Netflix-Aktie fällt nach Zahlen um 9%: Warum weiterer Abwärtsdruck drohen könnte

Die Netflix-Aktie NASDAQ:NFLX fiel nachbörslich um fast 9%, nachdem das Streamingunternehmen eine schwächer als erwartete Prognose für das dritte Quartal veröffentlicht hatte und damit Zweifel auffrischte, ob langsameres Wachstum eine Premium-Bewertung stützen kann.

Das Unternehmen prognostizierte Umsätze von 12,9 Milliarden USD (ca. 11,2 Milliarden €) und verwässertes Ergebnis von $0,82 je Aktie, unter den Konsenserwartungen von 13 Milliarden USD (ca. 11,3 Milliarden €) und $0,84 je Aktie.

Die Umsätze im zweiten Quartal verfehlten nur knapp die Erwartungen, während der freie Cashflow zurückging.

Die Ergebnisse deuten nicht darauf hin, dass das Geschäft von Netflix zusammenbricht. Sie zeigen jedoch, dass ordentliche Ausführung Anleger, die außergewöhnliche Leistungen gewohnt sind, möglicherweise nicht mehr zufriedenstellt.

Netflix-Aktie: Schwache Prognose zeigt schwierigeres Wachstumsstadium

Die Umsätze von Netflix im zweiten Quartal stiegen um 13,4% auf 12,6 Milliarden USD (ca. 11 Milliarden €), während das verwässerte Ergebnis um 11% auf $0,80 je Aktie zulegte.

Das Betriebsergebnis erreichte 4,2 Milliarden USD (ca. 3,7 Milliarden €) und die operative Marge lag bei 33,4%, damit besser als vom Unternehmen prognostiziert.

Problematisch war die Trendrichtung. Netflix erwartet, dass das Umsatzwachstum im dritten Quartal auf 11,7% zurückfällt, nach 16,2% im ersten und 13,4% im zweiten Quartal.

Das wäre die schwächste Quartalswachstumsrate seit Ende 2023.

PP Foresight-Analyst Paolo Pescatore sagte Reuters, die Prognose scheine eher Managementvorsicht und einem natürlich reifenderen Wachstumsprofil zu entsprechen als einer plötzlichen Verschlechterung.

Trotzdem sagte er, Netflix trete in eine stabilere Phase ein, „mit deutlich weniger Spielraum für Fehler angesichts der stets hohen Erwartungen“.

Netflix hat seine Umsatzspanne für das Gesamtjahr auf $51 Mrd. – $51,4 Mrd. von $50,7 Mrd. – $51,7 Mrd. eingeengt.

Der Mittelwert blieb unverändert bei 51,2 Milliarden USD (ca. 44,7 Milliarden €), was bedeutet, dass das Management seine Prognose nicht gesenkt hat.

Das Unternehmen erwartet weiterhin ein jährliches Umsatzwachstum von 13%–14%, eine operative Marge von 31,5% und ein Betriebsgewinnwachstum von mehr als 20%.

Cashflow-Verfehlung liefert Bären neue Munition

Die deutlichste Enttäuschung war die Cash-Generierung.

Netflix erzielte im zweiten Quartal einen freien Cashflow von 1,5 Milliarden USD (ca. 1,3 Milliarden €), gegenüber 2,3 Milliarden USD (ca. 2 Milliarden €) ein Jahr zuvor und deutlich unter den von der Wall Street erwarteten rund 2,9 Milliarden USD (ca. 2,6 Milliarden €).

Der unter einem Pseudonym auftretende TipRanks-Investor Long Player argumentierte, „der Aktienkurs antizipiert viel zu viel Wachstum”.

Er betrachtete den Ein-Cent-Gewinnüberraschung als unzureichend für ein Unternehmen, das als Wachstumsplattform bewertet wird, und sagte, das fehlende Wachstum beim freien Cashflow verdiene mehr Aufmerksamkeit als die Gewinnüberraschung.

Dieses Argument macht die Gefahr einer Multiple-Kompression deutlich.

Netflix kann weiterhin Umsatz und Gewinne steigern, während die Aktie fällt, wenn Anleger entscheiden, dass ein reiferes Entertainment-Geschäft mit Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich eine geringere Bewertung verdient.

Engagement-Sorgen lassen weniger Fehler zu

Das Nutzerengagement fügt eine weitere Unsicherheitsebene hinzu. Netflix sagte, Mitglieder hätten in der ersten Jahreshälfte mehr als 97 Milliarden Stunden gesehen, ein Anstieg von 2% gegenüber dem Vorjahr.

Ab 2027 wird das Unternehmen seinen Viewing-Report jährlich veröffentlichen statt halbjährlich, nachdem es 2025 beschlossen hatte, keine Abonnentenzahlen mehr zu melden.

Mike Proulx, Direktor bei Forrester Research, sagte Business Insider, es bleibe unklar, ob Konsumenten wollen, dass Netflix mehr wie YouTube wird.

Analysten zufolge bleibt das Geschäft von Netflix gesund, doch das Risiko der Aktie liegt in der Lücke zwischen respektablem Wachstum und einer außergewöhnlichen Bewertung.

Wenn Werbung, Preisgestaltung und Live-Programme das Umsatzwachstum nicht wieder beschleunigen, könnten Anleger weiterhin das für die Aktie zu zahlende Gewinnmultiplikator reduzieren.

Das bedeutet, dass weiteres Abwärtspotenzial nicht zwingend einen Zusammenbruch der Gewinne von Netflix voraussetzt.

Die Aktie könnte weiter fallen, einfach weil der Markt das Unternehmen zunehmend als reinen Entertainment-Konzern mit reiferem Wachstum und nicht mehr als hochwachstumsstarke Technologieplattform bewertet.