Le cours de l'action Blackstone est fortement surévalué avant les baisses de taux de la Fed

Le cours de l'action Blackstone (NYSE : BX) a augmenté pendant six jours consécutifs, atteignant un record de 155 $. Il a augmenté de plus de 26 % cette année et de plus de 250 % au cours des cinq dernières années, ce qui lui confère une capitalisation boursière de plus de 184 milliards de dollars.

D'autres sociétés de capital-investissement se portent également bien. Brookfield Asset Management (BAM) a atteint un record de 45,35 $, en hausse de plus de 65 % par rapport au plus bas depuis le début de l'année. Apollo Global (APO) a bondi à 116 $.

La baisse des taux d’intérêt comme catalyseur

L'action Blackstone a fortement augmenté alors que les traders anticipaient les prochaines baisses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

Les économistes s'attendent à ce que la banque centrale commence à réduire ses taux d'intérêt de 0,25% et 0,50%, étant donné que l'économie ralentit. Des données récentes ont montré que l'indice des prix à la consommation (IPC) est tombé à 2,5%, son niveau le plus bas depuis plus de deux ans.

Un autre rapport a montré que le taux de chômage a augmenté à 4,2%. La Fed va donc réduire ses taux pour éviter une nouvelle faiblesse de l'économie et stimuler la reprise.

Blackstone bénéficiera de la faiblesse des taux d’intérêt de plusieurs façons. Tout d’abord, la baisse des taux devrait entraîner davantage de sorties pour les sociétés de son portefeuille. Dans la plupart des cas, les fusions et acquisitions (M&A) et les introductions en bourse (IPO) se portent bien lorsque les taux d’intérêt sont favorables.

Par exemple, selon certains médias, Blackstone envisagerait de vendre sa participation dans VFS Global, une société qui propose des services de migration et de visa aux gouvernements.

Les sorties de capitaux privés devraient également être fructueuses si Donald Trump remporte les prochaines élections. Si certaines de ses politiques ne sont pas très bonnes, son engagement en faveur de la déréglementation devrait conduire à davantage de transactions.

Deuxièmement, bon nombre des sociétés de son portefeuille devraient connaître de bons résultats dans un environnement de taux d'intérêt bas. Un bon exemple en est son activité immobilière, qui dépend fortement du crédit. La division immobilière de Blackstone gère plus de 336 milliards de dollars d'actifs. Elle possède également des biens immobiliers d'une valeur de plus de 603 milliards de dollars.

Troisièmement, les faibles taux d’intérêt devraient inciter les investisseurs à investir davantage dans des actifs alternatifs. Au cours des dernières années, ces investisseurs ont investi dans des obligations d’État, qui ont rapporté plus de 5 % de rendement annuel. Les fonds du marché monétaire ont ajouté plus de 6 000 milliards de dollars d’actifs au cours des derniers mois.

Blackstone profitera probablement de la faiblesse des taux d'intérêt pour déployer ses liquidités. Son activité immobilière dispose de près de 60 milliards de dollars de liquidités, tandis que le secteur du crédit et de l'assurance en compte 37,9 milliards et le secteur du capital-investissement 79,4 milliards.

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Forte croissance

Les résultats financiers les plus récents ont montré que l'activité de Blackstone était en croissance, aidée par une augmentation des actifs à plus de 1,07 billion de dollars.

Le chiffre d'affaires de la société s'est élevé à plus de 2,79 milliards de dollars au deuxième trimestre, en baisse par rapport aux 2,8 milliards de dollars réalisés au cours de la même période. Le chiffre d'affaires cumulé depuis le début de l'année a bondi à plus de 6,8 milliards de dollars, tandis que celui des douze derniers mois a grimpé à plus de 10,3 milliards de dollars.

La majeure partie des revenus de Blackstone provient des commissions de gestion et de conseil, suivies des allocations de performance. Son bénéfice net pour le trimestre s'est élevé à 1,2 milliard de dollars.

Les analystes estiment que Blackstone a encore de la marge de croissance dans les années à venir. Pour 2024, le consensus est que son chiffre d'affaires atteindra 11,84 milliards de dollars, suivi de 14,7 milliards de dollars en 2025. Son bénéfice par action devrait croître à 4,54 dollars et 5,93 dollars au cours de ces deux années.

Cependant, sa plus grande préoccupation est que la société est relativement surévaluée, car elle a une capitalisation boursière de plus de 184 milliards de dollars. Cette valorisation signifie qu'elle se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 33 et à un multiple de 54. Ces chiffres sont supérieurs à la médiane du secteur, qui est de 12.

De plus, Blackstone se négocie à un ratio cours/valeur comptable de 15, supérieur à la médiane du secteur de 2,85. Un ratio cours/valeur comptable de 16 signifie que son action est 16 fois supérieure à sa valeur comptable par action, ce qui est trop élevé. Par exemple, Goldman Sachs, qui possède également une importante activité de gestion d'actifs avec 2,6 billions de dollars d'actifs, se négocie à un ratio cours/valeur comptable de 1,50.

Blackstone devra donc générer de solides résultats financiers pour justifier ces multiples de valorisation.

Analyse du cours de l'action Blackstone

Graphique BX par TradingView

Le graphique journalier montre que le cours de l'action BX a fortement augmenté lundi. Il a déjà dépassé le point de résistance clé à 144,43 $, son point le plus élevé en juillet et son plus haut historique.

Le titre est resté au-dessus des moyennes mobiles sur 50 et 100 jours, ce qui signifie que les haussiers ont le contrôle. De plus, l'indicateur MACD et l'indice de force relative (RSI) ont dérivé vers le haut, ce qui signifie qu'il existe une forte dynamique.

Par conséquent, le titre continuera probablement à augmenter alors que les haussiers ciblent le prochain point de résistance clé à 200 $ dans les prochains mois.