L’économie américaine et le marché boursier continueront-ils de croître jusqu’en 2025 ?

L’économie américaine entre en 2025 avec une forte dynamique, mais des incertitudes importantes pourraient modifier sa trajectoire.

Une forte croissance du PIB de 3 % en 2024 et l’ajout de près de 2 millions d’emplois ont défié les prévisions de ralentissement.

Beaucoup ont encore une fois dû attendre une récession qui n’est jamais venue. Les dépenses de consommation et un marché du travail résilient ont maintenu l’économie stable.

Cependant, la prochaine présidence de Donald Trump, qui doit commencer en janvier, devrait entraîner des changements politiques importants qui pourraient modifier ces perspectives.

La dynamique commerciale, les ajustements budgétaires et les tensions géopolitiques ne sont que quelques-unes des variables qui pourraient influencer la trajectoire économique à venir.

La croissance ralentira, mais ne s’arrêtera pas

Le consensus parmi les économistes est que l’économie connaîtra une croissance plus lente en 2025, probablement autour de 2 %.

Ce taux est en phase avec le potentiel à long terme de l’économie américaine. Bien que les atterrissages en douceur soient rares, l’assouplissement monétaire récent de la Réserve fédérale et la vigueur des consommateurs ont constitué une base solide pour une croissance continue.

Cependant, des facteurs tels que des taux d’intérêt plus élevés, une hausse des niveaux d’endettement et des risques géopolitiques pourraient constituer des vents contraires.

Que fera la Fed américaine ensuite ?

La Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt trois fois au second semestre 2024, abaissant le taux terminal à 3 %.

Les marchés anticipent moins de réductions en 2025, le président de la Fed, Jerome Powell, se concentrant sur le maintien de la stabilité.

L'inflation, actuellement à 2,4 %, est proche de l'objectif de 2 % de la Fed, mais pourrait augmenter à partir de là. Les économistes avertissent que des droits de douane supplémentaires ou des perturbations de la chaîne d'approvisionnement pourraient faire grimper l'inflation.

Une reprise surprise de l’inflation pourrait conduire à de nouvelles hausses de taux, augmentant les coûts d’emprunt pour les entreprises et les consommateurs. Pour l’instant, les marchés s’attendent à ce que la Fed procède avec prudence, en équilibrant les préoccupations de croissance et d’inflation.

Pendant ce temps, les entreprises surveillent de près les actions de la Fed pour planifier leurs décisions d'investissement en capital et d'emprunt.

Une inflation persistante supérieure à 2 % pourrait également avoir un impact sur la confiance des consommateurs, ralentissant potentiellement les dépenses qui ont alimenté une grande partie de l’expansion économique récente.

Les consommateurs resteront-ils insensibles ?

La croissance du revenu réel a été un moteur clé de la consommation des ménages. Le chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,2 % à la fin de 2024, mais l’embauche reste stable.

Les employeurs hésitent à licencier des travailleurs, une tendance connue sous le nom de « hoarding de main-d’œuvre », qui contribue à stabiliser le marché de l’emploi. Malgré ces aspects positifs, les niveaux élevés de dette des consommateurs signalent des difficultés financières pour certains ménages.

Les détaillants sont susceptibles d’obtenir des résultats mitigés. Les ménages à revenu élevé pourraient continuer à dépenser, mais ceux à revenu plus faible pourraient se retenir.

La trajectoire de l’inflation jouera un rôle crucial dans la façon dont les consommateurs se comporteront en 2025. La hausse des coûts des produits de première nécessité tels que la nourriture et l’énergie pourrait affecter de manière disproportionnée les familles à faible revenu, ajoutant une pression pour ajuster les dépenses discrétionnaires.

D’autre part, une croissance continue des salaires réels pourrait atténuer ces effets et maintenir les niveaux de consommation globaux.

Des politiques qui pourraient tout changer

Les politiques économiques de la future administration Trump créent des incertitudes. Les principales propositions comprennent de nouveaux tarifs douaniers, des réductions d'impôts et des règles d'immigration plus strictes.

Les analystes prévoient une probabilité de 90 % de tarifs douaniers élevés sur les importations en provenance de partenaires commerciaux clés comme la Chine, le Mexique et le Canada.

Les données historiques montrent qu’une augmentation de 1 % des tarifs fait augmenter l’inflation de 0,1 %, ce qui pourrait compenser les progrès récents en matière de stabilité des prix.

