Les stocks de Warner Bros. sont-ils une aubaine ou un piège à prix cassé ?

L'action Warner Bros. Discovery (NASDAQ : WBD) a été l'une des moins performantes du secteur des médias cette année. Elle a chuté de plus de 28 % cette année, tandis que les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont grimpé de plus de 20 %.

Les performances de WBD s'inscrivent dans la continuité de ce qui se passe depuis la fusion de WarnerMedia et Discovery en avril 2022. Elles ont chuté de plus de 60 % depuis lors, ce qui signifie qu'un investissement de 10 000 $ dans l'entreprise vaudrait désormais moins de 4 000 $.

La capitalisation boursière de WBD est passée de plus de 50 milliards de dollars à environ 20 milliards de dollars. Netflix, de son côté, a continué à tourner à plein régime, augmentant de plus de 85 % au cours des 12 derniers mois, portant sa valorisation à 304 milliards de dollars.

Pourquoi Warner Bros. Discovery rencontre des difficultés

Les performances de Warner Bros. Discovery sont similaires à celles d'autres sociétés de médias. Par exemple, Paramount Global, la société mère de CBS, Nickelodeon, Comedy Central et MTV, a chuté de plus de 70 % au cours des dernières années, ce qui lui confère une capitalisation boursière de 7,5 milliards de dollars.

Walt Disney, propriétaire d'ABC et d'ESPN, a chuté de plus de 53 % par rapport à son plus haut niveau de 2020.

Ces actions ont chuté parce que l' industrie des médias a changé, peut-être pour de bon. En conséquence, des marques qui étaient à la mode il y a dix ans sont devenues toxiques. Par exemple, dans le passé, les gens regardaient MTV et BET pour obtenir les dernières nouveautés musicales.

Aujourd’hui, cela a changé, grâce à un service gratuit comme YouTube et à des solutions de streaming comme Apple Music, TikTok et Spotify.

De même, Nickelodeon et Cartoon Network étaient les meilleures chaînes pour les enfants. Cela a changé, YouTube détenant la plus grande part de marché.

Cette tendance a poussé de nombreux Américains à couper le cordon, car la plupart d’entre eux regardent rarement la télévision. Les données de Statista montrent que la part des foyers équipés de téléviseurs traditionnels est passée de 18,8 % en 2014 à 60 % en 2023. Cette tendance continuera de croître pour atteindre 75 % d’ici la fin de 2026.

La suppression du service Cordcut a un impact majeur sur Warner Bros. Discovery. En premier lieu, elle réduit ses revenus publicitaires maintenant que la plupart des entreprises optent pour d'autres formes de marketing.

De plus, cela réduit le montant d’argent que l’entreprise reçoit des câblodistributeurs comme Charter Communications, Comcast et Dish Networks.

Les bénéfices de WBD ont été décevants

L'action de Warner Bros. Discovery a chuté en raison de la faible croissance des revenus de la société. Son chiffre d'affaires au deuxième trimestre a chuté de 5% à 9,7 milliards de dollars.

Cette baisse des revenus s'est répartie entre les segments des studios et des chaînes. Les studios, à l'origine de sorties en salles populaires comme Godzilla x Kong et Dune, ont chuté de 4 % à 2,45 milliards de dollars. Les revenus de la télévision ont également reculé de 27 % en raison de la faiblesse des droits de licence.

La faiblesse du segment des studios est notable car il s'agit de l'un de ses fleurons. Il détient également une part de marché importante dans une industrie dont les autres grands acteurs sont Disney et Paramount.

Pendant ce temps, les revenus de l'activité réseau ont continué de chuter, atteignant 5,2 milliards de dollars au cours du dernier trimestre. Cette baisse est principalement due à la faiblesse des divisions de publicité et de distribution. Plus important encore, la société a procédé à une importante dépréciation de sa division réseaux, ce qui explique pourquoi elle a enregistré une lourde perte de 10,1 milliards de dollars au cours du trimestre.

Le plus important est que l'activité de vente directe au consommateur de Warner ne progresse pas comme prévu. Le nombre total d'abonnés directs au consommateur s'est élevé à 103,3 millions, soit une augmentation de 3,6 millions par rapport au trimestre précédent. Malgré cette augmentation, le chiffre d'affaires de la division a chuté de 5 % à 2,56 milliards de dollars en raison de la faiblesse des droits de licence.

L'entreprise Warner Bros. Discovery a donc besoin d'une bonne stratégie de redressement, d'autant plus que la société a perdu les droits sur la NBA. Ce redressement, à mon avis, devrait inclure la vente de certains de ses actifs et l'utilisation des fonds pour rembourser sa dette élevée.

Le meilleur moment pour vendre une partie ou la totalité de ses chaînes de télévision est maintenant, car elles ont encore une certaine valeur. Cependant, au cours de la prochaine décennie, leur valorisation va continuer à baisser, comme nous l'avons vu avec Paramount. En fait, il existe un risque que des câblodistributeurs comme Charter abandonnent certains de leurs réseaux.

L’autre défi est qu’elle devra faire face à des échéances importantes dans les années à venir. Elle a plus de 3 milliards de dollars d’échéances jusqu’en 2026, ce qui aura un impact sur ses investissements en contenu.

Analyse des actions de Warner Bros. Discovery

Le graphique journalier montre que le cours de l'action WBD a évolué latéralement au cours des derniers mois, les investisseurs attendant le prochain catalyseur. Il a formé un motif rectangulaire dont les niveaux inférieur et supérieur se situent à 6,92 $ et 8,90 $.

L'action se consolide également entre les moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur 50 et 200 jours.

Certains signes indiquent qu'un petit drapeau haussier a été formé. Par conséquent, les perspectives pour le titre sont neutres, les points clés à surveiller étant 8,90 $ et 6,92 $. Une cassure sous le support indiquera une nouvelle baisse, tandis qu'un mouvement au-dessus de 8,90 $ entraînera davantage de gains.