Invezz erklärt: Warum Sie Payrolls, Claims, ADP und JOLTS genau beobachten sollten

Jede Woche wird ein weiteres US-Arbeitsmarktdatum veröffentlicht – und man hört, es sei wichtig für die Märkte.

Nachrichtenplattformen wie Invezz berichten wöchentlich über Erstanträge und fortlaufende Arbeitslosenanträge, bevor sich die Aufmerksamkeit im Monatsverlauf auf den ADP-Beschäftigungsbericht, JOLTS und den vielbeachteten Nonfarm-Payrolls-Bericht verlagert.

Für alle, die nicht den ganzen Tag Wirtschaftskalender verfolgen, wirken diese Zahlen manchmal wie verschiedene Versionen derselben Kennzahl.

Das sind sie nicht.

Jeder Bericht beleuchtet einen anderen Bereich des Arbeitsmarkts. Manche sagen uns, ob Menschen ihre Jobs verlieren.

Andere zeigen, ob Unternehmen einstellen, wie lange Arbeitslose brauchen, um wieder eine Stelle zu finden, oder ob Beschäftigte sich sicher genug fühlen, freiwillig zu kündigen.

Diese Unterscheidung ist wichtig, selbst wenn Sie nicht vorhaben, auf das nächste Beschäftigungsdatum zu handeln.

Beschäftigung treibt Haushaltseinkommen und Konsumausgaben. Lohnwachstum kann die Inflation beeinflussen. Beides fließt in die Entscheidungen der Federal Reserve ein, die wiederum Treasury-Renditen, den Dollar, Aktien und letztlich die Kreditkosten für Haushalte und Unternehmen beeinflussen.

Die Unterschiede sind gerade jetzt besonders relevant.

Die Erstanträge auf Arbeitslosenversicherung sanken in der Woche zum 22. August auf 203.000 und hielten die Entlassungen historisch niedrig, während die fortlaufenden Anträge in der Vorwoche bei 1.778 million standen.

Der offizielle Beschäftigungsbericht für Juli zeigte jedoch einen Rückgang der Nonfarm-Payrolls um 23.000, während die Arbeitslosenquote leicht auf 4,1 % fiel.

Gleichzeitig schätzte ADP, dass private Arbeitgeber im Juli 44.000 Stellen hinzugefügt haben.

Verwirrend? Nur, wenn man erwartet, dass all diese Zahlen dieselbe Frage beantworten.

Anträge zeigen, ob Jobs verschwinden – nicht, ob Einstellungen stark sind

Beginnen wir mit den Daten, die Anleger am häufigsten sehen.

Erstanträge auf Arbeitslosenversicherung werden wöchentlich veröffentlicht und zählen neue Anträge auf Arbeitslosenleistungen. Vereinfacht gesagt sind sie einer der schnellsten Indikatoren für einen Anstieg von Entlassungen.

Wenn die Anträge plötzlich deutlich ansteigen und auf hohem Niveau verbleiben, kann das ein Signal dafür sein, dass Unternehmen stärker Mitarbeiter abbauen.

Niedrige Anträge sagen uns ebenfalls etwas Nützliches: Arbeitgeber halten weitgehend an den vorhandenen Mitarbeitern fest.

Als die Anträge im Juli auf 187.000 fielen, ihren niedrigsten Stand seit 1969, sagte Matthew Martin, Senior US-Ökonom bei Oxford Economics, das extrem niedrige Niveau hebe die „niedrige Entlassungsrate“ am Arbeitsmarkt hervor.

Doch es gibt eine offensichtliche Einschränkung.

Dass ein Unternehmen beschließt, Sie nicht zu entlassen, sagt nur wenig darüber aus, ob ein anderes Unternehmen Sie einstellen möchte.

Hier werden die fortlaufenden Anträge wichtig. Sie messen Personen, die bereits einen Erstantrag gestellt haben und in den folgenden Wochen weiterhin Arbeitslosengeld beziehen.

Daraus lassen sich Hinweise darauf ableiten, wie schwer es für jemanden ist, der seinen Job verloren hat, wieder in Arbeit zu kommen.

Auch hier erfordert die Headline-Zahl Vorsicht.

