Analyse: OPEC+-Produktionssteigerung drückt Ölpreisprognosen für das zweite Halbjahr 2025

Die Ölpreise könnten in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 keinen weiteren Rückgang mehr verkraften, da die erhöhte Produktion der Organisation erdölexportierender Länder und ihrer Verbündeten den Markt überschwemmen wird.

Saudi-Arabien, der Dreh- und Angelpunkt der OPEC+, scheint nach monatelangen gebrochenen Versprechen die Geduld verloren zu haben, so Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst der Commerzbank AG.

Saudi-Arabien soll in Gesprächen mit Verbündeten und Branchenexperten in der vergangenen Woche signalisiert haben, dass es die Ölpreise nicht mehr durch fortgesetzte Produktionskürzungen stützen will.

Saudi-Arabien erklärte seine Bereitschaft für eine längere Phase niedriger Ölpreise.

Dies gipfelte in Entscheidungen der acht Mitglieder der OPEC+-Allianz, die Produktion sowohl im Mai als auch im Juni deutlich zu erhöhen.

Die acht Mitglieder sind Saudi-Arabien, Russland, Irak, Kasachstan, Algerien, Oman, Kuwait und die Vereinigten Arabischen Emirate.

Die Ölpreise gerieten zu Wochenbeginn unter erheblichen Druck, nachdem sie in der Vorwoche bereits rund 8 % verloren hatten und damit den stärksten wöchentlichen Rückgang seit über einem Monat verzeichneten.

Verträge und Kurven

Zu Beginn der Woche fiel der Preis für Brent-Rohöl an der Intercontinental Exchange kurzzeitig unter 60 Dollar pro Barrel.

Dies brachte den Preis wieder in die Nähe des vor einem Monat verzeichneten Tiefststandes der letzten viereinhalb Jahre.

Der Preis liegt derzeit bei etwa 61 Dollar pro Barrel.

„Gleichzeitig flachte die Backwardation in den Terminkurven für Rohöl am vorderen Ende weiter ab“, sagte Fritsch.

Warren Patterson, Leiter der Rohstoffstrategie der ING Group, sagte in einem Bericht:

Die Terminkurve hatte bis Ende dieses Jahres in Backwardation gehandelt.

Der Preisverfall und die Veränderungen der Terminkurven resultierten aus der Entscheidung von acht OPEC+-Staaten, die Ölproduktion im Juni um zusätzliche 411.000 Barrel pro Tag zu erhöhen.

Anstatt die Produktion wie im Mai geplant über drei Monate schrittweise zu steigern, werden die Erhöhungen nun auf einmal umgesetzt.

Risiko weiterer Produktionssteigerungen

Laut einem Reuters-Bericht sind in naher Zukunft weitere erhebliche Produktionssteigerungen der OPEC möglich.

Der Bericht deutete darauf hin, dass die freiwilligen Produktionskürzungen von 2,2 Millionen Barrel pro Tag aus acht Ländern bis Oktober oder November vollständig ausgeglichen werden könnten, wenn einige Nationen die Produktionsdisziplin nicht einhalten.

Saudi-Arabien ist wahrscheinlich zunehmend unzufrieden, weil einige Länder, insbesondere Kasachstan und Irak, die vereinbarten Produktionskürzungen nicht vollständig umgesetzt haben.

In letzter Zeit haben zwei Nationen ihre vereinbarten Produktionsquoten durchgängig überschritten und entweder die zugesagten Kürzungen nicht umgesetzt oder nur teilweise.

Diese mangelnde Einhaltung verhindert den Ausgleich der vorherigen Überproduktion.

„Diese aggressiveren Angebotssteigerungen der OPEC+ bedeuten, dass der Ölüberschuss vorgezogen wird und der Markt das ganze Jahr 2025 über im Überschuss bleiben wird“, sagte Patterson.

Der tatsächliche Produktionsanstieg im Mai und Juni wird voraussichtlich geringer ausfallen.

