L'action PDD est bon marché : la société mère Temu pourrait-elle être un piège de valeur ?

Le cours de l'action PDD Holdings (PDD) a subi un revirement brutal au cours des dernières semaines, alors que les inquiétudes concernant la croissance de l'entreprise persistaient. Il a chuté de plus de 31 % et se négocie à son plus bas niveau depuis septembre 2023. Il a chuté de 42 % par rapport à son plus haut historique, ce qui lui confère une capitalisation boursière de plus de 133 milliards de dollars.

Ralentissement de la croissance du PDD

PDD Holdings est une société chinoise de premier plan qui gère des plateformes comme Pinduoduo et Temu, parmi les acteurs les plus populaires du secteur du commerce électronique.

Pinduoduo est une marque bien connue qui se concentre sur les solutions de commerce électronique social dans le pays tandis que Temu est l'une des plateformes à la croissance la plus rapide à l'échelle mondiale.

Les derniers résultats montrent que la croissance de l'entreprise ralentit. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 86 % au deuxième trimestre pour atteindre plus de 13,3 milliards de dollars, tandis que le bénéfice d'exploitation a bondi de 156 % pour atteindre plus de 4,48 milliards de dollars.

La majeure partie de cette croissance est due à la marque Temu, devenue populaire grâce à ses produits bon marché et à son marketing intensif.

L'action s'est effondrée après que la direction a averti que de « nombreux défis » allaient se présenter et qu'elle était prête à accepter des sacrifices à court terme et une baisse potentielle de la rentabilité.

Les performances de PDD Holdings sont conformes à celles des autres sociétés chinoises de commerce électronique qui ont récemment publié leurs résultats. Dans ses derniers résultats, JD.com a déclaré que son chiffre d'affaires au deuxième trimestre s'est élevé à 291,3 milliards de RMB, contre 287 milliards de RMB au cours de la même période en 2023.

Le bénéfice d'exploitation est passé de 8,6 milliards de RMB à plus de 11,60 milliards de RMB. Sa croissance ralentissant, la société a lancé un important programme de rachat d'actions de 5 milliards de dollars pour améliorer la performance de son action.

Alibaba a également publié des chiffres solides mais faibles, son chiffre d'affaires n'ayant augmenté que de 4 % au deuxième trimestre, pour atteindre 33,47 milliards de dollars. Son bénéfice d'exploitation a chuté de 15 %, pour atteindre plus de 4,9 milliards de dollars.

Temu est une grande préoccupation

Comme je l'ai déjà écrit , Temu est la plus grande entreprise de PDD Holdings. Pour commencer, Temu est une entreprise qui propose une plateforme de commerce électronique qui permet aux utilisateurs d'acheter des produits directement auprès de fabricants en Chine, la plupart des produits coûtant moins de 5 dollars.

Temu représente un risque important en raison des performances passées de certaines entreprises clés. Le meilleur exemple est Wish.com, une entreprise qui a dominé le secteur du commerce électronique à prix réduits pendant longtemps.

Wish, qui appartenait à ContextLogic, est devenue une entreprise très populaire il y a quelques années, mais son activité a implosé en raison de faibles marges bénéficiaires et de pertes élevées.

Il existe donc des inquiétudes quant à la capacité de PDD Holdings à réussir là où Wish.com a échoué il y a quelques années.

Je pense que Temu finira probablement comme Wish, coûtant trop d’argent en marketing et générant de petits profits pour la société mère.

L'autre problème lié à Temu est que l'entreprise n'a pas fourni d'indicateurs sur son activité. Nous ne connaissons toujours pas les marges de la plateforme, le nombre de ses utilisateurs actifs et son fonctionnement spécifique.

Ce qui est clair, en revanche, c’est que PDD Holdings dépense des sommes considérables en marketing. Ses frais de vente, généraux et administratifs annuels sont passés de plus de 4,1 milliards de dollars en 2019 à plus de 12,3 milliards de dollars au cours du dernier exercice.

Les résultats les plus récents ont montré que les dépenses de vente et de marketing ont bondi de 17 milliards de RMB au cours des trois mois précédant juin à plus de 26 milliards de RMB.

PDD Holdings est une entreprise bon marché

Malgré les problèmes de Temu, la réalité est que PDD Holdings est l’une des entreprises les moins chères du marché actuel.

Les résultats financiers les plus récents ont montré que la société disposait d'environ 50 milliards de dollars d'actifs courants. Ces actifs comprennent 31,3 milliards de dollars d'investissements à court terme, 7,8 milliards de dollars de liquidités et équivalents et plus de 8 milliards de dollars de liquidités soumises à restrictions. Son passif courant total s'élève à seulement 23,5 milliards de dollars.

PDD Holdings est peu endettée et relativement sous-évaluée, son ratio cours/bénéfice étant de 8,6, inférieur à la moyenne du secteur, qui est de 17,25. L'indice S&P 500 affiche un multiple cours/bénéfice de 21.

Cependant, il est parfois déconseillé d'investir dans des entreprises bon marché. En fait, les investisseurs qui ont acheté des actions Alibaba bon marché ont subi des pertes substantielles au cours des dernières années.

Analyse du cours de l'action PDD Holdings

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action PDD Holdings a fortement chuté ces derniers jours. Ce recul a commencé lorsque l'action a atteint un sommet de 164,62 $, son point le plus élevé le 20 mai.

Le titre est passé sous les moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur 50 et 200 semaines et sous la ligne de tendance ascendante indiquée en vert. Par conséquent, le titre va probablement continuer à baisser alors que les vendeurs ciblent le prochain niveau de support clé à 59,76 $, son point le plus bas du 15 mai.

Le scénario alternatif est celui où le taux restera dans une fourchette étroite au cours des prochains mois, tandis que les investisseurs tenteront de combler l'écart créé la semaine dernière.