Le cours de l'action Rolls-Royce a grimpé en flèche : Tufan Erginbilgiç a-t-il simplement eu de la chance ?

Le cours de l'action Rolls-Royce (LON: RR) a connu une hausse parabolique cette année, augmentant de 80 %, ce qui en fait l'un des plus performants de l'indice FTSE 100. Il a bondi de plus de 1 300 % par rapport à son plus bas niveau de 2020, lorsqu'il a frôlé la faillite.

Les actions de RR ont bondi sous Tufan Erginbilgiç

Les actions de Rolls-Royce ont bien performé sous la direction de Tufan Erginbilgiç, le dirigeant bien rémunéré qui a pris ses fonctions en janvier dernier. Il est probablement mieux connu pour avoir décrit l'entreprise comme une plateforme en feu.

Depuis qu'il est devenu PDG, le titre a grimpé de 440 %, ce qui lui a permis de devenir relativement riche. Les données montrent qu'il était le troisième dirigeant le mieux rémunéré de l'indice FTSE 100, après les PDG d'AstraZeneca et de Relx.

Il a également engrangé plus de 32 millions de livres sterling de bénéfices papier grâce aux 9,3 millions d'actions qui lui ont été attribuées.

Les analystes ne savent toutefois pas si la hausse actuelle est due à Erginbilgiç ou s'il s'agit simplement d'un coup de chance. Je pense que la chance et son style de gestion ont contribué à la hausse actuelle des actions.

Heureusement, l'entreprise a connu une bonne performance grâce aux événements macroéconomiques mondiaux qui ont permis à l'aviation civile de se développer. Elle a également bénéficié des événements géopolitiques en cours qui ont entraîné une augmentation de la demande d'équipements militaires.

L'aviation civile représente une part importante de l'activité de Rolls-Royce puisqu'elle génère plus de 50 % de son chiffre d'affaires grâce à la vente de moteurs équipant des avions comme l'Airbus A330-neo, l'A380 et l'A330.

RR gagne ensuite la majeure partie de son argent en concluant des contrats de service à long terme qu'elle facture pour chaque heure de vol. Son activité en a donc bénéficié, car la plupart des compagnies aériennes ont connu une demande accrue, leurs taux de remplissage remontant aux niveaux d'avant la pandémie.

Erginbilgiç a donc eu de la chance car il est devenu PDG au moment où cette reprise a eu lieu. Il convient également de noter que le cours de l'action était déjà en hausse avant qu'il ne devienne PDG.

Les autres entreprises du secteur ont également enregistré de bons résultats, comme l' action de GE Aerospace qui a grimpé de 150 % au cours des 12 derniers mois. Safran, qui possède une coentreprise de fabrication de moteurs avec GE, a progressé de 45 % au cours de la même période. De même, RTX, qui possède Pratt & Whitney, a bondi de 75 % au cours des 12 derniers mois.

Augmentation des dépenses de défense

Le cours de l’action Rolls-Royce a également grimpé en flèche en raison de son activité de défense, qui a bénéficié des dépenses continues des gouvernements.

La guerre en Ukraine se poursuit alors que le Moyen-Orient est à fleur de peau depuis qu'Israël a lancé une opération terrestre au Liban.

Le risque d’une invasion de Taïwan par la Chine dans les prochaines années est également grandissant, ce qui obligerait les États-Unis et leurs alliés à réagir. C’est pourquoi la plupart des pays occidentaux, en particulier ceux de l’OTAN, ont commencé à se préparer à cette éventualité.

Rolls-Royce bénéficie également de l'accord AUKUS qui unit les États-Unis, le Royaume-Uni et l'Australie, le Japon devant les rejoindre.

Au total, le chiffre d'affaires du segment de la défense a augmenté de 18 % au cours du premier semestre de l'année, tandis que celui de l'aérospatiale civile a bondi de 27 % à 4,1 milliards de livres sterling.

Réductions de coûts et nouveaux objectifs

Les mesures prises par Tufan Erginbilgiç ont également contribué à la remontée du cours de l'action Rolls-Royce. Il y est parvenu en réduisant les coûts, en recentrant l'entreprise sur la rentabilité, en changeant les cadres supérieurs, en réduisant les doublons et en éliminant les cadres intermédiaires.

Dans le même temps, il a abandonné certaines des entreprises déficitaires de son prédécesseur et a fixé de nouveaux objectifs de bénéfices pour l'entreprise.

Dans le cadre de sa stratégie, il espère que le résultat d'exploitation atteindra entre 2,5 et 2,8 milliards de livres à moyen terme. Il s'attend également à ce que la marge d'exploitation augmente de 8 à 10 % tandis que le flux de trésorerie disponible se situera entre 2,8 et 3,1 milliards de livres.

Ces actions, associées au retour des dividendes, ont entraîné une demande accrue pour les actions de la société.

Les risques demeurent

Il est encore trop tôt pour se réjouir pour Erginbilgiç, car beaucoup de choses peuvent se produire. De plus, la division de l'aviation civile, qui a si bien réussi, est très cyclique.

L'histoire montre également que les actions qui grimpent très vite peuvent également connaître un retournement brutal. Boohoo et Burberry en sont deux bons exemples.

Boohoo était un chouchou de la technologie pendant la pandémie, lorsque son action a grimpé à 433 p. Aujourd'hui, elle est tombée sous les 30 p. De même, les actions de Burberry ont grimpé à 2 458 p en 2023 et sont tombées sous les 800 p aujourd'hui.

Il existe également un risque que le titre soit devenu fortement surévalué. Plus particulièrement, l'indice de force relative (RSI) et le MACD montrent que le titre a commencé à former une configuration de divergence baissière. Dans la plupart des cas, cette configuration est généralement suivie d'une cassure baissière.

Le titre pourrait donc continuer à grimper en attendant la publication de son rapport d'activité en novembre, avant de commencer à baisser vers la fin de l'année.