Er “vibecessionen” tilbage? Her er hvad dataene virkelig siger

Vibecessionen er tilbage i overskrifterne. Udtrykket bruges til at beskrive en afbrydelse mellem, hvordan folk har det med økonomien, og hvordan økonomien rent faktisk klarer sig.

Forbrugerstemningen er faldet til laveste niveauer i flere år, inflationsforventningerne er steget, og markederne reagerer nervøst.

Samtidig er forbrugs- og beskæftigelsesdata fortsat stærke.

Forskellen mellem opfattelse og virkelighed vokser, men denne gang er indsatsen højere.

Hvad der derefter sker, kan ikke kun afhænge af økonomi, men af ​​politik og psykologi.

Er den amerikanske forbruger virkelig i problemer?

Det seneste indeks for forbrugerstemning fra University of Michigan faldt til 57 i marts, hvilket er det laveste i mere end to år.

Forventningerne til fremtiden faldt med 18 % fra februar, det skarpeste fald siden 2021.

To tredjedele af amerikanerne forventer nu, at arbejdsløsheden vil stige i løbet af det næste år, den højeste andel siden 2009.

Inflationsforventningerne er også steget, og forbrugerne forventer nu 5 % inflation i løbet af det næste år og 4,1 % årligt over de næste 5 til 10 år.

Det er det højeste langsigtede tal siden 1993.

Men ikke desto mindre, under disse alarmerende tal, forbliver de grundlæggende forhold overraskende intakte.

De personlige forbrugsudgifter steg 0,4 % i februar, og kerne-PCE-inflationen, Federal Reserves foretrukne mål, steg også med 0,4 % og nåede 2,8 % år-til-år.

Det var nogle gode inflationsmålinger, alt taget i betragtning.

Arbejdsløshedskravene er lave, og arbejdsmarkedet viser ingen bred svaghed, i hvert fald uden for den føderale sektor.

Kreditkortudgifter per husstand er steget 1,5 % år-til-år, ifølge Bank of America, som viser, at forbrugerne indtil videre ikke er så ivrige efter at skære ned på udgifterne.

Kort sagt, tallene skriger ikke recession. Men det betyder ikke, at situationen er stabil.

Hvor meget af dette er takster, og hvor meget er frygt?

Den fornyede bølge af angst blandt amerikanske forbrugere og investorer er faldet næsten perfekt sammen med et nyt handelspolitisk fremstød fra Trump-administrationen.

Toldsatserne på kinesisk import er fordoblet til 20 %, med yderligere afgifter på biler, stål, aluminium og andre varer, der enten er i kraft eller forventes snart.

Ifølge den ikke-partisaniske Tax Foundation kunne den foreslåede 2025-takststruktur hæve den effektive takstsats til 8%, den højeste siden 1960’erne.

Estimater fra Yale Budget Lab antyder, at disse politikker kan reducere husstandens gennemsnitlige disponible indkomst med $2.000 om året, justeret for inflation.

Det er ikke ubetydeligt, især når 25 til 30% af amerikanerne allerede lever løn til lønseddel.

Men de økonomiske konsekvenser er ikke kun direkte. Forventningen om højere priser og mediedækningen omkring det kan være med til at forme adfærd, selv før tarifferne får fuld effekt.

Forbrugernes stemning falder ofte, før det faktiske forbrug falder. Hvis nok mennesker tror, ​​at inflationen vil stige, og job vil gå tabt, kan deres forbrugsbeslutninger gøre denne frygt til virkelighed.

Er det sådan, stagflation begynder?

Udtrykket stagflation refererer til den giftige kombination af langsom vækst og høj inflation.

Det var sjældent før 1970’erne, men er siden blevet en forkortelse for et worst-case scenario i makroøkonomi.

Nogle økonomer advarer nu om, at de nuværende forhold passer til den tidlige form for stagflation.

Kerneinflationen er accelereret i fire på hinanden følgende måneder. Det rigtige forbrug er ved at miste momentum.

Importen stiger hurtigere end de forventede toldsatser, som kan tynge BNP.

Goldman Sachs sænkede for nylig sin prognose for første kvartals BNP-vækst til 0,6 %, ned fra 1 %.

Atlanta Feds GDPNow-model er gået længere og forudsiger en nedgang på 0,5 %.

I mellemtiden kører kerne-PCE-inflationen i de seneste tre måneder med 3,6 % årligt tempo, det højeste siden marts 2024.

Hvis inflationen forbliver varm, og væksten bliver negativ, vil Fed sidde fast mellem to svære muligheder: hæve renten og uddybe afmatningen, eller holde og lade inflationen blive hængende.

Kan forbrugernes modstandskraft holde linjen?

Likvide aktiver blandt husholdningerne er fortsat høje sammenlignet med niveauet før pandemien.

Flyrejser er vendt tilbage til 2024-niveauer, og udgifterne til varige varer som biler og elektronik er steget efter en svag januar.

Skatterefusioner er steget mere end 5% år-til-år, hvilket kan give kortsigtet støtte til detail- og skønsmæssige udgifter i april.

Dog kan noget af denne styrke være midlertidig eller overvurderet. En stor del af indkomstfremgangen i februar kom fra offentlige ydelser.

Diskretionære serviceudgifter, såsom på restauranter og hoteller, faldt kraftigt i februar.

Forbrugerne bruger muligvis stadig, men de bliver mere forsigtige med hvor og hvordan. Det er den slags adfærd, der ofte signalerer et vendepunkt.

Hvad hvis opfattelse er virkelighed?

Den nuværende virkelighed er, at de fleste af de offentliggjorte data, vi nu har i vores hænder, halter.

De fleste af Trump-administrationspolitikkerne er endnu ikke trådt i kraft, og derfor kan deres reelle effekt endnu ikke ses eller beregnes.

Men økonomi handler ikke kun om tal. Når en stor nok andel af befolkningen mener, at økonomien forværres, ændrer det, hvordan folk handler. Det påvirker til gengæld den faktiske økonomi.

Dette er essensen af ​​vibecession: troen på tilbagegang bliver en selvopfyldende profeti.

Men problemet nu er mere strukturelt. Offentlighedens inflationsforventninger har løsrevet sig fra centralbankernes mål, og deres tillid til fremtiden er kollapset på tværs af indkomst, politiske og demografiske grupper.

Selv højindkomsthusholdninger, som typisk er mere optimistiske, trækker nu tilbage på udgifterne.

Hvis dette bliver forankret, kan det tvinge Federal Reserve til at vælge mellem kortsigtet stabilitet og langsigtet troværdighed.

Indtil videre tyder de hårde data på, at økonomien stadig vokser, om end langsomt, men offentlighedens tillid er ved at optrevle, mens forbrugere og investorer er ængstelige.

Det hul kan ikke holde for evigt. Enten vil stemningen komme sig, eller også vil virkeligheden indhente stemningen.

De kommende måneder vil afsløre, hvilken side der bøjes først.