلى ضغوط انكماشية من شأنها أن تؤثر سلباً على النمو العالمي وأسعار النفط.

إنفيز: كما نعلم، من المقرر أن تزيد أوبك+ الإنتاج الشهر المقبل. ما رأيكم في هذا القرار، خاصةً وأن وكالة الطاقة الدولية أشارت بالفعل إلى أن الأسواق ستعاني من فائض في المعروض هذا العام؟

من المثير للاهتمام أنه بعد أن دأبت أوبك+ على الضغط لخفض الإنتاج، نجد أن خام غرب تكساس الوسيط يُعيد اختبار مستوى الدعم عند 65 دولارًا. هذا الضغط السلبي على أسعار النفط كبير.

أنا في حيرة من أمري بشأن قرار أوبك+ إنهاء تخفيضات الإنتاج الآن. لقد أوضح ترامب رغبته في خفض أسعار الطاقة، وحثّ المنتجين المحليين على زيادة الحفر، ووعد بتحرير أسواق النفط.

ومع ذلك، إذا انخفضت الأسعار إلى مستويات منخفضة للغاية، فقد لا يكون من المجدي بالنسبة للمنتجين مواصلة الإنتاج.

لست متأكدًا من مدى انخفاض أسعار النفط؛ إذ قد يدفع الركود الأسعار إلى حوالي 30 دولارًا للبرميل. ورغم الحديث عن ركود اقتصادي، إلا أنه لا يبدو وشيكًا في الولايات المتحدة هذا العام.

سوف يأتي ذلك في مرحلة ما، ولكن أعتقد أنه سيكون مفاجأة إذا حدث ذلك… في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.

في غياب الركود، قد نجد أرضية لأسعار النفط، ولكن في الأساس، كل شيء يشير إلى أن الأسعار قد تنخفض.

إمكانية تحقيق المزيد من المكاسب في الذهب والفضة

إنفيز: ذكرتَ أن أسعار الذهب شهدت ارتفاعًا حادًا في الشراء خلال الأشهر الأخيرة. كيف تتوقع أن تؤثر التهديدات الجمركية الأخيرة على معنويات المستثمرين، وكيف تتوقع سلوك أسعار الذهب على المدى القصير، على سبيل المثال خلال الأشهر الستة المقبلة؟

يشهد الذهب سوقًا صاعدة منذ فترة. ولا أرى أي شيء يُعيق هذا الاتجاه حاليًا.

على الرغم من أن سعره كان في ذروة الشراء قبل شهر تقريبًا، إلا أن عمليات البيع الأخيرة والتوحيد حول مستوى 2900 دولار أعادت ضبط مؤشر MACD اليومي (التباعد والتقارب لمتوسط الحركة) إلى مستوى أكثر حيادية، مما يسمح بإمكانية الارتفاع.

من المرجح أن يعزز عدم اليقين المحيط بالرسوم الجمركية جاذبية الذهب. ومن المثير للاهتمام أن سوق الذهب الصاعد الحالي لم يشهد بعدُ مساهمة كبيرة من قطاع التجزئة.

في أسواق الصعود السابقة، ارتفع طلب التجزئة بشكل حاد، مما أدى إلى ظهور قمم سعرية. لم نشهد ذلك بعد، مما يشير إلى وجود مجال للنمو. بالنظر إلى البيئة الحالية، أرى احتمالات أكبر لارتفاع أسعار الذهب.

وسيكون من المثير للاهتمام أن نرى إلى أين سنتجه من (3000 دولار للأونصة)، حيث حدد العديد من الناس هذا كهدف.

إنفيز: ذكرتَ أن الطلب على المجوهرات في الهند ضعيف. ما مدى تأثير ذلك على دول مثل الهند والصين؟

هذه ملاحظة مثيرة للاهتمام. في الهند والصين، سوق التجزئة للذهب المادي أكبر بكثير، والناس لديهم فهم أفضل له مقارنةً بأوروبا.

إذا وصل الذهب إلى 3000 دولار، فقد يثني ذلك بعض المستثمرين الأفراد عن الاستثمار بسبب ارتفاع الأسعار، ولكنني أعتقد أن فكرة الذهب كملاذ آمن سوف تجذب الاهتمام أيضًا.

