L'or dépasse 4 000 $, mais les traders refusent de suivre le rallye

Le rebond de l'or n'a pas totalement modifié l'argumentaire autour du métal.

Le métal repasse au-dessus de la barre des 4 000 $ après des données américaines plus faibles qui ont fait baisser le dollar, mais le marché reste réticent à pousser les cours plus haut avant le rapport officiel sur l'emploi.

Les opérateurs pèsent deux signaux contradictoires : un marché du travail qui se refroidit, favorable à l'or, et une Réserve fédérale qui refuse de déclarer la victoire sur l'inflation.

Ajoutez la diplomatie fragile entre les États-Unis et l'Iran et une nouvelle frappe russe sur Kyiv, et la configuration ressemble davantage à de la prudence qu'à de la conviction.

Des données plus faibles offrent un répit à l'or

L'or au comptant a progressé de 0,7 % à 4 057,92 $ l'once lors des échanges asiatiques jeudi, prolongeant son rebond après une séance volatile la veille.

Les contrats à terme sur l'or aux États-Unis étaient en repli, perdant 0,3 % à 4 070,10 $, montrant que le rebond reste inégal.

Le soutien immédiat est venu du dollar. Les données ADP ont montré que les employeurs privés américains ont créé 98 000 emplois en juin, en deçà des attentes et en baisse par rapport à 122 000 en mai.

Le secteur manufacturier s'est aussi refroidi, l'indice ISM s'établissant à 53,3 contre 54.

L'indicateur des prix payés a chuté nettement, un signal utile pour les investisseurs inquiets que les coûts de l'énergie et des approvisionnements maintiennent l'inflation persistante.

Pour l'or, cette combinaison est significative.

Un recrutement plus faible et une pression moindre sur les prix des intrants réduisent l'argument en faveur d'un resserrement agressif, tandis qu'un dollar plus faible rend le métal moins cher pour les acheteurs hors États-Unis.

Le pari sur la Fed n'a pas disparu

Le problème pour les haussiers de l'or est que le récit de la Fed n'est pas devenu accommodant. Les marchés des taux voient toujours une probabilité significative d'une hausse en septembre et une probabilité encore plus élevée d'un mouvement d'ici la fin de l'année.

Cela impose un plafond sur un actif sans rendement comme l'or.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, n'a guère encouragé les spéculations sur une politique plus accommodante lors du forum de Sintra de la BCE.

Son message était que les risques inflationnistes se sont atténués, mais que la banque centrale reste engagée sur son objectif de 2 % et n'assouplira pas la politique simplement parce que les marchés ou la Maison-Blanche veulent un répit.

Les analystes voient cette position comme une raison de traiter le rebond de l'or avec prudence jusqu'à ce que les données sur l'emploi confirment une tendance plus faible.

La géopolitique maintient l'attrait de la valeur refuge

Le contexte géopolitique reste favorable, sans toutefois l'emporter sur la dynamique des taux. Les pourparlers États-Unis-Iran à Doha se sont achevés sans accord final, même si le Qatar a signalé quelques progrès.

Le détroit d'Ormuz demeure le principal point de pression du marché, car une tension renouvelée pourrait se répercuter sur le pétrole et l'inflation.

L'attaque nocturne russe par missiles et drones contre Kyiv a alimenté une demande supplémentaire pour les valeurs refuges.

Cependant, l'or a besoin d'un catalyseur plus fort pour prolonger ses gains. Sur le graphique, la résistance se situe près de la zone des 4 112 $, suivie par la moyenne mobile sur 100 périodes autour de 4 145 $.

Le support se situe près de 4 047 $, avec un plancher plus bas autour de 3 943 $. À moins que le rapport NFP n'affaiblisse davantage le dollar, les reprises pourraient rester vulnérables aux ventes.