Intermediate Capital (ICG) se situe à son prix de revient : acheter ou vendre ?

Le cours de l'action Intermediate Capital Group (LON : ICG) a bien performé cette année, surpassant l'indice FTSE 100 et d'autres sociétés du secteur des services financiers. Il a grimpé de plus de 133 % par rapport à son point le plus bas de 2023, ce qui lui confère une capitalisation boursière de plus de 6,71 milliards de livres sterling.

Une société de gestion d'actifs de premier plan

Intermediate Capital Group est l'un des principaux acteurs du secteur des services financiers. Il exerce ses activités dans trois domaines : les entreprises, le crédit et les actifs réels, qui représentent respectivement 70,9 milliards de dollars, 18,2 milliards de dollars et 11,3 milliards de dollars d'actifs.

ICG gagne de l'argent grâce aux frais d'administration et aux incitations, ce qui inclut une réduction des bénéfices sur toutes les transactions qu'elle exécute.

L'entreprise, comme d'autres grands acteurs du secteur, s'est concentrée sur le secteur du crédit privé, qui connaît une croissance remarquable. Le crédit privé est une activité dans laquelle l'entreprise lève des fonds et les prête à d'autres entreprises.

Comme je l’ai écrit dans mon article sur Blackstone, le secteur est en pleine croissance en raison du durcissement de la réglementation dans le secteur bancaire. Il est ainsi devenu une industrie de grande envergure, avec plus de 1 700 milliards de dollars d’actifs.

Plus récemment, ICG a fait la une des journaux du secteur du crédit privé lorsqu'elle a levé 17 milliards de dollars pour son fonds phare de prêts directs, bien plus que l'objectif initial de 11 à 12 milliards de dollars.

La société espère utiliser ces fonds pour octroyer des prêts garantis de premier rang à des entreprises en Europe. La plupart des bénéficiaires seront des sociétés détenues par des sociétés de capital-investissement.

Les performances d'ICG sont conformes à celles d'autres sociétés du secteur comme Blackstone, EQT, Carlyle, Apollo Global Management et Brookfield Asset Management.

Forte croissance du chiffre d'affaires d'ICG

Les résultats financiers les plus récents ont montré qu'Intermediate Capital Group disposait de 98 milliards de dollars, un chiffre qui a augmenté suite au boom du crédit privé. Ses actifs sous gestion rémunérés ont augmenté de 11 % pour atteindre 70 milliards de dollars - contre 32 milliards de dollars en 2019 - tandis que sa trésorerie s'élevait à 26 milliards de dollars. La trésorerie s'entend des fonds qui ont été levés mais qui n'ont pas été déployés.

En conséquence, ses revenus de commissions ont augmenté de 5% pour atteindre plus de 505 millions de livres sterling, tandis que ses commissions de performance ou d'incitation ont bondi à 74 millions de livres sterling. Les frais de gestion élevés expliquent pourquoi le capital qu'elle lève auprès des investisseurs est important.

En plus de son récent fonds de crédit privé, ICG a levé plus de 46 milliards de dollars au cours des deux dernières années, soit bien plus que ses attentes. La plupart de ces fonds proviennent de clients existants, ce qui signifie qu'ils voient de la valeur dans l'entreprise.

Le bénéfice avant impôts d'ICG a bondi de 21 % à plus de 375 millions de livres sterling, tandis que sa valeur liquidative par action a bondi à 801 p.

Baisse des taux d'intérêt et croissance des entreprises

À l’avenir, le prochain catalyseur pour l’ICG sera la baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale et d’autres banques centrales mondiales.

Les entreprises du secteur du capital-investissement, du crédit et de l’immobilier se portent bien dans un environnement de taux d’intérêt bas, et ce de plusieurs manières.

Premièrement, les baisses de taux rendent les transactions plus attractives. Cela signifie que la banque centrale va déployer ses ressources pour acquérir des entreprises tout en réalisant certains de ses investissements de longue date.

Deuxièmement, les baisses de taux stimulent souvent les investissements dans des actifs alternatifs comme le capital-investissement et le crédit. Cela est remarquable car les investisseurs ont investi des milliers de milliards de dollars dans des fonds du marché monétaire où ils rapportent plus de 5 %. Avec la baisse des taux, ces fonds trouveront probablement leur place sur le marché boursier et dans les actifs alternatifs.

Troisièmement, son activité d’actifs réels, qui abrite ses activités immobilières et d’infrastructures, se portera bien lorsque les taux baisseront.

Les analystes sont optimistes quant à l'activité d'ICG. Le consensus le plus récent estime que ses actifs et ses actifs sous gestion générant des commissions atteindront 76,2 milliards de dollars cette année, suivis de 82 milliards et 89 milliards de dollars au cours des deux prochains exercices.

Cette croissance fera passer ses frais de gestion de 569 millions de livres sterling au cours de l'exercice 25 à plus de 677 millions de livres sterling et ses frais de performance de 569 millions de livres sterling à 677 millions de livres sterling.

Le bénéfice avant impôts du groupe devrait passer de 567 à 654 millions de livres sterling. Ces chiffres signifient qu'avec une valorisation actuelle de 6 milliards de livres sterling, ICG n'est pas nécessairement une entreprise bon marché. Cependant, elle devra continuer à croître pour valider cette valorisation.

Analyse du cours de l'action Intermediate Capital Group

Le graphique journalier montre que le cours de l'action ICG s'est bien comporté comme je l'avais prédit dans le dernier article lorsqu'il a rejoint l'indice FTSE 100.

Plus récemment, l'action a augmenté et a atteint le point de résistance crucial à 2 378 p, sa plus haute variation depuis le 28 mai.

Le titre est resté au-dessus des moyennes mobiles à 50 et 200 jours, ce qui est un signe positif. Le titre a également formé ce qui ressemble à un modèle de graphique à double sommet, un signe baissier populaire.

Par conséquent, le titre devrait probablement rester dans cette fourchette pendant un certain temps. D'autres hausses ne seront confirmées que si le titre dépasse le niveau du modèle à double sommet à 2 378 p, que je considère comme son niveau décisif.