SoftBank-Aktie steigt 5% bei Yen-Stärkung — warum das ungewöhnlich ist

Die SoftBank-Aktie stieg am Mittwoch um 5% und setzte damit ihre Rallye im September fort, obwohl sich der Yen bis auf sein höchstes Niveau seit fast sieben Monaten stärkte.

Die Aktie notierte gegen 10:15 JST bei ¥6.884, gegenüber ¥5.001 am 3. September – ein Anstieg von fast 38%.

Die Entwicklung ist ungewöhnlich, weil die Bewertung von SoftBank an ausländische Technologiewerte wie Arm und OpenAI gebunden ist.

Ein stärkerer Yen reduziert den in Yen ausgewiesenen Wert dieser Bestände und wirft Fragen zu Carry-Trades auf, die hochvolatile Technologie-Exponierungen gestützt haben.

SoftBanks KI-Neubewertung übertrifft den Einfluss des Yen

Eine starke Neubewertung von SoftBanks KI-Engagement hat die Rallye angetrieben.

OpenAIs Einführung von GPT-6 Astra trug dazu bei, die Begeisterung für asiatische Technologiewerte neu zu entfachen, während Kursgewinne bei Arm weiteren Rückenwind lieferten.

SoftBank stieg am 4. September um 11,8%, am 7. September um 11,2% und am 8. September um 5,5%, bevor der Anstieg am Mittwoch erfolgte.

SoftBank verhält sich eher wie eine Investment-Holding als wie ein operatives Unternehmen.

Offizielle Zahlen zeigten einen Nettovermögenswert (NAV) von ¥72,3 Billionen zum 30. Juni, wobei Arm ¥49,91 Billionen des bereinigten Eigenkapitalwerts ausmachte. SoftBank ist außerdem zu einem der wichtigsten Unterstützer von OpenAI geworden.

Wenn sich dollar-denominierte Anlagen langsamer verteuern als der Yen, kann ihr in Yen umgerechneter Wert sinken.

Derzeit sehen Anleger über diesen Belastungsfaktor hinweg, weil sie glauben, dass Astra und Arm den KI-Wert von SoftBank schneller erhöhen als der Yen ihn mindert.

Die Yen-Rallye ist ernst, aber kein Risikoaversion-Schock

Der Yen notierte am Mittwoch nahe ¥153,3 pro Dollar, nachdem er sich in der vergangenen Woche gestärkt hatte.

Die Erwartungen auf eine weitere Zinserhöhung der Bank of Japan haben sich beschleunigt. Marktdaten zufolge stieg die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im September von etwa 65% auf 98%, wobei eine weitere Bewegung bis Dezember nahezu eingepreist ist.

Aber der Grund für die Yen-Stärke ist entscheidend.

Der MUFG-Stratege Michael Wan schrieb am Mittwoch, dass die bisherige Bewegung von inländischen japanischen Faktoren getrieben worden sei. Er fügte hinzu, dass Schwellenmärkte und Carry-Trades „sehr widerstandsfähig“ geblieben seien.

Diese Unterscheidung erklärt, warum SoftBank parallel zur Währung steigen kann.

Wenn Anleger Yen kaufen, weil sie höhere japanische Zinsen oder mehr inländische Kapitalrückführungen erwarten, müssen sie nicht automatisch Aktien verkaufen.

Adam Turnquist von LPL Financial sagte dem Wall Street Journal, dass ein Bruch unter ¥152 pro Dollar die Yen-Rallye beschleunigen und zu mehr Short-Covering zwingen könnte.

Die Gefahr beginnt, wenn Carry-Trades zu platzen beginnen

Der Yen wird seit langem als günstige Finanzierungswährung genutzt.

Anleger leihen Yen und investieren das Kapital in anderswo höhere Renditen bringende Anlagen, einschließlich US-Technologiewerten. Wenn der Yen steigt und die japanischen Zinsen klettern, wird dieser Trade weniger attraktiv.

Ein ungeordneter Abbau kann Anleger zwingen, dollar-denominierte Anlagen zu verkaufen und Yen zu kaufen, um Kredite zu tilgen, wodurch beide Bewegungen verstärkt werden.

Das ist relevant für SoftBank, weil dessen Bewertung an dasselbe KI-Ökosystem gebunden ist, das bei einem Deleveraging-Schock verwundbar sein könnte.