Könnte eine restriktive Fed Gold nach der jüngsten Dollar‑Erholung unter $4.000 drücken?

Gold fiel am Dienstag im asiatischen Handel Richtung $4.050 pro Unze, da ein stärkerer Dollar und Unsicherheit über den nächsten Schritt der Federal Reserve den Druck auf das nicht verzinsliche Edelmetall erhöhten.

Spot‑Gold sank um etwa 0,7 % auf $4.044,81 bis 02:39 GMT am 28. Juli, während der Dollar in der Nähe eines Einmonatshochs gehandelt wurde.

Investoren rechneten damit, dass die Fed ihre Zielspanne von 3,50 %–3,75 % am Mittwoch halten würde, doch zeigt das von CME FedWatch abgeleitete Marktinstrument auf Basis von 30‑Tage‑Futures auf die Federal Funds eine etwa 38%ige Chance für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt.

Das Schlagzeilenrisiko ist daher ein mögliches Szenario, keine Prognose.

Gold hat bereits gezeigt, dass es unter $4.000 handeln kann: Futures des vordersten Monats notierten Ende Juni kurz bei rund $3.975, bevor sie sich wieder erholten.

Ein starker Dollar verwandelt Fed‑Unsicherheit in Druck

Die unmittelbare Herausforderung für Gold sind die Kosten, einen Vermögenswert zu halten, der keine Zinsen abwirft.

Eine stärkere US‑Währung macht Barren für Käufer mit Euro, Yen und anderen Währungen teurer, während steigende Treasury‑Renditen die relative Attraktivität von Anleihen verbessern.

DHF‑Capital‑Chef Bas Kooijman schrieb in einer Notiz, die am Dienstag im Wall Street Journal zitiert wurde, dass Fed, Bank of Japan und Bank of England wahrscheinlich die Zinsen unverändert lassen würden.

Er warnte jedoch, dass „eine restriktive Neigung jegliche Gewinne bei Gold begrenzen könnte“.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil ein unveränderter Leitzins nicht automatisch bullisch wäre.

Hinweise, die auf eine mögliche Erhöhung im September, anhaltende Inflation oder zusätzliche Straffung hindeuten, könnten den Dollar stärken und die Renditen steigen lassen, selbst ohne eine sofortige geldpolitische Entscheidung.

Der Nahe Osten fügt eine weitere Komplikation hinzu. Eine Pause bei US‑Iran‑Attacken hat die Nachfrage nach defensiven Anlagen etwas reduziert.

Der dadurch resultierende Rückgang der Ölpreise könnte jedoch den Inflationsdruck dämpfen und den Bedarf der Fed an aggressiver Straffung verringern.

Deutsche Bank: $3.800‑Risiko erhöht die Einsätze

Ein nachhaltiger Bruch unter $4.000 würde wahrscheinlich eine breitere Neubewertung der US‑Zinsen erfordern, statt nur einer vorsichtigen geldpolitischen Anpassung.

Deutsche‑Bank‑Analyst Michael Hsueh schrieb Ende Juni, dass robuste Wirtschaftsdaten und veränderte Fed‑Erwartungen für Gold wichtiger geworden seien als Öl.

„Wenn die Märkte 3–4 Fed‑Erhöhungen einpreisen, könnte Gold auf $3.800/oz fallen“, sagte er.

Hsuehs Basisszenario war deutlich konstruktiver. Er prognostizierte Gold bei $4.800 im vierten Quartal, falls die Fed auf unbestimmte Zeit auf Zinsschritte verzichtet.

Der Kontrast zeigt, wie stark die Richtung des Barrens davon abhängt, ob die Märkte eine verlängerte Pause oder einen erneuten Straffungszyklus einpreisen.

Eine unmittelbare Bewegung auf $3.800 ist nicht die zentrale Erwartung. Dafür müssten Investoren mehrere Erhöhungen antizipieren, wahrscheinlich gestützt durch stärkere Inflations-, Beschäftigungs‑ oder Wachstumsdaten.

US‑BIP‑ und Inflationsdaten später in dieser Woche könnten dieses Szenario bestärken, selbst wenn die Entscheidungsträger am Mittwoch keine Änderungen vornehmen.