Voiko Fed kesyttää Trumpin tariffimyrskyn koronlaskulla?

Yhdysvallat on tienhaarassa, kun presidentti Donald Trumpin tällä viikolla julkistettu laaja tariffisuunnitelma lähettää shokkiaaltoja rahoitusmarkkinoilla ja herättää uudelleen taantuman pelkoja.

Kun osakemarkkinat murtuvat merkittävistä tappioista ja maailmanlaajuiset johtajat vihjailevat kostotoimista, Federal Reserve on monimutkainen haaste.

Federal Reserve -johtajan Jerome Powellin varovainen asenne – viitekoron pitäminen 4,25–4,5 prosentissa – heijastaa keskuspankkia, joka kamppailee kaksinkertaisen uhan kanssa: mahdollisen talouden taantuman ja jatkuvan inflaation kanssa, joita Trumpin kauppapolitiikka pahentaa.

Kun Trump painostaa keskuspankkia alentamaan korkoja talouden vaimentamiseksi hänen hallintonsa “detox-jakson aikana”, taloustieteilijät ovat eri mieltä tällaisen liikkeen viisaudesta.

Tullilaukaisija ja markkinoiden myllerrys

Trumpin tariffiilmoitus, joka on nimeltään “Liberation Day” Truth Social -julkaisussa 2. huhtikuuta 2025, esitteli suunnitelman, jota kuvattiin paljon odotettua suuremmiksi.

Tämä politiikan muutos on herättänyt laajaa huolta, kun osakemarkkinat ovat kasvaneet tällä viikolla, mikä johtuu James Glassmanin, entisen JPMorgan Chasen taloustieteilijän, taantuman peloista.

Trumpin tariffit saavat kuluttajat todennäköisesti vähentämään kulutustaan ​​tavaroiden korkeampien verojen vuoksi, tekijän Powell myönsi perjantaina vaikuttavan enemmän inflaatioon ja kasvuun.

Lisäksi työntekijät ovat yhä enemmän huolissaan irtisanomisista, joihin vaikuttivat laajat liittovaltion työvoimaleikkaukset, joita johti Elon Muskin tiimi Department of Government Efficiencyssä.

Myös yritykset ilmaisevat epävarmuutta ja vetäytyvät investoinneista, mikä lisää taloudellista levottomuutta.

Maailmanlaajuinen vastaus on edelleen epäselvä, mutta mahdollisuudet kostotoimiin ovat suuret, mikä lisää painetta Yhdysvaltain talouteen.

Powellin perjantain lausunnot taloustoimittajien konferenssissa Arlingtonissa, Va., korostivat tullien odottamatonta mittakaavaa ja huomauttivat, että ne voivat häiritä taloudellista vakautta.

Tämä tilanne on muuttanut Fedin painopistettä, ja Glassman väittää, että taantuman pelot ovat ohittaneet inflaation keskuspankin ensisijaisena huolenaiheena, mikä on lisännyt nykyistä markkinoiden epävakautta.

Fedin nykyinen asenne: varovainen pidättyväisyys

Powell pitää Fedin 4,25–4,5 prosentin viitekorkoa ”vaatimattoman rajoittavana”, tietoisena strategiana torjua inflaatiota, jota hän kuvaili itsepintaisen korkeaksi.

Tämä korko ylittää historiallisen noin 3 prosentin normin, jonka Powell on määritellyt talouskasvulle tyypilliseksi.

Keskuspankin lähestymistapa kuvastaa sen jatkuvaa pyrkimystä hallita hintapaineita, haaste, joka on jatkunut sen jälkeen, kun inflaatio viimeksi saavutti 2 prosentin tavoitteen vuonna 2021, ja uusien ennusteiden mukaan se saattaa palata tähän tavoitteeseen vasta vuonna 2027.

Powellin perjantain kommentit viittaavat tarkoitukselliseen tahtiin.

Meillä on [liittovaltion avomarkkinakomitean] kokous vasta 6. ja 7. toukokuuta. Ajattelemme sitä eteenpäin ja työskentelemme kaiken sen läpi. Sanon kuitenkin, että tuntuu, ettei meidän tarvitse olla kiirettä.

Tämä varovainen sävy heijastaa rahapolitiikan vaikutusten pitkiä viiveitä, joiden ekonomistien arvion mukaan voi kestää kuukausia ennen kuin täysi vaikutus talouteen.