Les réductions d'impôts proposées pourraient stimuler les dépenses des entreprises et des ménages, mais pourraient également creuser le déficit budgétaire, qui devrait augmenter de 4,6 billions de dollars si les politiques actuelles sont prolongées, selon le Bureau du budget du Congrès.

Des politiques d’immigration plus strictes pourraient aggraver les pénuries de main-d’œuvre, ce qui entraînerait une hausse des coûts dans des secteurs comme la construction et l’agriculture.

La combinaison de ces politiques peut créer des effets d’entraînement dans toute l’économie. Par exemple, l’augmentation des tarifs douaniers pourrait entraîner une hausse des coûts pour les fabricants et les détaillants, qui répercuteraient finalement ces coûts sur les consommateurs.

Les réductions d’impôts, bien qu’elles puissent stimuler la croissance à court terme, peuvent réduire le financement des programmes gouvernementaux ou conduire à une augmentation de l’endettement.

Les tensions mondiales ajoutent de l’incertitude

Le paysage géopolitique est loin d’être certain. De nombreux hauts et bas ont été observés en 2024 et l’année prochaine ne devrait pas être différente.

Des puissances révisionnistes comme la Chine et la Russie contestent l’ordre mondial actuel.

Le gouvernement de Xi Jinping continue de se concentrer sur Taïwan, ce qui augmente les tensions en Asie.

Un déclin perçu de l’influence mondiale des États-Unis pourrait encourager la Chine à agir de manière plus agressive.

Malgré l’isolement économique, Poutine reste attaché à sa vision de restauration de l’influence russe, en particulier en Ukraine.

Les engagements commerciaux et de sécurité des États-Unis pourraient être mis à l’épreuve si ces tensions s’intensifient.

Les politiques « America First » de l’Amérique pourraient mettre à mal les alliances et perturber les flux commerciaux mondiaux, ajoutant une autre couche de risque aux perspectives économiques de 2025.

Les entreprises dotées de chaînes d’approvisionnement mondiales peuvent être confrontées à des défis dans le contexte de l’évolution des politiques commerciales et de l’instabilité géopolitique.

En attendant, l’augmentation des dépenses de défense en réponse aux tensions mondiales pourrait donner un coup de pouce à certaines industries, compensant ainsi certains des risques économiques plus larges.

Le marché boursier est-il surévalué ?

Les marchés boursiers américains ont connu une forte hausse en 2024, avec un rendement total de 29 % pour le S&P 500. Les actions technologiques ont une fois de plus mené le rallye, grâce aux progrès de l'intelligence artificielle.

Cependant, les valorisations sont désormais tendues par rapport aux normes historiques, le S&P 500 se négociant à un ratio cours/bénéfice à terme de 22. Néanmoins, des marges bénéficiaires élevées et une croissance robuste des bénéfices soutiennent ces valorisations.

Mais toute déception en matière de résultats, en particulier dans le secteur technologique, pourrait déclencher une correction. À titre d'exemple, les résultats du troisième trimestre de Nvidia en 2024 ont entraîné une baisse de 10 % du cours de ses actions en raison d'attentes non satisfaites.

Pour 2025, la rotation sectorielle et un examen plus approfondi des autres pays qui se négocient actuellement à un rabais par rapport aux États-Unis deviennent des stratégies privilégiées des gestionnaires de portefeuille expérimentés.

Les obligations sont-elles à nouveau à la mode ?

Avec un rendement des obligations du Trésor à 10 ans à 4,6 %, les obligations offrent désormais des rendements raisonnables ajustés au risque. Les attentes d’inflation à long terme de 2,3 % suggèrent que les rendements réels restent attrayants pour les investisseurs conservateurs. Les obligations retrouvent également leur rôle de protection contre la volatilité du marché boursier.

Les niveaux d’endettement des entreprises resteront une source de préoccupation en 2025, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme le logement et les services publics. Cependant, de solides gains de productivité et de bénéfices offrent une certaine marge de manœuvre.

Une année à surveiller de près

L’économie américaine entre dans l’année 2025 sur des bases solides mais fait face à des risques importants.

Les décideurs politiques doivent concilier croissance durable et contrôle de l’inflation, alors que les investisseurs profitent encore des gains du marché au cours des dernières années.

Les dépenses de consommation résilientes, les bénéfices stables des entreprises et l’inflation modérée seront des facteurs essentiels pour déterminer si l’économie peut maintenir son élan actuel.

La question clé demeure : la résilience peut-elle dépasser les défis ? S’il y a une économie qui peut le faire, c’est certainement l’économie américaine.