Micron‑Aktie boomt, doch Nvidia könnte dem billigen Geld ein Verfallsdatum gesetzt haben

Micron Technology NASDAQ:MU gehört zu den größten Gewinnern des KI‑Speicherbooms: Die Aktie ist in diesem Jahr um mehr als 200 % gestiegen, da Engpässe die Preise für DRAM und HBM nach oben treiben.

Die jüngste Einreichung von Nvidia erklärt, warum. Der Chiphersteller gab Liefer‑ und Kapazitätszusagen in Höhe von 279 Mrd. USD zum 26. Juli bekannt, gegenüber 119 Mrd. USD ein Quartal zuvor, hauptsächlich für Speicher und Fertigungskapazitäten.

Der Zeitplan liefert zudem einen nützlichen Horizont. Nvidia hat Verpflichtungen in Höhe von 267 Mrd. USD bis zum Geschäftsjahr 2029 gemeldet, bevor die derzeit ausgewiesenen Zusagen im Geschäftsjahr 2030 auf 6 Mrd. USD zurückfallen.

Nvidias Zusagen zeigen, wie gut Micron dasteht

Nvidia sagte, man habe die Lieferungen und kritischen Komponenten für „die nächsten Jahre“ gesichert, und unterstreicht damit, wie aggressiv KI‑Unternehmen knappe Kapazitäten sichern.

Die Zusagen umfassen 92 Mrd. USD für den Rest des Geschäftsjahrs 2027, 87 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2028 und 88 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2029.

Dabei handelt es sich nicht ausschließlich um Micron‑Bestellungen: Nvidia kauft Speicher auch von SK Hynix und Samsung, und die Zahl enthält zudem Fertigungskapazitäten.

Gil Luria von D.A. Davidson sagte gegenüber MarketWatch, Nvidia «trage einen Teil des Anstiegs» der Speicherkosten, weil die vollständige Weitergabe an Kunden die Preise zu hoch treiben würde.

Das ist ein frappierendes Maß für die Verhandlungsmacht der Zulieferer. Selbst Nvidia akzeptiert Margendruck, weil Speicher teuer und schwer zu sichern geworden ist.

Für Micron hat sich diese Knappheit in steigenden Preisen, außergewöhnlichen Margen und langfristigeren Kundenverpflichtungen niedergeschlagen.

Die ersten Risse könnten noch vor 2029 auftreten

Die Einreichung bedeutet nicht, dass Nvidia nach dem Geschäftsjahr 2029 keine Speicher mehr kauft. Zusagen können verlängert oder angepasst werden, und der Zeitplan spiegelt derzeit bestehende Verträge wider statt eine Prognose der künftigen HBM‑Nachfrage.

Drängender ist die Frage, ob die derzeitige Rate der Speicherpreis‑Inflation nachhaltig ist.

Der UBS‑Analyst Timothy Arcuri schrieb nach Nvidias Zahlen gegenüber MarketWatch, „irgendwann sollte es Erleichterung bei den Speicherpreisen geben“. Für die Zulieferer würde das eine gewisse Entspannung der aktuellen Preisumgebung bedeuten.

Citi‑Analyst Atif Malik modelliert diesen Wandel bereits. Laut TipRanks erwartet er, dass „sowohl DRAM‑ als auch NAND‑Preise in den nächsten vier Quartalen Q/Q an Tempo verlieren“, mit einem möglichen Preisgipfel im zweiten Quartal 2027.

Die Bank senkte ihr Kursziel für Micron von 1.400 USD auf 1.150 USD, beließ aber die Kaufempfehlung. Malik erwartet, dass Microns Bruttomarge sich von der Mitte der 80‑%‑Spanne Richtung Mitte der 70‑%‑Spanne zurückzieht, wenn sich die Preise normalisieren.

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KI könnte den Zyklus verlängern, aber Kunden werden sich anpassen

Es spricht vieles dafür, dass dieser Speicherzyklus länger als frühere Booms andauern wird.

New Street Research stufte Micron im August auf Buy hoch und nannte ein Kursziel von 1.250 USD. Man argumentiert, dass das Geschehen „sich von den Branchenzyklen unterscheidet, die wir in den vergangenen Jahrzehnten beobachtet haben“.

Die Firma erwartet, dass KI schließlich etwa zwei Drittel der Speichernachfrage ausmachen wird, und sieht HBM als strukturell weniger zyklisch an als Commodity‑DRAM.

Micron sagte, die Versorgung sollte sich 2028 schrittweise verbessern, hat aber keine klare Sicht darauf, wann das Branchenangebot die Nachfrage vollständig einholen kann.

Auch die Kunden passen sich an. Mizuho‑Analyst Vijay Rakesh nannte Bedenken hinsichtlich des „De‑Specing bei künftigen GPUs/ASICs“, beließ jedoch die Outperform‑Einschätzung für Micron.