Les cours de l'or chutent, les tensions dans le Golfe ne suscitent pas d'appel refuge

Les cours de l'or ont reculé de plus de 1 % lundi, les investisseurs considérant la dernière escalade dans le Golfe davantage comme une menace pour les perspectives de politique monétaire que comme un déclencheur d'un mouvement refuge.

L'or au comptant a perdu 1,5 % à 4 059,11 $ l'once, tandis que les contrats à terme d'août ont cédé 1,1 % à 4 067,10 $ l'once.

La baisse est survenue alors que le pétrole a bondi, le dollar s'est renforcé et les rendements du Trésor ont augmenté après qu'Iran ait déclaré avoir fermé le détroit d'Hormuz, remettant l'or sous pression après une fragile tentative de stabilisation.

L'or perd son coussin lié à la politique

La faiblesse du métal montre la rapidité avec laquelle le marché de l'or peut se retourner quand les craintes d'inflation prennent le pas sur l'appétit pour les valeurs refuge.

Le métal avait bénéficié la semaine dernière d'un soutien apporté par des données d'emploi américaines plus molles et des attentes plus faibles de resserrement à court terme.

Ce soutien s'est estompé alors que le brut a progressé d'environ 4 %, ravivant la crainte que les coûts de l'énergie maintiennent les pressions inflationnistes élevées.

L'or profite normalement d'une montée du risque géopolitique. Mais cet épisode est différent car le marché se concentre sur ce que des prix du pétrole plus élevés pourraient signifier pour les taux d'intérêt.

Quand les rendements augmentent et que le dollar se raffermit, le coût d'opportunité de détenir de l'or, qui ne rapporte pas de coupon, augmente.

Le risque Hormuz teste l'argument de la valeur refuge

Le détroit d'Hormuz est le point de pression pour les investisseurs. Des forces américaines et iraniennes ont échangé des frappes de missiles et de drones au cours du week-end, tandis que Téhéran a déclaré avoir de nouveau fermé la voie navigable.

Même une perturbation partielle serait importante car le détroit est l'une des voies énergétiques les plus cruciales au monde.

Les analystes d'ABC Refinery estiment que l'or est vulnérable pendant la première phase de violence dans le Golfe parce que l'inflation entraînée par le pétrole tend à renforcer le dollar et les rendements.

Ils notent également un effet possible en deuxième phase : si une perturbation prolongée détériore la demande et ralentit la croissance, l'or pourrait ensuite retrouver un soutien lié aux craintes de récession ou de déflation.

Cela place le métal dans une zone médiane délicate.

Le métal n'ignore pas le stress géopolitique, mais le moteur immédiat du prix est le canal de politique monétaire plutôt que l'achat pur de valeur refuge.

Témoignage de Warsh et IPC en approche

Cette semaine offre plusieurs tests pour les opérateurs.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, doit prononcer sa première audition semestrielle devant le Congrès, tandis que les indices IPC, IPP et les chiffres des ventes au détail de juin façonneront la perception du marché quant à savoir si l'inflation se refroidit ou est ravivée par la hausse des prix de l'énergie.

Les responsables de la Fed Michelle Bowman et Christopher Waller doivent également s'exprimer, accentuant l'attention sur la façon dont les décideurs jugent le dernier choc pétrolier.

Les marchés à terme valorisent désormais environ 72 % de probabilité d'une hausse des taux en septembre, contre environ 63 % la semaine dernière.

Les autres métaux précieux ont également fléchi. L'argent a chuté de 2,9 % à 58,14 $ l'once, le platine a perdu 1,8 % à 1 598,48 $ et le palladium a reculé de 2,3 % à 1 247,27 $.