Nvidia : pourquoi a-t-elle discrètement pris 9,3 % dans cette société d'IA ?

La participation de 9,3 % révélée de Nvidia dans Nebius montre comment le fabricant de puces cherche à façonner l'écosystème mondial de l'intelligence artificielle au-delà de la simple vente de processeurs.

Un Schedule 13G recense 22,256,412 actions de classe A de Nebius. La position n'est pas une acquisition surprise. Elle reflète l'investissement de 2 milliards de dollars annoncé le 11 mars, lorsque Nvidia a soutenu l'expansion des centres de données de l'opérateur cloud IA.

La divulgation met en lumière une boucle stratégique.

Nvidia alimente le cloud de Nebius, tandis que son investissement expose le fabricant de puces à la croissance future du client.

Actions Nvidia : la participation de 9,3 % n'est pas un nouvel achat

Nvidia détient directement 1,190,476 actions Nebius et peut obtenir 21,065,936 supplémentaires via un warrant préfinancé acquis en mars.

Le warrant et les actions sous-jacentes sont bloqués jusqu'au 11 septembre.

Cependant, comme il est devenu exerçable dans les 60 jours suivant le 13 juillet, les règles sur les valeurs mobilières ont exigé que Nvidia comptabilise les actions du warrant comme lui appartenant à titre bénéficiaire.

Cela a porté la participation déclarée à 9,3 %, contre une estimation de 8,3 % en mars.

Nvidia a accepté d'investir 2 milliards de dollars à un prix effectif de 94,94 $ par action. Nebius a déclaré que les fonds soutiendraient son cloud IA et ses nouveaux centres de données.

Le Schedule 13G est un dépôt de participation passive, pas la preuve que Nvidia prépare une prise de contrôle.

Nebius offre un effet de levier pour le déploiement du cloud IA

Nebius est spécialisé dans l'infrastructure cloud pour les entreprises qui entraînent et exploitent des modèles d'IA.

Contrairement aux fournisseurs diversifiés tels qu'Amazon, Microsoft et Google, les néoclouds se concentrent sur des charges de travail intensives en GPU.

La société prévoit de déployer plus de cinq gigawatts de capacité de calcul d'ici la fin de 2030.

Cela devrait nécessiter des quantités substantielles de processeurs Nvidia, de produits de mise en réseau et de logiciels, faisant de Nebius à la fois un investissement et un client important.

Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez D.A. Davidson, a déclaré à Reuters en mai que le plus grand effet de levier se trouvait dans « les clouds IA et, plus précisément, Nebius ».

Luria évoquait la participation d'un autre investisseur, mais son analyse reflète la logique de Nvidia.

Il a maintenu une recommandation neutre, avertissant que la valorisation de Nebius pourrait limiter les gains à court terme sans catalyseurs supplémentaires.

La start-up IA Reflection a signé en juillet un accord informatique d'une valeur de plus d'un milliard de dollars avec Nebius, incluant l'accès aux puces Nvidia les plus récentes.

Northland a cette semaine relevé son objectif sur Nebius à 410 $ contre 248 $ et a maintenu une recommandation Outperform.

Le cabinet a déclaré que le premier financement garanti de Nebius, adossé à une infrastructure GPU déployée, « répondait à un doute persistant clé » quant au financement de l'expansion sans émissions d'actions répétées.

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Un cercle vertueux stratégique ou un financement circulaire ?

L'interprétation optimiste est que Nvidia utilise son bilan pour étendre le marché de sa technologie.

Financer des fournisseurs cloud spécialisés peut créer davantage de capacité de calcul, accélérer le déploiement de nouveaux systèmes et réduire la dépendance à quelques hyperscalers.

Le risque est que Nvidia finance des entreprises qui pourraient réaffecter une partie de ce capital sous forme d'achats de puces.

Les détracteurs soutiennent que de tels montages brouillent la frontière entre une demande indépendante et une expansion soutenue par le fournisseur.

Nebius apporte aussi une exposition indirecte aux coûts de construction, à la disponibilité de l'énergie et à des clients à forte intensité capitalistique.

L'analyste de BofA, Vivek Arya, a qualifié les inquiétudes plus larges concernant le financement de l'IA de « fortement exagérées. »

Il a estimé que les montages circulaires représenteraient seulement 5 % à 10 % d'environ 5 000 milliards de dollars de dépenses en IA prévues d'ici 2030.