Eine im Juli veröffentlichte Studie der Federal Reserve Bank of Richmond stellte fest, dass die fortlaufenden Anträge größtenteils deshalb zurückgingen, weil weniger Menschen in die Arbeitslosigkeit eintraten, nicht weil bestehende Leistungsbeziehende schneller wieder Arbeit fanden.

Die wöchentliche Austrittsrate aus der Arbeitslosenversicherung lag in der ersten Hälfte des Jahres 2026 bei rund 11,7 %, verglichen mit 15,2 % im Jahr 2022, so die Untersuchung. Das liefert uns eine wichtige Unterscheidung:

Erstanträge fragen: Verlieren mehr Menschen ihren Job?

Fortlaufende Anträge fragen: Was passiert mit denen, die bereits arbeitslos sind?

Ein Arbeitsmarkt kann auf der ersten Messgröße gesund aussehen und auf der zweiten deutlich weniger komfortabel.

Payrolls, ADP und JOLTS betrachten unterschiedliche Phasen des Jobzyklus

Dann kommt die monatliche Flut an Daten.

Nonfarm-Payrolls, meist NFP abgekürzt, gehören zum monatlichen Employment Situation Report des Bureau of Labor Statistics und sind in der Regel die Kennzahl, die an der Wall Street am genauesten beobachtet wird.

Doch selbst der Beschäftigungsbericht enthält zwei große Erhebungen.

Die Establishment-Umfrage misst die Beschäftigung, Arbeitsstunden und Verdienste bei Unternehmen und Behörden. Sie liefert die Nonfarm-Payrolls-Zahl.

Die separate Haushaltserhebung erfasst, ob Personen beschäftigt, arbeitslos oder außerhalb der Erwerbsbevölkerung sind. Hierher stammen die Arbeitslosenquote und die Erwerbsbeteiligungsrate.

Die beiden können sich unterschiedlich entwickeln, weil sie verschiedene Stichproben und Definitionen verwenden. Das BLS selbst sagt, beide seien nötig, um ein vollständiges Bild des Arbeitsmarkts zu erhalten.

Deshalb erfordert ein Rückgang der Payrolls nicht automatisch, dass die Arbeitslosenquote im selben Monat steigt.

Und deshalb kann es irreführend sein, sich nur auf die große Payroll-Zahl zu starren.

Nach dem Rückgang der Payrolls um 23.000 im Juli sagte Kory Kantenga, Leiter der Wirtschaftsabteilung für die Amerikas bei LinkedIn, gegenüber Yahoo Finance, Anleger sollten "an der großen Schlagzeile vorbeiscrollen" und verwies auf ungewöhnliche saisonale Effekte bei der Beschäftigung im Bereich der kommunalen Bildung.

ADP fügt eine weitere Ebene hinzu.

Der National Employment Report von ADP nutzt anonymisierte Gehaltsdaten von mehr als 26 Millionen US-Beschäftigten, um Veränderungen in der Privatsektor-Beschäftigung zu schätzen.

Wesentlich ist: ADP betont ausdrücklich, dass der Bericht eine unabhängige Messung ist und nicht dazu gedacht ist, die BLS-Nonfarm-Payrolls vorherzusagen.

Dieser Punkt geht oft verloren.

Wenn ADP berichtet, die Privatbeschäftigung sei gestiegen, und NFP anschließend enttäuscht, heißt das nicht zwangsläufig, ADP habe die Payrolls „falsch“ prognostiziert.

Die beiden Berichte verwenden unterschiedliche Datensätze und Methodiken, während die offiziellen NFP außerdem die Beschäftigung im staatlichen Sektor einschließen.

ADP kann auch Informationen liefern, die die Schlagzeile zur Einstellungstätigkeit verfehlt. Im Juli meldete ADP zum Beispiel 44.000 zusätzliche Stellen im Privatsektor, fand aber zugleich, dass das jährliche Lohnwachstum bei Jobwechslern auf 7 % beschleunigte.

„Jobwechsler reagieren sehr sensibel auf die aktuelle wirtschaftliche Lage“, sagte ADP-Chefökonomin Nela Richardson.

Dann gibt es noch JOLTS: die Job Openings and Labor Turnover Survey.

Statt nur zu fragen, wie viele Menschen beschäftigt sind, blickt JOLTS in die Mechanik des Arbeitsmarkts: offene Stellen, Einstellungen, freiwillige Kündigungen, Entlassungen und andere Trennungen.

