La baisse des actions logicielles a-t-elle atteint un creux ?

Les actions de logiciels traversent actuellement ce que les observateurs du marché qualifient de « SaaSmageddon ».

Malgré une série de solides résultats du quatrième trimestre incluant des hausses et des prévisions supérieures, l'industrie a été frappée par une vague de ventes indiscriminées qui ont effacé des centaines de milliards de dollars en valeur de marché.

Cette déroute a été déclenchée par un cocktail toxique de valorisations élevées, de dépenses d’investissement en forte hausse et d'une peur croissante que l'intelligence artificielle générative (IA) puisse perturber les modèles commerciaux traditionnels.

Cependant, l'analyste principal des recherches en actions chez Citi, Tyler Radke, pense que le pire de l'hémorragie pourrait être passé, et que « nous approchons désormais d’un creux ».

Pourquoi Citi estime que la vente des logiciels approche d'un creux

L'optimisme de Radke repose principalement sur la « déconnexion » entre les performances des actions et la santé fondamentale.

Lors d'une entrevue récente avec CNBC, il a convenu que le volume des ventes a été sans précédent – mais les tendances opérationnelles sous-jacentes restent robustes.

« Les résultats du T4 ont été solides. Vous avez vu des chiffres supérieurs et des révisions à la hausse. Les nouvelles tendances commerciales se sont accélérées. Et pourtant, il y a eu des ventes assez indiscriminées. »

Tyler Radke a particulièrement pointé du doigt l'action récente de HubSpot comme un signe potentiel d'épuisement de l'élan baissier.

Après une période de « liquidation lourde », HUBS a réussi à enregistrer trois jours consécutifs de gains.

De plus, comme les préoccupations liées à l'IA se sont désormais « élargies au-delà des logiciels », le sentiment négatif atteint désormais un pic ou une saturation, ce qui précède historiquement la stabilisation des prix, a noté l’analyste de Citi.

Est-ce un signe d’y aller à fond pour les investisseurs ?

Alors que Tyler Radke voit se former un creux, il ne suggère pas que les investisseurs doivent jeter la prudence par la fenêtre.

Au lieu de cela, l’analyste Citi préconise une approche disciplinée et sélective, notant que la « case pénalité » reste ouverte pour certains types d’entreprises.  

Selon lui, le logiciel n’est « pas si bon marché » lorsqu’on tient compte de la rémunération fondée sur les actions, ce qui attire une surveillance accrue.

Les investisseurs doivent se méfier des entreprises SaaS héritées qui n’affichent pas d'amélioration significative des marges ou d’une croissance accélérée, a ajouté l’analyste Citi.

Pour ces noms, l’absence d’une « histoire convaincante de l’IA » ou d’un chemin clair vers la rentabilité signifie qu’ils pourraient rester sous pression même si le secteur dans son ensemble se redresse.

L’action logicielle favorite de Radke à acheter aujourd’hui

Pour ceux qui cherchent à déployer leur capital, les noms préférés de Radke sont ceux qui présentent des « meilleures histoires sur l’IA » – ceux qui ont une « exposition à la couche de données » ou la capacité de monétiser le calcul.

Microsoft occupe le haut de la liste, se négocie actuellement à une remise « rare » par rapport au S&P 500, ce qu'il a révélé ne s'est produit qu'une fois au cours de la dernière décennie.

L’analyste Citi voit l’action MSFT comme étant particulièrement protégée en raison du vaste réseau de distribution de l’entreprise et du contrôle des données utilisateur.

« Toutes ces données vont en fin de compte alimenter l’IA », a-t-il déclaré à CNBC, soulignant que la croissance d’Azure est actuellement limitée uniquement par des « contraintes d’approvisionnement intentionnelles ».

Son objectif de prix de 660 dollars sur les actions Microsoft suggère un potentiel de hausse d’environ 65 % à partir d’ici.