L'aluminium restera en déficit jusqu'en 2026, le risque à la baisse limité : ING

Les marchés de l'aluminium sont désormais confrontés à un "déficit structurel" à mesure que les perturbations d'approvisionnement croissantes dans les fonderies du Golfe font évoluer le secteur d'un simple problème logistique vers une crise plus profonde, avec peu de chances d'une reprise immédiate et des risques orientés vers de nouvelles hausses de prix, a indiqué ING Economics dans une analyse.

Le marché de l'aluminium est passé à un déficit important après une nouvelle escalade au Moyen-Orient.

Ce qui apparaissait d'abord comme une perturbation du transport maritime et de la logistique s'est désormais transformé en un choc d'approvisionnement substantiel, plusieurs fonderies du Golfe fonctionnant bien en deçà de leur capacité.

Les perturbations frappent la production et la capacité

Les opérations de la fonderie Al Taweelah d'Emirates Global Aluminium ont récemment été arrêtées, tandis qu'Aluminium Bahrain (Alba) et Qatalum fonctionnent à des rythmes réduits, Alba ayant notamment subi une forte baisse de production.

Bien que le Moyen-Orient représente environ 9 % de la production mondiale d'aluminium, sa part de l'offre transportée par voie maritime est nettement plus élevée, selon le rapport d'ING.

Par conséquent, toute interruption dans la région affecte profondément la disponibilité sur le marché et les prix.

Par ailleurs, les estimations d'ING Economics à la mi-mars indiquaient qu'environ 560 000 tonnes de capacité annuelle étaient touchées, soit environ 300 000 tonnes chez Alba et 260 000 tonnes chez Qatalum.

Cependant, étant donné qu'Alba fonctionne désormais à environ 30 % de sa capacité et Qatalum à environ 60 %, la capacité affectée a grimpé à environ 3 millions de tonnes, a indiqué ING.

Cela représente près de 50 % de la production totale de la région.

«Sur la base des taux d'exploitation actuels, le marché de l'aluminium serait en déficit d'environ 2,9 Mt si les perturbations persistaient jusqu'à la fin de l'année», a déclaré Ewa Manthey, stratège matières premières chez ING, dans l'analyse. 

Les perturbations en grande partie intégrées dans les prix

Les perspectives d'ING pour le marché de l'énergie suggèrent que les perturbations atteindront probablement leur pic en début d'année avant de s'atténuer progressivement. 

Bien que les contraintes d'offre persistent, ING prévoit que de nouvelles hausses du prix de l'aluminium seront contenues par une combinaison de baisse de la demande, de déstockage et d'une augmentation de l'offre chinoise.

«Par conséquent, les prix de l'aluminium restent élevés mais n'augmentent pas de manière substantielle par rapport aux niveaux actuels», a ajouté Manthey.

Alors que la plupart des prix des métaux ont reculé, le prix de l'aluminium a fortement augmenté, grimpant de 13 % depuis fin février pour dépasser 3 600 $ la tonne.

Il s'agit de sa valorisation la plus élevée depuis la fin mars 2022, peu après le début du conflit en Ukraine.

La forte hausse du prix spot de l'aluminium, qui a été négocié près de 90 $ au-dessus du prix à terme à 3 mois plus tôt cette semaine, montre que la dynamique actuelle du marché est en grande partie alimentée par la crainte d'une pénurie physique immédiate, a déclaré Barbara Lambrecht, analyste matières premières chez Commerzbank AG, dans un récent rapport. 

La prime représente le niveau le plus élevé observé depuis mars 2007.

«De plus, la courbe à terme du marché de l'aluminium, déjà en backwardation avant la guerre en Ukraine, s'enfonce désormais encore plus», a dit Lambrecht. 

Des risques orientés à la hausse

Si les perturbations des chaînes d'approvisionnement se poursuivent ou s'aggravent, la reprise de l'offre d'aluminium sera probablement entravée.

De nouvelles réductions d'activité des fonderies sont possibles, en particulier compte tenu des restrictions croissantes sur l'approvisionnement en alumine et des problèmes logistiques persistants.

Dans un tel scénario, les prix de l'aluminium pourraient dépasser 4 000 $ la tonne, selon Manthey.

Cependant, la destruction de la demande qui en résulterait ferait probablement chuter les prix plus tard dans l'année, même si le marché reste structurellement tendu, a-t-elle noté.

De plus, les calculs de Commerzbank ont également montré que les prix de l'aluminium pourraient atteindre la barre des 4 000 $ si le détroit d'Hormuz restait fermé jusqu'en mai.

«Cependant, le prix resterait toujours en dessous du record de 4 073 USD établi en mars 2022», a ajouté la banque allemande.