Seuraava kokous, joka on suunniteltu pidettäväksi kesäkuun puolivälissä, tarjoaa uuden mahdollisuuden tarkastelulle, mutta Powell korosti tarvetta varmistaa, että tariffiin perustuva inflaatio ei muutu pysyväksi, mikä viittaa odottelevaan lähestymistapaan.

Rahoitusmarkkinat osoittavat kuitenkin erilaisesta kiireellisyydestä. Markkinat ovat tehneet neljä koronlaskua kesäkuusta alkaen, ja toukokuun muutoksen todennäköisyys kasvaa osakemarkkinoiden laskun myötä tällä viikolla. Tämä markkinatunnelma on ristiriidassa Powellin haluttomuuden kanssa, mikä korostaa jännitystä sijoittajien odotusten ja Fedin mitatun strategian välillä.

Tariffidilemma: inflaatio vs. taantuma

Trumpin tariffit muodostavat merkittävän dilemman Fed:lle. Politiikan odotetaan kiihdyttävän inflaatiota välittömästi, ja monet ehdottavat, että se voisi nostaa hinnat nykyisen tason yläpuolelle, Powell puhui huolesta perjantaina.

Tämä mahdollinen nousu vaikeuttaa Fedin pyrkimyksiä säilyttää hintavakaus, varsinkin kun 2 %:n tavoite on edelleen saavuttamattomissa.

Kuluttajien hintojen nousun jälkeen kasvu hidastuu ja inflaatio voi myöhemmin hidastua, mikä luo suhdannehaasteen rahapolitiikalle.

Tämä skenaario pakottaa Fedin valitsemaan joko reagoida korkeampaan inflaatioon vai suojella taloutta mahdolliselta taantumalta.

Krishna Guha Evercore ISI:stä huomautti, että Powellin huomautukset korostavat ehtojen puuttumista “Fedin putoamiselle” – ajatukselle, että Fed puuttuu asiaan tukeakseen laskevia osakemarkkinoita.

Guha ehdotti, että Powell on asettanut Fedin laskemaan korkoja, jos työttömyys kasvaa merkittävästi, mutta nykyiset talousindikaattorit ovat edelleen epäselviä tällä rintamalla.

Joe LaVorgna SMBC Nikko Securities Americasta väitti, että normaaleina aikoina Fed voisi harkita ennalta ehkäiseviä toimia talouden taantuman estämiseksi, mutta inflaation jatkuvuus estää tällä hetkellä tällaisen toiminnan.

Valkoinen talo talousneuvojan Kevin Hassetin kautta kehystää tilanteen toisin. Äskettäisessä Fox Business Network -haastattelussa Hassett ehdotti, että taloudella menee hyvin, pitkän aikavälin korot laskevat ja inflaatio on laantunut, mikä ennusti siirtymistä “nopeussäätimeen” muutaman seuraavan kokouksen aikana.

Tämä optimismi on ristiriidassa tariffien aiheuttamien paineiden kanssa, mikä jättää Fedin navigoimaan kasvun ja hintahuolien monimutkaisessa vuorovaikutuksessa.

Trumpin paine ja historiallinen konteksti

Trumpin vaatimus välittömistä koronlaskuista heijastaa hänen aiempia kritiikkiään Powellia kohtaan, dynamiikkaa, joka on pitkään häirinnyt taloustieteilijöitä, koska hän ei välittänyt Fedin itsenäisyydestä.

Francesco Bianchi Johns Hopkins Universitystä, joka on tutkinut Trumpin tviittejä hänen ensimmäisestä kaudestaan, tarjosi historiallisen näkökulman.

Hän ehdotti, että jälkikäteen ajatellen Trumpin vuoden 2018 pyrkimys pitää korot alhaisina olisi voinut olla oikea, koska Fed käänsi myöhemmin koronnostonsa vuonna 2019 siirtyessään kohti 3 prosentin normia.

Bianchi huomautti, että Trumpin motivaatio oli painostaa kauppakumppaneita, kuten euroaluetta, mutta hän varoitti, että nykyiset kevennysvaatimukset voivat vaarantaa Fedin uskottavuuden, jos inflaatio kiihtyy, mikä on jopa haitallista Trumpin hallinnolle.

Trumpin äskettäinen Truth Social -viesti 2. huhtikuuta 2025 vahvistaa hänen kantaansa: “Fed olisi PALJON parempi, jos se leikkaa korkoja, kun Yhdysvaltain tariffit alkavat siirtyä (helpottaa!) tiensä talouteen.” Tämä paine korostaa hänen kärsimättömyyttään, mikä on hänen aikaisemman toimikautensa mukaista, ja asettaa Fedin poliittisesti varautuneeseen asemaan, kun se harkitsee seuraavia vaiheitaan.

