Ölangebot dürfte nach Wiederöffnung der Straße von Hormus steigen, Preissturz unwahrscheinlich

Die USA und Iran haben eine Rahmenvereinbarung getroffen, die die aktuelle Waffenruhe um 60 Tage verlängert und die Straße von Hormus wieder für die Schifffahrt öffnet.

Das Abkommen soll diesen Freitag in der Schweiz unterzeichnet werden und ebnet den Weg für die schrittweise Wiederaufnahme von Energieexporten aus der Golfregion.

Die Energiemärkte reagierten mit unmittelbarer Erleichterung. Brent fiel unter 80 US-Dollar pro Barrel und handelt damit mehr als 20 US-Dollar niedriger als noch vor etwas mehr als einer Woche.

Commerzbank AG warnt jedoch davor, dass Erwartungen an eine rasche Rückkehr zu Vorkriegs-Ölpreisen verfrüht sein könnten.

Erhebliches Produktionspotenzial vorhanden

Thu Lan Nguyen, Leiterin der FX- und Rohstoffforschung bei der Commerzbank AG, analysierte die mögliche Angebotsreaktion, sobald die Meerenge wieder geöffnet ist.

Sie wies darauf hin, dass mehrere Produzenten aus der Golfregion gut positioniert sind, ihre Förderung mittelfristig und langfristig über das Vorkriegsniveau hinaus zu erhöhen.

„Tatsächlich ist zu erwarten, dass einige Länder in der Golfregion ihre Produktion mittelfristig bis langfristig über das Vorkriegsniveau hinaus steigern können“, sagte Nguyen.

Die OPEC-Mitglieder hatten bereits begonnen, freiwillige Förderkürzungen rückgängig zu machen.

Im April starteten acht OPEC-Mitglieder den Prozess zur Umkehr der letzten Tranche freiwilliger Kürzungen in Höhe von 1,65 Millionen Barrel pro Tag.

Seit April haben sie vereinbart, die Produktion theoretisch um 600.000 Barrel pro Tag zu erhöhen, zusätzlich wurden bereits 188.000 Barrel pro Tag für Juli vereinbart.

Der Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus der OPEC beseitigt zudem weitere Produktionsbeschränkungen für eines der Länder mit erheblicher freier Kapazität.

Begrenzungen bei vollständiger Auslastung

Trotz des großen Potenzials betonte Nguyen, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Länder ihre freien Kapazitäten vollständig ausschöpfen.

„Es kann jedoch nicht davon ausgegangen werden, dass Länder mit freien Kapazitäten diese vollständig nutzen werden – oder überhaupt dazu in der Lage sind“, erklärte sie.

Russlands jüngste Produktionssteigerungen wurden teilweise durch die Lockerung US‑amerikanischer Sanktionen ermöglicht, die Washington kaum aufrechterhalten wird, sobald die Lieferungen aus dem Golfraum wieder normal sind.

Saudi-Arabien, das die größte freie Kapazität hält, hat ein starkes Interesse daran, die Ölpreise auf einem Niveau zu halten, das seinen Haushaltsbedürfnissen entspricht.

Zudem ziehen Produzenten es vor, einen Puffer für unvorhergesehene Angebotsausfälle zu behalten.

Starke Nachfrage nach Lagerauffüllungen erwartet. Ein wesentlicher gegenwirkender Faktor wird die robuste Nachfrage durch Bestandswiederaufbau sein.

Die kommerziellen Ölbestände der OECD sind bereits deutlich gesunken.

Laut EIA-Daten lagen die Bestände der OECD Ende Mai bei etwas mehr als 2,6 Milliarden Barrel, rund 180 Millionen Barrel weniger als Ende Februar.

Nguyen erwartet, dass die Bestände in den kommenden Monaten weiter sinken, wenn auch langsamer als zuvor prognostiziert.

Die EIA prognostiziert, dass die OECD-Bestände bis zum Jahresende unter 2,3 Milliarden Barrel fallen könnten, gefolgt von durchschnittlichen monatlichen Aufbauten von 25 Millionen Barrel im Verlauf des Jahres 2027.

Einige Länder, etwa Kuwait, erwägen sogar den Aufbau strategischer Bestände außerhalb der Golfregion, was die kurzfristige Nachfrage weiter ankurbeln könnte.

Vorsichtiger Ausblick für die Preise

Vor dem Hintergrund dieser Dynamik hält die Commerzbank an einer relativ unterstützenden Preisprognose fest. Nguyen sagte, die Bank erwarte einen Brent‑Durchschnitt von 85 US-Dollar pro Barrel bis zum Jahresende.

Eine Rückkehr zu Vorkriegsniveaus von rund 65 US-Dollar pro Barrel ist wahrscheinlich erst im nächsten Jahr zu erwarten.

„Vom aktuellen Nachfrageniveau aus würde dies zu einem erheblichen Angebotsüberhang führen, der den Ölpreis deutlich und vor allem unter das Vorkriegsniveau drücken könnte“, sagte Nguyen und fügte wichtige Vorbehalte hinsichtlich realistischer Auslastungsquoten und der Nachfrageseite durch Lagerauffüllungen hinzu.

Holpriger diplomatischer Weg voraus

Die Rahmenvereinbarung steht weiterhin vor Herausforderungen.

Nguyen erwartet weitere Verhandlungen über ein umfassendes Nuklearabkommen als „äußerst holprig“, was bedeutet, dass jede Verlängerung der aktuellen Übereinkunft immer wieder infrage gestellt werden könnte.

Selbst im Best‑Case‑Szenario einer nachhaltigen Wiedereröffnung bedeuten logistische Hürden, einschließlich Entschärfungen, Verlagerung von Schiffen und Reparaturen an der Infrastruktur, dass die vollständige Normalisierung des Schiffsverkehrs und der Energieexporte beträchtliche Zeit in Anspruch nehmen wird.

Der Ölmarkt bewegt sich von einer stark angebotsbeschränkten Lage hin zu einer Phase schrittweiser Überversorgung.

Während freie Kapazitäten bei OPEC+ und Nicht‑OPEC‑Produzenten theoretisch Millionen Barrel pro Tag zusätzlich bringen könnten, deuten strategische, wirtschaftliche und praktische Beschränkungen auf einen zurückhaltenderen Anstieg hin.

Dieser ausgeglichene Ausblick – steigendes Angebot, gedämpft durch Lagerauffüllungsbedarf und Produzentendisziplin – stützt die Auffassung der Commerzbank, dass die Preise schrittweise nachgeben werden, statt in einen Zusammenbruch zu geraten.

Die kommenden Monate werden zeigen, ob der diplomatische Fortschritt hält und wie schnell die Golfproduzenten ihre Exporte sicher hochfahren können.

Für den Moment hat sich der Markt von akuten Knappheitsängsten zu vorsichtigem Optimismus hinsichtlich einer Normalisierung gewandelt.

Wie Produzenten ihre freien Kapazitäten steuern und wie schnell Bestände wieder aufgebaut werden, wird letztlich das Ausmaß einer möglichen Kurskorrektur 2027 und darüber hinaus bestimmen.