إنفيز: للفضة دور مزدوج كمعدن ثمين وصناعي. كيف يمكن للرسوم الجمركية الأمريكية على كبار موردي الفضة، مثل المكسيك، أن تُحدث توترًا بين الطلب الصناعي وشراء الملاذ الآمن؟

لقد تأخرت الفضة عن الذهب لفترة من الوقت، ولكنني أعتقد أنها بحاجة إلى اللحاق به.

ويتداول الذهب حاليا عند حوالي 33 دولارا للأوقية، ولديه القدرة على الوصول إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند أقل من 50 دولارا اعتبارا من عام 2011.

إن الوضع مع الواردات من المكسيك معقد، وأتساءل عما إذا كان ترامب قد يعفي الفضة من الرسوم الجمركية بسبب أهميتها الاستراتيجية في مختلف الصناعات.

التضخم والاحتياطي الفيدرالي

إنفيز: يلعب الدولار الأمريكي دورًا محوريًا في أسعار السلع الأساسية كالذهب والفضة والنفط الخام. كيف تؤثر إعلانات الرسوم الجمركية وتقلبات الدولار على هذه السلع؟

يُسعَّر الذهب والفضة والنفط الخام أساسًا بالدولار الأمريكي. وعادةً ما يؤدي ضعف الدولار إلى ارتفاع أسعار هذه السلع. ويبدو أن إدارة ترامب تُفضِّل انخفاض قيمة الدولار، مما قد يُسهم في ارتفاع سوق السلع الأساسية، وخاصةً الذهب والفضة.

إنفيز: مع خطر التضخم بسبب الرسوم الجمركية، إلى أي مدى تتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة هذا العام؟

إن الرسوم الجمركية على السلع، وخاصة القادمة من كندا والمكسيك، قد تؤدي إلى زيادة الأسعار بشكل كبير، مما قد يؤدي إلى انخفاض الطلب والضغوط الانكماشية.

في البداية، كان هناك توقع بخفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، ولكن هذا التوقع تحول إلى ثلاثة تخفيضات بسبب المخاوف بشأن النمو والسيطرة على التضخم.

إذا شهدنا تباطؤًا كبيرًا، فقد أتوقع ثلاثة أو حتى أربعة تخفيضات هذا العام.

استراتيجيات الاستثمار

إنفيز: بالنظر إلى الرسوم الجمركية خلال فترة ولاية ترامب الأولى، ما هي الدروس التي يمكننا تطبيقها للتنبؤ بتأثيرها على الفضة والمعادن الصناعية الأخرى هذه المرة؟

من الصعب استخلاص أوجه تشابه مباشرة. فمشهد السلع الأساسية مختلف الآن، وأسعار الفائدة ليست كما كانت عليه خلال ولايته الأولى.

رغم أن ترامب هدد سابقًا بفرض رسوم جمركية، إلا أن استثناءات عديدة خففت من تأثيرها. هذه المرة، يبدو أكثر جدية في تطبيق الرسوم، مما يؤدي إلى مزيد من عدم اليقين.

إنفيز: ما هي الاستراتيجيات التي تقترحها للتعامل مع التقلبات في أسواق الذهب والفضة والنفط في ظل وضع التعريفات الجمركية؟

من الضروري الاستمرار في الاستثمار مع توخي الحذر. على المتداولين مراقبة الأسواق عن كثب دون الإفراط في التداول. التقلبات في ازدياد، ومن الضروري تجنب التعرض المفرط. هناك فرص ربح وخسارة، لكن الوضوح بشأن التعريفات الجمركية ومدتها ضروري.

INVEZZ: بين أسواق الأسهم والسلع الأساسية، أيهما تعتقد أنه أكثر أمانًا للمستثمرين في الوقت الحالي؟

هناك عدد أكبر من المنتجات المتاحة للاستثمار في الأسهم مقارنةً بالسلع. أنصح باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تركز على قطاعات محددة، مثل التعدين أو شركات التعدين المتنوعة، كخيار أكثر أمانًا من التداول المباشر في السلع.