L'argent au‑dessus de $60 : le rapport sur l'emploi sera décisif

La reprise de l'argent est passée d'un rebond technique à une position macro.

Le métal a progressé pour la troisième séance jeudi, revenant au‑dessus de $60 l'once alors que des données américaines plus faibles, la baisse des prix du pétrole et un message moins affirmé du président de la Fed Kevin Warsh ont réduit la pression sur les actifs sans rendement.

Le rallye ne signifie pas que le risque lié aux taux a disparu. Mais après une chute mensuelle brutale, les traders disposent enfin de raisons suffisantes pour vérifier si le pire de la vente est passé.

Le ton de la Fed laisse de la marge à l'argent pour rebondir

Le spot de l'argent se traitait autour de $60,20 l'once en séance asiatique, prolongeant son rebond après une forte baisse en juin.

Le mouvement est intervenu alors que le dollar s'est affaibli et que les investisseurs ont réévalué l'agressivité nécessaire de la Fed face à l'inflation.

Warsh n'a pas adopté une posture accommodante au Forum de la BCE à Sintra. Il a réaffirmé l'engagement de la banque centrale envers l'objectif d'inflation de 2% et défendu l'indépendance de la Fed.

Mais sa reconnaissance que les risques d'inflation se sont atténués ces dernières semaines a réduit l'impression qu'une hausse immédiate des taux soit inévitable.

Cette distinction compte pour l'argent. Le métal ne génère pas de rendement, il a donc tendance à souffrir lorsque les marchés intègrent des coûts d'emprunt plus élevés.

Toute détente de l'urgence d'une hausse des taux peut rapidement améliorer le sentiment, surtout après une chute prononcée.

Des données plus faibles refroidissent la thèse d'un durcissement

Les données américaines de mercredi ont renforcé l'argument en faveur d'une trajectoire moins agressive de la Fed. ADP a indiqué que les employeurs privés ont ajouté 98 000 emplois en juin, en deçà des prévisions et en baisse par rapport à 122 000 en mai.

L'indice manufacturier ISM s'est également replié à 53,3 contre 54, tandis que son indicateur des prix payés a chuté fortement.

Ces chiffres n'indiquent pas une économie faible. Ils suggèrent toutefois que la demande de main-d'œuvre et le momentum manufacturier s'affaiblissent en marge.

Pour les traders, cela suffit à réduire la pression sur la thèse d'une Fed plus dure avant le rapport sur l'emploi non agricole.

L'attention du marché se tourne désormais vers les données officielles sur l'emploi de jeudi. Un chiffre des créations d'emplois plus faible renforcerait le cas du rebond de l'argent en pesant sur le dollar et les rendements.

Un chiffre plus élevé pourrait rapidement raviver les attentes d'un nouveau resserrement de la Fed.

La baisse du pétrole atténue la pression inflationniste

L'argent a aussi été soutenu par le marché de l'énergie. Le pétrole a reculé après que des pourparlers indirects entre les États-Unis et l'Iran à Doha se sont achevés avec certains progrès mais sans accord final.

Le Brent a glissé vers $70 le baril alors que les investisseurs ont estimé que les risques immédiats d'approvisionnement autour du détroit d'Ormuz s'étaient atténués.

La baisse des prix du brut est importante car elle réduit l'une des principales menaces inflationnistes qui alimentait les anticipations de hausses de taux.

Cela offre un certain répit aux métaux précieux, même si les risques géopolitiques n'ont pas disparu.

Pour l'instant, le rebond de l'argent semble crédible mais pas sans risque.

Le métal a retrouvé le niveau de $60, mais le prochain mouvement dépend fortement des données sur l'emploi américaines, du dollar et de la stabilité du pétrole.

Sans confirmation de ces moteurs, le rallye pourrait rester vulnérable à une nouvelle vague de ventes.