Baisses de la Fed repoussées ? Goldman Sachs voit l'assouplissement en 2027

Goldman Sachs a repoussé sa prévision des prochaines baisses de taux de la Réserve fédérale à 2027, signalant qu'une croissance américaine plus forte, un recrutement plus soutenu et des risques d'inflation persistants pourraient maintenir la politique monétaire plus restrictive plus longtemps que les marchés ne l'avaient anticipé.

La banque de Wall Street s'attend désormais à ce que la Fed laisse les taux inchangés jusqu'en 2026, avec des baisses prévues en juin et décembre 2027.

Sa prévision précédente envisageait deux réductions de 25 points de base, l'une en décembre 2026 et l'autre en mars 2027.

La révision fait suite à un rapport sur l'emploi américain plus solide que prévu qui a montré une nouvelle résistance du marché du travail.

Pour les décideurs, cela compte car une économie plus saine leur donne davantage de latitude pour attendre avant d'assouplir la politique, alors que les ménages et les entreprises subissent des pressions liées aux tarifs, à des coûts énergétiques élevés et aux retombées plus larges du conflit au Moyen-Orient.

Les données d'emploi relancent le débat sur la Fed

Le marché du travail américain est de nouveau devenu le principal ancrage des anticipations sur les taux.

Un solide rapport sur l'emploi suggère que le dynamisme des embauches reste suffisamment fort pour absorber des conditions financières plus strictes, réduisant l'urgence pour la Fed d'apporter un soutien via des coûts d'emprunt plus bas.

Goldman a indiqué que l'activité et les données d'emploi résilientes ont également abaissé le seuil d'une éventuelle hausse des taux.

La banque a souligné que ce n'était pas parce que l'économie semblait surchauffer, mais parce qu'un point de départ plus solide rendrait toute hausse future moins susceptible d'être perçue comme une erreur de politique.

Cette distinction est importante. Une hausse des taux ne reste pas le scénario de base de Goldman, mais la firme la considère désormais comme légèrement plus plausible qu'auparavant.

Autrement dit, le débat a changé : il ne porte plus sur le moment où la Fed pourra réduire ses taux, mais sur la possibilité que des pressions inflationnistes forcent les responsables à resserrer de nouveau.

Les risques d'inflation éloignent les coupes

La nouvelle position de Goldman reflète une réévaluation plus large de la trajectoire de l'inflation.

La banque estime que le scénario le plus probable pour la Fed est d'attendre que les effets des tarifs, la hausse des prix du pétrole liée au conflit en Iran et d'autres pressions liées à la guerre s'estompent dans les données.

L'inflation Core PCE, l'indicateur d'inflation sous-jacent privilégié par la Fed, est également au cœur de la décision.

Goldman s'attend à ce que les responsables retiennent leurs décisions jusqu'à ce que le Core PCE en glissement annuel se rapproche de l'objectif de 2 %.

Cela donnerait aux responsables plus de confiance pour estimer que l'inflation n'est pas alimentée par des chocs d'offre, des coûts commerciaux ou la volatilité énergétique.

La banque a également cité la nécessité d'un certain refroidissement de la demande tirée par l'IA, qu'elle juge exagérée.

Cela ajoute une couche supplémentaire à la perspective de politique monétaire, car la Fed doit juger si le boom d'investissement autour de l'intelligence artificielle crée une croissance durable ou se contente d'ajouter une chaleur temporaire à certains secteurs de l'économie.

Wall Street se dirige vers une pause plus longue

Goldman n'est pas seul à prévoir une pause prolongée de la Fed.

Nomura avait également prévu le mois dernier que la banque centrale resterait au point mort jusqu'en 2026, soulignant la rapidité avec laquelle les attentes de baisses se sont reculées.

Pour les marchés, ce changement est significatif.

Les opérateurs attribuent désormais une probabilité de 75,5 % à des hausses des taux de la Fed d'ici la fin de l'année, selon les données CME FedWatch.