MU, AMD et autres actions de puces progressent, mais Morgan Stanley anticipe un pivot

Les titres de semi-conducteurs étaient en hausse lundi, mais Morgan Stanley estime que la faiblesse récente du secteur suggère que les investisseurs regardent de plus en plus au-delà des fabricants de puces et se tournent vers un ensemble plus large de bénéficiaires du boom de l'intelligence artificielle.

Dans une note publiée lundi, la banque a indiqué que la faiblesse récente des actions américaines de semi-conducteurs suggère un élargissement des leaders de marché, et que les hyperscalers — grandes entreprises technologiques investissant massivement dans l'infrastructure d'intelligence artificielle et les centres de données — sont bien positionnés pour surperformer à mesure que le marché se détourne des valeurs de semi-conducteurs.

Le groupe d'hyperscalers comprend des sociétés telles que Microsoft, Amazon et Meta Platforms, qui ont toutes engagé des milliards de dollars pour développer l'infrastructure IA.

« Nous pensons également que ce groupe dispose d'une optionalité attractive au sein de l'écosystème IA : des activités principales solides, la capacité de participer ou de diriger le développement et la mise en œuvre de la couche applicative agentique, ainsi qu'un levier de réduction des coûts sous‑estimé », ont déclaré les stratégistes.

Bien que ces géants technologiques aient fortement augmenté leurs dépenses en capital pour soutenir le développement de l'IA, les investisseurs débattent toujours pour savoir si les produits propulsés par l'IA généreront des rendements suffisants pour justifier ces dépenses.

Morgan Stanley a toutefois déclaré qu'il pourrait y avoir « davantage de discipline en matière de capex à court terme » et a soutenu que les actions d'hyperscalers ont déjà connu une période de sous‑performance.

Malgré la note, les valeurs de puces ont progressé lundi : Micron en hausse de plus de 4,1 %, AMD de plus de 9,4 %, Nvidia d'environ 0,6 % et Marvell Technology de 5,1 %.

Le rallye des semi-conducteurs perd de son élan

Les commentaires de la banque interviennent après que les actions de semi‑conducteurs ont nettement surperformé le secteur technologique plus large ces derniers mois.

Alors qu'Alphabet, Amazon, Meta Platforms et plusieurs autres hyperscalers ont subi de fortes ventes en juin, l'indice Philadelphia Semiconductor a grimpé de 11 % sur le mois.

Cependant, le sentiment a changé ces dernières semaines.

L'indice Philadelphia Semiconductor a désormais chuté d'environ 14 % par rapport à son record atteint le mois dernier, les investisseurs se montrant de plus en plus inquiets des valorisations tendues.

Même après ce recul, l'indice reste environ 123 % au‑dessus de son niveau de septembre, soulignant l'ampleur du rallye alimenté par la demande en forte hausse pour les puces IA et le matériel de centres de données.

Sur la même période, un panier UBS suivant les actions d'hyperscalers a diminué de 2 %.

Morgan Stanley estime que cette variation de performance reflète une rotation naturelle au sein du thème d'investissement IA plutôt qu'un effondrement de l'enthousiasme pour l'intelligence artificielle.

Rotation de marché plus large attendue

La banque s'attend également à ce que la rotation du marché s'étende au‑delà du secteur technologique.

Wilson a déclaré que l'atténuation des attentes d'une nouvelle hausse des taux par la Federal Reserve, combinée à la baisse des prix du pétrole brut, devrait soutenir les valeurs de consommation discrétionnaire, les actions du secteur des transports et les entreprises de biotechnologie.

Les stratégistes ont néanmoins averti que le recul des semi‑conducteurs pourrait accroître la volatilité des actions, car nombre des plus grandes entreprises de puces sont devenues des moteurs clés de la performance du marché au sens large.

Bien qu'ils aient décrit la faiblesse récente comme faisant partie de l'alternance de leadership observée parmi les secteurs liés à l'IA au cours des deux dernières années, ils ont mis en garde que les investisseurs devraient s'attendre à un « marché actions global plus volatil/plus faible ».

Wilson maintient un objectif de 8 000 pour le S&P 500 d'ici la fin de l'année, ce qui implique environ 7 % de hausse par rapport aux niveaux actuels.

Plus tôt cette année, il a correctement prédit que les actions américaines feraient abstraction des tensions géopolitiques, les résultats d'entreprise solides continuant de soutenir les valorisations.

Les perspectives de Morgan Stanley font écho aux opinions exprimées par d'autres stratégistes de Wall Street.

Le stratégiste de JPMorgan, Mislav Matejka, a également soutenu que la seconde moitié de l'année devrait voir l'élargissement du leadership du marché au‑delà du secteur technologique.

« L'IA ne sera probablement pas la seule histoire en ville », a écrit Matejka dans une note récente.