Novo Nordisk +4 % : le NHS peut-il compenser la pression sur les prix ?

Le titre Novo Nordisk a bondi mercredi après une victoire politique majeure, perçue comme un tournant pour le laboratoire.

L'organe britannique d'évaluation du rapport coût-efficacité a soutenu un usage plus large de Wegovy pour réduire le risque d'infarctus et d'accidents vasculaires cérébraux chez les adultes en surpoids ou obèses.

Cela pourrait finalement ouvrir l'accès à environ 1,2 million de personnes via le NHS.

Pour les investisseurs, la question la plus intéressante est de savoir si cela modifie de manière significative l'histoire de l'action.

Ce développement constitue une validation utile de la valeur médicale de Wegovy plutôt qu'une réinitialisation nette du récit boursier mis à mal de Novo.

Le soutien du NHS élargit l'argument en faveur de Wegovy

La décision du NICE est importante car elle étend l'argument d'investissement de Wegovy au-delà du traitement de l'obésité.

La société peut désormais envisager d'étendre le médicament à la prévention cardiovasculaire, un domaine aux implications stratégiques bien plus larges pour une franchise de maladies chroniques.

La recommandation repose sur une étude de plus de 17 600 participants montrant que le sémaglutide a réduit les événements cardiaques majeurs de 20 % par rapport au placebo.

La page du projet de NICE indique également que les recommandations sont encore à l'état de projet, la consultation sur l'avant-projet final se déroulant du 25 mars au 17 avril 2026, et une publication prévue le 7 mai.

Pour autant, la tendance est difficile à ignorer.

NHS England a indiqué que le traitement pourrait être disponible sous quelques mois et a décrit environ 1,2 million de personnes atteintes de maladies cardiovasculaires comme potentiellement éligibles.

Si ce déploiement se confirme, Novo pourra soutenir que Wegovy n'est plus seulement un produit minceur haut de gamme mais fait partie d'une plateforme cardiovasculaire-métabolique plus large.

La tarification reste le vrai problème pour l'action

La difficulté pour Novo est qu'une victoire en matière de remboursement et d'accès n'efface pas la pression qui s'accumule ailleurs dans l'activité.

En février, le groupe a averti que les ventes 2026 et le résultat opérationnel ajusté pourraient chacun chuter de 5 % à 13 %.

Le directeur général Mike Doustdar a décrit l'environnement comme une « pression sans précédent sur les prix », l'entreprise faisant face à des demandes de ristournes plus fortes et une concurrence qui s'intensifie, notamment de la part d'Eli Lilly.

Novo a de nouveau réduit les prix d'Ozempic et de Wegovy en Inde après l'expiration du brevet du sémaglutide, certains concurrents génériques locaux étant commercialisés jusqu'à 70 % moins chers.

Elle a également lancé des abonnements Wegovy à prix réduit aux États-Unis pour les patients payant eux-mêmes, proposant des tarifs aussi bas que $249 par mois.

Ce que disent les analystes

Le ton récent de Wall Street aide à expliquer pourquoi une seule victoire politique est peu susceptible d'inverser le sentiment.

Après le résultat décevant de l'essai CagriSema en février, J.P. Morgan l'a qualifié d'issue confirmant l'avance de Lilly et rendant difficile pour Novo de récupérer des parts.

Evan David Seigerman de BMO Capital Markets a déclaré que la société avait besoin de plus que de la pilule Wegovy pour « remettre ce navire sur les rails ».

Michael Leuchten, analyste chez Jefferies, a indiqué que l'attention des investisseurs se tournerait probablement vers la stratégie de fusions et acquisitions de la direction.

Il y a toutefois des points plus positifs.

Le lancement oral de Wegovy par Novo a connu un démarrage encourageant aux États-Unis, les premières données sur les prescriptions indiquant une bonne adoption.

Mais même là, les analystes ont averti que davantage de données étaient nécessaires et que les réductions de prix et l'évolution des mécanismes d'assurance pourraient encore peser sur les ventes.