Vaihtoehdot ruokitukselle: leikkaus, pito tai vaellus?

Nämä kilpailevat paineet muovaavat Fedin päätöksentekoprosessia, ja esiin tulee kolme mahdollista polkua:

• Koronleikkaukset: Glassman väitti sähköpostissa, että koronlasku on pakottava ottaen huomioon mahdolliset vastatuulet, mikä viittaa siihen, että Fedin varaa alentaa viitekorkoaan. Tämä vastaa markkinoiden odotuksia neljästä leikkauksesta kesäkuusta alkaen, mikä saattaa lievittää taantuman pelkoja. Jatkuvat huolet inflaatiosta, kuten Powell ja LaVorgna ovat todenneet, muodostavat kuitenkin merkittävän esteen, mikä saattaa johtaa hintojen hallinnan menettämiseen.
• Pysy paikallaan: Powellin nykyinen lähestymistapa suosii 4,25–4,5 prosentin vaihteluvälin säilyttämistä vähintään toukokuuhun asti, jolloin on aikaa arvioida tariffien koko vaikutus. Tämä asenne heijastaa politiikan vaikutusten pitkiä viiveitä ja tarvetta välttää hätäisiä liikkeitä, kuten Powell ehdotti.
• Koronnosto: Vaikka epätodennäköistä, koronnousua voitaisiin harkita, jos inflaatio kiihtyy tariffien takia, Powell korosti skenaariota perjantaina. Tämä asettaisi etusijalle hintavakauden, mutta taantuman aiheuttamat huolet viittaavat siihen, että tällainen liike voisi syventää taloudellisia haasteita, mikä on ristiriidassa Fedin työllisyystavoitteiden kanssa.

Talousindikaattorit ja globaalit värähtelyt

Työttömyyshuolet lisääntyvät liittovaltion leikkauksiin ja liiketoiminnan epävarmuuteen liittyvien irtisanomisten vuoksi. Kulutuskulutus todennäköisesti laskee, kun tariffit nostavat hintoja, dynaaminen Powell totesi kasvuriskinä. Maailmanlaajuisesti kostomaksujen uhka lisää monimutkaisuutta.

Powellin perjantain julkilausuma “Edessämme on erittäin epävarmat näkymät, sekä korkeamman työttömyyden että korkeamman inflaation riskit”, kuvaa Fedin haastetta tässä epävakaassa ympäristössä.

Keskuspankin uskottavuus vaakalaudalla

Fedin riippumattomuus on kriittinen kysymys, sillä Trumpin julkiset vaatimukset uhkaavat politisoida rahapolitiikkaa.

Bianchin varoitus inflaation hallinnan menettämisen vaaroista korostaa panoksia ja huomauttaa, että uskottavuus on olennaista kuluttajien luottamukselle ja keskuspankin tehokkuudelle.

Powellin perjantaina ilmaistu strategia odottaa selkeämpiä tietoja pyrkii säilyttämään tämän autonomian, mutta markkinoiden pyrkimys leikkauksiin testaa hänen päättäväisyyttään.

Herkkää tasapainoilua

6. huhtikuuta 2025 lähtien Fed:llä on edessään herkkä tasapainotus.

Powellin varovainen asenne viittaa pitoon 6.-7. toukokuuta pidettävässä kokouksessa, ja mahdollinen uudelleenarviointi kesäkuun puolivälissä, jos taantuman signaalit vahvistuvat.

Glassmanin näkemys koronlaskuista heijastaa markkinoiden ilmapiiriä ja tarvetta käsitellä kasvuhuolia, mutta inflaation jatkuvuus, kuten Powell ja muut huomauttavat, vastustaa kiirettä.

Trumpin tariffisallo on siirtänyt talouden narratiivia kohti kasvun säilyttämistä, mutta Fedin 2 prosentin inflaatiotavoite on edelleen vaikeaselkoinen.

Keskuspankin on kohdattava tämä epävarmuus tarkasti, vastustettava poliittista painostusta ja turvattava taloutta. Toukokuun kokous on kriittinen käännekohta, sillä rahapolitiikan pitkät viiveet varmistavat, että Fedin seuraavalla toimenpiteellä on pysyvä vaikutus.