Es wird erwartet, dass im zweiten Quartal aufgrund der Aufhebung der freiwilligen Produktionskürzungen im April und Mai sowie der kürzlich angekündigten Pläne für Juni fast 1 Million zusätzliche Barrel Öl pro Tag auf den Markt kommen werden.

„Der tatsächliche Angebotsanstieg dürfte geringer ausfallen, da Kasachstan bereits 300.000 bis 350.000 Barrel pro Tag mehr produziert als der nach oben korrigierte OPEC+-Produktionsplan für Juni“, sagte Fritsch.

Sowohl der Irak als auch die Vereinigten Arabischen Emirate verfügen nur über begrenzte Kapazitäten für eine Steigerung der Ölproduktion.

Darüber hinaus werde Irak in naher Zukunft weitere Produktionskürzungen vornehmen müssen, um zuvor geplante Ausgleichsreduzierungen zu berücksichtigen, so Fritsch.

Ein Vergleich der Ölproduktion von acht Ländern im März mit ihren vereinbarten Produktionsmengen im Juni deutet laut dem monatlichen OPEC-Bericht auf einen potenziellen Anstieg von knapp 600.000 Barrel pro Tag insgesamt hin.

Der monatliche Bericht der IEA liefert ähnliche Zahlen.

Nach Einschätzung der Commerzbank scheinen die Produktionszahlen vom März überhöht zu sein, was eine notwendige Reduzierung um 275.000 Barrel pro Tag nahelegt.

Folglich würde der erwartete Produktionsanstieg im Juni deutlich geringer ausfallen.

Unsicherheit bei den Produktionsmengen

Die Drohung Saudi-Arabiens, die Ölproduktion in den kommenden Monaten weiter zu steigern, wird den Druck auf Irak und Kasachstan, die vereinbarten Produktionsmengen einzuhalten, wahrscheinlich verstärken.

Die größte Unsicherheit besteht darin, ob die verbleibenden Nationen ähnlich handeln werden.

Die staatliche Marketinggesellschaft des OPEC-Mitglieds Irak, die dem Ölministerium untersteht, erleichtert die Umsetzung.

Vor über zwei Jahren führte ein Rechtsstreit zur Stilllegung einer Ölpipeline im Nordirak.

Umgekehrt erweist sich die Sicherung einer Vereinbarung mit internationalen Ölkonzernen, die in Kasachstan tätig sind, als deutlich schwierigere Aufgabe.

Laut Commerzbank könnte Kasachstans anhaltende Verletzung des OPEC+-Abkommens zu Diskussionen über seine weitere Mitgliedschaft in der Gruppe führen.

„Das Land könnte jedoch auch dem Beispiel Mexikos folgen, das seit fast fünf Jahren nur passives OPEC+-Mitglied ist, ohne an Produktionsziele gebunden zu sein“, sagte Fritsch.

Die Preise werden sich weiterhin in einem niedrigeren Bereich bewegen.

Die OPEC+-Länder werden ihre Ölproduktion bis Juni voraussichtlich um 600.000 bis 900.000 Barrel pro Tag steigern. Dieser geschätzte Anstieg spiegelt laut Commerzbank die tatsächliche Steigerung der acht teilnehmenden Nationen wider.

„Das würde ausreichen, damit der Ölmarkt im zweiten Quartal ein erhebliches Überangebot aufweist“, sagte Fritsch.

Für die folgenden Quartale wird ein noch größerer Ölüberschuss erwartet, falls die gemunkelten Produktionssteigerungen bis in den Herbst anhalten.

Dies ist besonders besorgniserregend, da aufgrund des von US-Präsident Donald Trump initiierten Handelskonflikts mit einem Nachfragerückgang gerechnet wird.

„Saudi-Arabien scheint auch mit der Trump-Regierung zusammenzuarbeiten, um den Ölpreis niedrig zu halten“, sagte David Morrison, leitender Marktanalyst bei Trade Nation.

Fritsch von der Commerzbank bemerkte: