L'action de Walgreens s'est effondrée : CVS Health est-elle en meilleure position ?

L’une des histoires financières les plus tristes se déroule aux États-Unis, où Walgreens Boots Alliance (WBA) est en train d’imploser et de devenir un ange déchu. L’action a chuté de plus de 68 % cette année et de 80 % au cours des cinq dernières années. Elle est tombée à 9,45 dollars et se situe à son plus bas niveau depuis 1997.

Pourquoi Walgreens a implosé

La capitalisation boursière de Walgreens est tombée à 8,96 milliards de dollars, contre plus de 50 milliards de dollars en 2019. Pour comprendre à quel point l'entreprise est tombée bas, considérez que 1 000 $ investis dans l'action à son apogée en 2019 ne vaudraient désormais que 150 $, hors dividendes.

L'entreprise a dû faire face à de nombreux défis. Les vols dans les magasins de détail dans les principales villes ont été une épine dans le pied qui lui a coûté des millions de dollars. Pour y remédier, elle a été obligée de fermer des centaines de magasins aux États-Unis et de verrouiller les produits. Si le verrouillage des produits empêche le vol, il éloigne également les clients.

Walgreens souffre également de la vétusté de ses magasins et de l’échec de son rachat de VillageMD en 2022, alors qu’elle cherchait à créer un écosystème complet de services. Cet achat s’est avéré un échec et l’entreprise a amorti la majeure partie de ses actifs et licencié la plupart des employés. En conséquence, elle a enregistré une lourde perte trimestrielle de 6 milliards de dollars.

Plus important encore, Walgreens Boots Alliance fait face à une concurrence majeure de la part d’entreprises comme Walmart, Target et Amazon. D’autres pharmacies numériques ont également fait leur apparition. Par exemple, Hims & Hers (HIMS) a atteint une capitalisation boursière de plus de 3,48 milliards de dollars, une belle réussite pour une entreprise créée en 2017.

Walgreens a également eu du mal à se débarrasser de sa participation dans Boots. Ses tentatives d'introduction en bourse ont échoué et l'entreprise est désormais en pourparlers avec des sociétés de capital-investissement potentielles.

Les malheurs de Walgreens rappellent RiteAid, une entreprise qui détenait la troisième plus grande part de marché aux États-Unis avant de déposer son bilan en raison de son endettement élevé.

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CVS Health ne se porte pas bien non plus

Sur le papier, CVS Health et Walgreens Boots Alliance sont des entreprises similaires puisqu'elles proposent toutes deux des milliers de pharmacies aux États-Unis.

Cependant, les deux entreprises sont très différentes, car CVS exploite un modèle commercial plus diversifié. En plus de ses pharmacies, CVS Health possède CVS Caremark, le plus grand gestionnaire de prestations pharmaceutiques (PBM) du pays. Caremark est en concurrence avec des sociétés comme Express Scripts, OptumRx et Humana Pharmacy Solutions.

CVS Health possède également Aetna, une société qu'elle a acquise en 2018 dans le cadre d'une transaction de 78 milliards de dollars. En détenant Aetna, l'entreprise est en mesure d'offrir davantage de solutions à ses clients. En outre, elle a acquis Oak Street Health en 2023 pour 10 milliards de dollars. Cet achat a donné à l'entreprise un meilleur accès au secteur des soins primaires.

Cependant, la réalité est que CVS Health ne se porte pas bien non plus puisque son activité pharmaceutique est confrontée aux mêmes défis que Walgreens.

La concurrence s’est intensifiée et les consommateurs optent désormais pour des entreprises comme Amazon et Walmart qui proposent des services comme Prime et Walmart+ qui offrent des livraisons gratuites. Ces deux services comptent des centaines de millions de clients. L’entreprise dépense également des milliards de dollars pour améliorer ses magasins.

CVS est inférieur au montant dépensé pour Aetna

En outre, le coût de fonctionnement de ses opérations a augmenté, ce qui a entraîné une baisse des marges. De plus, l'entreprise a accepté de payer 5 milliards de dollars pour des frais liés aux opioïdes.

En conséquence, l'action CVS Health a chuté de plus de 44 % par rapport à son point le plus élevé en 2022 et oscille à son point le plus bas depuis 2020. En conséquence, sa capitalisation boursière est passée de plus de 136 milliards de dollars en 2020 à 73 milliards de dollars.

En d'autres termes, la valeur de CVS est désormais inférieure à celle dépensée pour acquérir Aetna. Elle est également plus endettée, avec une dette totale à long terme s'élevant à plus de 61 milliards de dollars.

Les résultats les plus récents ont montré que les revenus de CVS Health ont augmenté de 2,6 % au cours du dernier trimestre pour atteindre 91,2 milliards de dollars, tandis que son flux de trésorerie disponible semestriel s'élevait à 8 milliards de dollars.

Toutefois, la société a également revu à la baisse ses prévisions. Elle s'attend à ce que son flux de trésorerie disponible s'élève à environ 9 milliards de dollars, contre 10,5 milliards de dollars auparavant, tandis que son BPA dilué GAAP se situera entre 4,95 et 5,20 dollars, contre 5,64 dollars auparavant.

Il existe donc un risque que le cours de l'action CVS Health reste instable à court terme, les traders se concentrant sur son redressement. Ainsi, même si le titre finira par rebondir, il est possible que la reprise prenne du temps.

Analyse des actions de CVS Health

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action CVS s'est consolidé au cours des dernières semaines. Il a ainsi formé un modèle graphique en drapeau baissier, un signe courant qu'il connaîtra une cassure baissière.

Le titre est resté en dessous des moyennes mobiles sur 50 et 100 semaines. Par conséquent, le titre devrait probablement connaître une cassure baissière, le prochain point à surveiller étant à 45,58 $, son plus bas niveau en mars 2020 et 21 % en dessous du niveau actuel.