Die Daten für Juni zeigten etwa 7,4 Millionen offene Stellen, 5,3 Millionen Einstellungen und 3,2 Millionen freiwillige Kündigungen.

Offene Stellen liefern ein Maß für die Nachfrage der Arbeitgeber. Einstellungen zeigen, ob diese Absichten in reale Stellen umschlagen.

Freiwillige Kündigungen können Hinweise auf das Vertrauen der Arbeitnehmer geben, da Menschen eher bereit sind, freiwillig zu gehen, wenn sie glauben, eine andere Gelegenheit sei verfügbar.

Auch hier sollte nicht eine einzige Headline die Interpretation dominieren.

Nicole Bachaud, Arbeitsmarktökonomin bei ZipRecruiter, sagte gegenüber HR Brew, sie würde „nicht zu stark auf einen einmonatigen Rückgang der offenen Stellen“ fokussieren, wenn andere Datenbereiche relative Stabilität zeigten.

Warum Anleger auf Widersprüche zwischen den Zahlen achten sollten

Der einfachste Fehler ist zu entscheiden, dass ein Bericht richtig und ein anderer falsch ist. Oft beschreiben sie schlicht unterschiedliche Phasen desselben Arbeitsmarkts.

Stellen Sie sich vor, Unternehmen schalten weniger Stellenanzeigen, sind aber zurückhaltend damit, bestehendes Personal zu entlassen.

Die JOLTS-Openings könnten schwächer werden, während die Erstanträge niedrig bleiben.

Das Einstellungstempo könnte dann weiter nachlassen, sodass Menschen, die ihren Job verlieren, länger suchen müssen. Die fortlaufenden Anträge könnten steigen, obwohl Entlassungen insgesamt gedämpft bleiben.

Das Payroll-Wachstum dürfte möglicherweise erst später negativ werden.

Keines dieser Signale widerspricht den anderen.

Zusammen beschreiben sie einen Arbeitsmarkt, der sich von starker Einstellungstätigkeit hin zu dem entwickelt, was Ökonomen oft als ein Umfeld mit niedrigem Einstell- und niedrigem Entlassungsniveau bezeichnen.

Das Verständnis dieser Abfolge ist für die Märkte entscheidend, weil die Fed sowohl Inflations- als auch Beschäftigungsaspekte bei der Geldpolitik berücksichtigt.

Ein überraschend starker Beschäftigungsbericht, insbesondere bei gleichzeitig schnellem Lohnwachstum, kann das Argument für eine straffere Geldpolitik stärken, wenn Anleger glauben, die Arbeitsnachfrage könne die Inflation anheizen.

Schwache Beschäftigungsdaten können in die andere Richtung wirken, da sie die Sorge um das Wirtschaftswachstum und die beschäftigungsbezogene Seite des Fed-Mandats erhöhen.

Eine solche Neubewertung kann Erwartungen über Zinssätze, Treasury-Renditen, den Dollar und Aktienbewertungen schnell verschieben.

Nach der Enttäuschung bei den Payrolls im Juli sagte Charlie Ripley, Senior Investment Strategist bei Allianz Investment Management, gegenüber Fortune, der Bericht habe den „Spotlight wieder auf den beschäftigungsbezogenen Teil des Fed-Mandats“ gerichtet.

Die Konsequenzen sind für Haushalte weniger abstrakt.

Erstanträge können zeigen, ob die Jobsicherheit abnimmt. Fortlaufende Anträge können Hinweise darauf geben, wie schwer es geworden ist, eine neue Stelle zu finden.

JOLTS kann zeigen, ob Arbeitgeber noch Einstellungslust haben. Lohndaten sagen, wie viel Verhandlungsmacht Arbeitnehmer behalten.

Und die Payrolls bündeln viele dieser Informationen zur umfassendsten monatlichen Momentaufnahme, die die Märkte erhalten.

Wenn Sie also nur ein paar Minuten haben, wenn die nächste Runde von Arbeitsmarktdaten eintrifft, fragen Sie nicht, welche Zahl die „wirkliche“ sei.

Fragen Sie stattdessen, welche Frage jede einzelne Zahl zu beantworten versucht.