Rheinmetall chute malgré un profit record; Ukraine et Iran soutiennent les ventes

Les actions du plus grand groupe de défense allemand, Rheinmetall, ont chuté d'environ 5,75 % mercredi après que la société a annoncé une forte hausse du chiffre d'affaires et un résultat opérationnel record pour 2025, mais n'a pas atteint les attentes du marché.

Le groupe a déclaré que les ventes ont augmenté de 29 % en glissement annuel pour atteindre 9,935 milliards d'euros, portées par une demande en forte hausse d'équipements de défense dans un contexte géopolitique tendu.

Le résultat opérationnel, métrique de rentabilité privilégiée par la société, a grimpé à 1,84 milliard d'euros contre 1,4 milliard d'euros un an plus tôt, tandis que la marge opérationnelle s'est améliorée à 18,5 %.

Cependant, les résultats sont inférieurs au consensus établi par la société, qui prévoyait des ventes d'environ 10,12 milliards d'euros, un résultat opérationnel de 1,92 milliard d'euros et une marge opérationnelle d'environ 19 %.

Le bénéfice net a également légèrement diminué, à 696 millions d'euros en 2025 contre 717 millions d'euros l'année précédente, bien en deçà des 1,15 milliard d'euros attendus par les analystes, selon des données compilées par Visible Alpha.

Order backlog hits record level

Malgré la déception liée aux résultats, le carnet de commandes de Rheinmetall a atteint un niveau record de 63,8 milliards d'euros, soit une hausse de 36 % par rapport à l'année précédente.

La société a également proposé un dividende de 11,50 euros par action pour 2025, en hausse par rapport à 8,10 euros versés pour l'exercice précédent.

Ce carnet record souligne la montée en puissance de la demande d'équipements de défense à travers l'Europe et chez les membres de l'OTAN, alors que les gouvernements augmentent leurs dépenses militaires en réponse à l'aggravation des tensions mondiales.

La société a déclaré que l'environnement sécuritaire actuel continue de soutenir la demande à long terme pour ses produits.

« La situation sécuritaire tendue sous-tend la position prometteuse du groupe », a déclaré Rheinmetall dans un communiqué.

Company shifts focus entirely to defence

Rheinmetall restructure également sa stratégie commerciale pour tirer pleinement parti de la hausse des dépenses de défense.

La société a indiqué avoir mis en vente ses activités automobiles civiles et qu'elle se concentrera entièrement sur ses activités de défense.

Le groupe prévoit de se concentrer sur la fourniture de systèmes pour les forces armées sur terre, dans les airs, dans l'espace et, de plus en plus, dans le domaine maritime.

Ce recentrage stratégique vise à positionner Rheinmetall comme un fournisseur clé de systèmes de défense avancés aux armées occidentales alors que les risques géopolitiques continuent de s'intensifier.

Strong sales outlook driven by global conflicts

Pour l'avenir, Rheinmetall anticipe une croissance significative alors que la demande d'équipements militaires augmente en raison des conflits en cours, notamment ceux impliquant l'Ukraine et l'Iran.

La société prévoit une croissance des ventes comprise entre 40 % et 45 % cette année, ce qui porterait le chiffre d'affaires entre 14 milliards et 14,5 milliards d'euros.

Rheinmetall s'attend également à ce que sa marge opérationnelle augmente légèrement pour atteindre environ 19 %.

Les conflits en Iran et en Ukraine ont mis en lumière le rôle croissant des drones dans la guerre moderne, démontrant leur capacité à infliger des dégâts importants tant aux cibles militaires qu'aux infrastructures critiques.

Cette évolution a entraîné une forte demande mondiale pour des missiles intercepteurs et des systèmes de défense aérienne renforcés.

En réponse, Rheinmetall a déclaré qu'il prévoit d'introduire de nouveaux effecteurs de défense aérienne — catégorie comprenant missiles, canons et systèmes basés sur le laser — et d'étendre ses capacités au-delà des solutions de défense de très courte à courte portée qui ont été son principal axe jusqu'à présent.

Rheinmetall estime également être bien positionné pour contribuer à reconstituer les stocks de missiles américains qui s'épuisent dans le conflit.

« Une hausse des dépenses pour le réapprovisionnement en missiles et la défense aérienne est inévitable », a indiqué la société dans une présentation accompagnant ses résultats.

Analysts remain broadly optimistic

Les analystes ont déclaré que les prévisions de la société pour 2026 sont globalement en ligne avec les attentes du marché et devraient aider à rassurer les investisseurs après des inquiétudes antérieures concernant une perspective plus molle.

Les analystes de Bernstein ont indiqué que les objectifs révisés de Rheinmetall montrent que la trajectoire de forte croissance de l'entreprise reste intacte.

Si Rheinmetall atteint le sommet de sa prévision de chiffre d'affaires 2026 de 14,5 milliards d'euros, le taux de croissance annuel composé implicite jusqu'à son objectif 2030 atteindrait environ 34 %.

Ce rythme d'expansion dépasserait nettement celui des autres grands groupes européens de défense, ont noté les analystes de Bernstein.

Les analystes de Berenberg ont indiqué que les prévisions 2026 étaient légèrement plus faibles en termes de résultat opérationnel, mais ont souligné que les perspectives à moyen terme restent soutenues par une forte demande, en particulier pour les systèmes de défense aérienne.

Ils ont également noté que les dernières perspectives de ventes sont supérieures à l'estimation préliminaire d'environ 13,6 milliards d'euros que la société avait indiquée lors d'un appel de pré-clôture avec les analystes le mois dernier.

Avec des dépenses de défense attendues en forte hausse dans les pays de l'OTAN, Rheinmetall semble prêt à profiter d'une vague pluriannuelle d'achats militaires en Europe et aux États-Unis.