Le titre Tesla chute de 4% après le T2 : le virage IA d'Elon Musk a-t-il été excessif ?

Le titre Tesla NASDAQ:TSLA a chuté de plus de 4% hors séance après que les résultats du deuxième trimestre ont mis en lumière le coût croissant du pari d'Elon Musk sur l'intelligence artificielle, les taxis autonomes et les robots humanoïdes.

Le chiffre d'affaires a augmenté de 26% pour atteindre 28,24 milliards de dollars, dépassant le consensus compilé par la société de 27,58 milliards de dollars.

Le bénéfice ajusté s'est élevé à 33 cents par action, en deçà du consensus à 55 cents. Les dépenses d'investissement ont plus que doublé, atteignant 5,79 milliards de dollars, poussant le flux de trésorerie disponible à -1,09 milliard de dollars.

La réaction est intervenue avant l'ouverture des marchés américains jeudi et a suggéré que les investisseurs veulent désormais plus que des calendriers ambitieux.

Tesla : la reprise du chiffre d'affaires s'est faite à un prix élevé

Tesla a livré un nombre record de véhicules au deuxième trimestre, 480 126 unités (+25%), ce qui a permis au chiffre d'affaires automobile d'augmenter de 23% pour atteindre 20,52 milliards de dollars. Les revenus de production et de stockage d'énergie ont augmenté de 13% pour atteindre 3,14 milliards de dollars.

La tension s'est ressentie sous la ligne du chiffre d'affaires. Les charges d'exploitation ont grimpé de 47% pour atteindre 4,35 milliards de dollars, dont une hausse de 49% des dépenses de recherche et développement à 2,37 milliards de dollars.

Le résultat d'exploitation a chuté de 57% pour s'établir à 398 millions de dollars, tandis que la marge d'exploitation s'est réduite à 1,4% contre 4,1%.

La marge brute automobile hors crédits réglementaires est tombée à 16,3% contre 19,2% au premier trimestre.

La baisse des prix de vente et la forte chute des revenus liés aux crédits réglementaires ont montré que l'augmentation des livraisons ne s'est pas traduite directement par une profitabilité plus élevée.

Tesla a également comptabilisé un gain non réalisé après impôts de 763 millions de dollars sur sa participation dans SpaceX. Comme ce gain est exclu des bénéfices ajustés, l'écart par rapport aux attentes reflète les opérations sous-jacentes plutôt que des éléments comptables.

Résultats T2 de Tesla : les progrès en IA sont visibles, mais la monétisation reste limitée

Tesla a déclaré 1,48 million d'abonnements actifs au Full Self-Driving, en hausse de 56% en glissement annuel.

La production du Cybercab a commencé, les opérations de Robotaxi se sont étendues à sept métropoles américaines, et la capacité de calcul IA sur site au Texas a plus que doublé au cours du premier semestre.

Ces jalons étayent l'argument de Musk selon lequel Tesla devient une entreprise d'IA physique, mais n'établissent pas à quelle vitesse l'autonomie et la robotique deviendront des sources de revenus significatives.

L'analyste de Truist, William Stein, a qualifié les progrès de Tesla en matière d'IA de « positifs, mais imparfaits » dans une note rapportée par TipRanks.

Stein considère le FSD et le Robotaxi comme les projets les plus importants à court terme et Optimus comme l'opportunité majeure à long terme, tout en maintenant une recommandation 'Hold'.

L'analyste de Morgan Stanley Andrew Percoco a publié une note avec une recommandation Equal Weight et un objectif de 417 $, s'attendant à des mises à jour constructives mais relativement modestes sur l'IA, plutôt qu'à un catalyseur immédiat entraînant une réévaluation majeure.

Les dépenses augmentent les enjeux pour Robotaxi et Optimus

Tesla a généré 4,70 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation mais a dépensé 5,79 milliards de dollars dans des usines, des infrastructures de calcul et de nouveaux produits.

La direction s'attend à ce que les dépenses d'investissement annuelles dépassent 25 milliards de dollars et restent élevées à mesure que les capacités liées à l'IA, au Cybercab et à Optimus s'étendent.

L'analyste de BNP Paribas James Picariello prévoit que les dépenses d'investissement annuelles atteindront en moyenne au moins 22 milliards de dollars jusqu'en 2030.

Cette prévision suggère que la flambée du deuxième trimestre est une phase précoce d'un cycle d'investissement pluriannuel, et non un pic temporaire.

L'argument haussier demeure que Robotaxi et Cybercab pourraient devenir des activités scalables à forte marge, tandis que la hausse des abonnements FSD crée des revenus logiciels récurrents.

Le risque est que les dépenses continuent de devancer la monétisation tandis que des marges véhicules plus faibles réduisent la marge de sécurité financière de Tesla.