L'action SK Hynix replonge de 11 % : quand ce cycle de boom et de krach prendra-t-il fin ?

L'action SK Hynix a chuté jusqu'à 11 % à Séoul jeudi, abandonnant l'essentiel du fort rebond de la séance précédente, alors qu'une nouvelle vente massive de titres de mémoire et de matériel pour l'IA se propageait en Asie.

Le retournement est intervenu après que les actions sud-coréennes de la société ont bondi de près de 13 % mercredi.

Ses certificats de dépôt cotés au Nasdaq ont évolué dans la direction opposée, reculant d'environ 9 % après un bond de 27 % la séance précédente.

La vente massive de Wall Street atteint Séoul

La baisse de jeudi a suivi un large repli des valeurs de semi-conducteurs et du matériel aux États-Unis.

Micron Technology (NASDAQ: MU) a perdu environ 8 % mercredi, tandis que Dell reculait de près de 10 %.

SanDisk, Western Digital et d'autres sociétés de stockage ont également subi de fortes baisses, les investisseurs se tournant vers les grandes plateformes technologiques et s'éloignant des entreprises fournissant leur infrastructure.

David Russell, responsable mondial de la stratégie de marché chez TradeStation, a déclaré à MarketWatch que les investisseurs technologiques auraient peut-être déjà « anticipé des années de croissance ».

Cela ne signifie pas que la demande se soit effondrée du jour au lendemain, mais cela aide à expliquer pourquoi même de fortes attentes de résultats ne suffisent plus à empêcher des prises de bénéfices violentes.

SK Hynix est particulièrement vulnérable car elle est devenue l'un des proxys les plus évidents du marché pour l'ensemble du secteur mémoire lié à l'IA.

Ses actions cotées à Séoul avaient plus que triplé en 2026 avant la dernière turbulence.

La cotation au Nasdaq a ensuite introduit une deuxième base d'investisseurs, ainsi que des options et des produits négociés à effet de levier qui peuvent amplifier les mouvements dans les deux sens.

La pression de jeudi a été renforcée par une chute de 7,3 % du Kospi et par la première hausse des taux d'intérêt en Corée du Sud depuis plus de trois ans.

Les inquiétudes concernant les positions de détail à effet de levier sont également restées marquées après que les régulateurs ont déclaré préparer des mesures pour traiter la volatilité liée aux ETF sur titres individuels.

Les haussiers du HBM estiment que ce cycle est différent

L'argument haussier est que la mémoire à large bande passante, ou HBM, a amélioré la qualité et la visibilité des résultats de SK Hynix.

Les puces HBM sont plus complexes à fabriquer que la mémoire ordinaire et mobilisent davantage de capacité de production.

Elles sont aussi essentielles aux systèmes autour de Nvidia et d'autres accélérateurs d'IA, rendant difficile une expansion rapide de l'offre.

L'analyste de Barclays, Simon Coles, a initié la couverture des ADR avec une recommandation surpondérer et un objectif à 330 $.

Il s'attend à ce que la pénurie de mémoire s'intensifie en 2027, avec une amélioration limitée en 2028, tandis que SK Hynix conserve plus de la moitié du marché HBM.

L'analyste d'IBK Securities, Kim Woon-ho, a formulé un appel tout aussi haussier sur les actions coréennes, portant son objectif à 4 millions de wons.

Kim a déclaré aux médias financiers coréens que les investisseurs continuaient de sous-estimer la demande de mémoire et prévoyaient une 11e surprise trimestrielle consécutive sur les résultats, la demande se répandant du HBM vers la DRAM conventionnelle et le stockage NAND.

Hanwha Investment & Securities a un objectif encore plus élevé de 4,3 millions de wons, reflétant des attentes de croissance continue des bénéfices.

L'argument structurel plus large est que des accords d'approvisionnement de trois à cinq ans peuvent offrir une meilleure visibilité sur les prix et réduire une partie de l'extrême volatilité des bénéfices qui a caractérisé les cycles mémoires précédents.

Le retournement pourrait être retardé, mais pas évité

L'analyste de BNK Investment & Securities, Lee Min-hee, représente l'extrémité sceptique du débat.

Lee a une recommandation Conserver et un objectif à 1,85 million de wons, reconnaissant une demande ferme de serveurs IA tout en avertissant que l'élan des investissements en infrastructures des hyperscalers pourrait ralentir.

C'est le point de pression pour l'ensemble de l'argument haussier. Les entreprises cloud doivent continuer à dépenser des sommes extraordinaires pour les processeurs, la mémoire, le réseau, les bâtiments et l'électricité.

Si les coûts de financement augmentent ou si les produits d'IA ne génèrent pas des rendements suffisants, elles peuvent retarder des projets tout en restant engagées dans la technologie.

La nouvelle capacité de production représente le risque à plus long terme. Les usines et installations de packaging en construction pour répondre à la pénurie actuelle pourraient commencer à atténuer les contraintes d'approvisionnement en 2027 et 2028.

Le vieux problème de l'industrie ferait alors son retour : la capacité arrive après que les prix et les bénéfices ont déjà encouragé clients et fabricants à changer de comportement.