Aluminium bis 2026 im Defizit, Abwärtsrisiko begrenzt: ING

Die Aluminiummärkte stehen nun vor einem „strukturellen Defizit“, da eskalierende Produktionsstörungen in Schmelzen am Golf die Branche von einem reinen Logistikproblem in eine tiefere Krise verwandeln, mit geringer Aussicht auf eine sofortige Erholung und Risiken, die auf weitere Preissteigerungen hindeuten, schrieb ING Economics in einer Analyse.

Nach weiterer Eskalation im Nahen Osten ist der Aluminiummarkt in ein deutliches Defizit geraten. 

Was zunächst als Störung von Schifffahrt und Logistik erschien, hat sich nun zu einem massiven Angebotschock entwickelt, wobei mehrere Schmelzen am Golf deutlich unter Kapazität laufen.

Störungen treffen Produktion und Kapazität

Die Produktion in der Al Taweelah‑Schmelze von Emirates Global Aluminium wurde kürzlich eingestellt, während sowohl Aluminium Bahrain (Alba) als auch Qatalum weiterhin mit reduzierten Raten arbeiten; Alba verzeichnete dabei insbesondere einen starken Produktionsrückgang.

Obwohl der Nahe Osten ungefähr 9% der weltweiten Aluminiumproduktion beiträgt, ist sein Anteil am seegestützten Angebot deutlich größer, so der ING‑Bericht.

Dementsprechend wirken sich Unterbrechungen in der Region stark auf Marktverfügbarkeit und Preisbildung aus.

Die ING‑Schätzungen Mitte März deuteten darauf hin, dass etwa 560,000 Tonnen jährlicher Kapazität betroffen waren, konkret rund 300,000 Tonnen bei Alba und 260,000 Tonnen bei Qatalum. 

Da Alba inzwischen nur noch etwa 30% der Kapazität fährt und Qatalum bei rund 60% liegt, stieg die betroffene Kapazität laut ING auf geschätzte 3 Millionen Tonnen.

Dies entspricht fast 50% der gesamten Produktion der Region.

„Basierend auf den aktuellen Betriebsraten läge der Aluminiummarkt bei einem Defizit von nahe 2.9Mt, sollten die Störungen für den Rest des Jahres anhalten“, sagte Ewa Manthey, Rohstoffstrategin bei ING, in der Analyse. 

Störungen größtenteils eingepreist

Der Energiemarkt‑Ausblick von ING deutet darauf hin, dass die Störung ihren Höhepunkt wahrscheinlich früh im Jahr erreicht, bevor sie allmählich nachlässt. 

Obwohl die Angebotsbeschränkungen anhalten, erwartet ING, dass weitere Preissteigerungen beim Aluminium durch eine Kombination aus geringerer Nachfrage, Bestandsabbau und höherem Angebot aus China begrenzt werden.

„Daher bleiben die Aluminiumpreise auf hohem Niveau, steigen aber nicht wesentlich über die aktuellen Niveaus hinaus“, ergänzte Manthey.

Während die meisten Metallpreise zurückgingen, stieg der Aluminiumpreis stark an und legte seit Ende Februar deutlich um 13% zu und liegt nun über $3,600 pro Tonne.

Dies ist der höchste Stand seit Ende März 2022, kurz nach Beginn des Konflikts in der Ukraine.

Der starke Anstieg des Spotpreises für Aluminium, der Anfang dieser Woche fast $90 über dem 3‑Monats‑Forwardpreis gehandelt wurde, zeigt, dass die aktuellen Marktdynamiken weitgehend von der Furcht vor einem unmittelbaren physischen Mangel getrieben werden, schrieb Barbara Lambrecht, Rohstoffanalystin bei Commerzbank AG, in einem aktuellen Bericht. 

Die Prämie erreicht damit das höchste Niveau seit März 2007.

„Außerdem fällt die Futures‑Kurve am Aluminiummarkt, die bereits vor dem Krieg in der Ukraine in Backwardation war, nun noch steiler“, sagte Lambrecht. 

Risiken mit Aufwärtsneigung

Sollten sich die Lieferkettenstörungen fortsetzen oder verschärfen, dürfte sich die Erholung des Aluminiumangebots voraussichtlich verzögern.

Weitere Produktionskürzungen in Schmelzen sind möglich, besonders angesichts der sich verschärfenden Einschränkungen bei Alumina‑Lieferungen und anhaltender Logistikprobleme.

In einem solchen Szenario könnten die Aluminiumpreise laut Manthey die $4,000‑Marke pro Tonne überschreiten.

Die dadurch entstehende Nachfragedestruktion würde jedoch voraussichtlich später im Jahr zu einem Preisrückgang führen, selbst wenn der Markt strukturell eng bleibt, merkte sie an.

Zusätzlich zeigten Berechnungen der Commerzbank, dass die Aluminiumpreise die Marke von $4,000 erreichen könnten, falls die Straße von Hormuz bis Mai geschlossen bliebe.

„Der Preis läge damit jedoch weiterhin unter dem Rekordhoch von USD 4,073, das im März 2022 erreicht wurde“, sagte die deutsche Bank.