Fald i kobberprisen signalerer usikre udsigter for 2024

En styrkelse af dollaren, øgede lagerbeholdninger og usikkerhed omkring Kinas økonomiske vækstbane førte til et fald i kobbermetalpriserne på London Metal Exchange (LME) i mandagens session.

Det røde metal faldt 1,5% for dagen til $8.484 pr. ton, hvilket faldt under det psykologisk vigtige $8.500-mærke.

Vendingen kommer kort efter, at kobber steg til det højeste niveau i 4 måneder og registrerede en prisvækst på 4,4 % i løbet af november 2023, hvilket markerede den første positive måned siden juli.

Den bullish tendens var drevet af stimulerende foranstaltninger fra den kinesiske regering og forventninger om, at Fed ville sænke de politiske renter.

Priserne bevægede sig dog lavere med dollarindekset (DXY) i bedring og på vej mod 103,6 – 103,8 niveauer, efter at være faldet til 102 niveauer i november 2023.

Dollaren og kobbermetal er normalt omvendt forbundne, da vigtige råvarer er prissat i dollars.

På grund af det høje rentemiljø har efterspørgselsødelæggelsen gennem året betydet, at LME-lagrene er steget fra 55.000 tons i juli 2023 til 174.900 tons ved fredagslukningen.

Da Doctor Copper, som det er kendt, i vid udstrækning betragtes som en målestok for makroøkonomisk sundhed, vækker faldet i pris og lageropbygning bekymringer om det bredere økonomiske billede.

Bullish faktorer

Fremover truer minelukninger, ofte på grund af omfattende protester, operationelle udfordringer eller faldende malmkvalitet i store producerende lande som Chile, Panama og Peru med at reducere den globale produktion og derved stramme markedet.

Derudover skulle en stærk 25% forventet vækst på det kinesiske el-marked i det følgende år, samt bredere grønne elektrificeringsprojekter, drive et højere kobberforbrug.

Bearish faktorer

Kina er centralt for metallets udsigter, fordi landet er ansvarligt for to femtedele af al global kobberimport.

Indenlandske økonomiske data i år har dog ikke været så opmuntrende som forventet med hensyn til ophævelsen af folkesundhedsrestriktioner.

På trods af regeringens udrulning af stimulerende foranstaltninger, fortsætter de alvorlige risici, som den gigantiske ejendomssektor, som Evergrande er en nøgledel af, står over for, med at tilføje de dystre udsigter.

Data fra National Bureau of Statistics (NBS) bekræfter, at byggeriet af nye huse er faldet 23,2 % år-til-år.

Medmindre det løses, vil dette sandsynligvis begrænse efterspørgslen efter det røde metal.

ING Research bemærker, at nedstrømsbehandlingsafgifter og raffineringsgebyrer er faldet for første gang i tre år, og er,

…et nøgletegn for kobbers fremtidige retning.

Derudover oplever Kina og andre lande som Indien og Indonesien et boom i indenlandsk raffineringskapacitet, hvilket sandsynligvis vil føre til en opbygning af det raffinerede metal i 2024 og dermed et fald i efterspørgslen efter kobber.

International Copper Study Group forudser for store forsyninger af 467.000 tons raffineret metal i 2024, mod et underskud på 27.000 tons i 2023.

Outlook

2023 har ikke været et lykkeligt år for kobber med priser, der er faldet med mere end 10 % YTD i lyset af renteforhøjelser og pengepolitikker.

Vanskeligheden med at måle udsigterne for kobber kommer primært fra usikkerheden omkring Kinas industrielle vækstudsigter og ujævne forbrugerappetit.

Når det er sagt, var Caixin PMI-tal offentliggjort tidligere i dag årsag til en vis jubel, da det sammensatte indeks brød igennem 50 efter at være faldet i den foregående måned.

Potentielle prispunkter

Analytikere hos ING Research forudser gennemsnitspriser på $8.450 per ton i 2024 og forventer ikke et opsving før i det mindste i andet kvartal, hvor rentenedsættelser forventes at blive operationelle.

Det seneste højdepunkt på $8.640 pr. ton vil sandsynligvis give modstand, hvis priserne begynder at komme sig.

Kreditvurderingsbureauet Fitch forventer, at kobberpriserne vil handle omkring $8.600 pr. ton ved udgangen af 2024.

Når det er sagt, er de langsigtede udsigter fortsat positive i betragtning af behovet for kobber i energiomstillingen, såvel som dets brug i elbiler og anden grøn teknologi.

I skrivende stund handles kobberkontrakten på NYMEX med 1,13% ned på dagen.

I 2024 vil retningen af kobberpriserne afhænge af, hvordan den store makroøkonomiske udvikling udvikler sig, især med hensyn til tempoet i Fed-nedskæringerne, Kinas økonomiske opsving og dollarstyrken.