Résultats Boeing : quand BA visera-t-il à nouveau $10B de flux de trésorerie disponible ?
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Acheter BA. Le marché récompense le fait que la perte plus importante au T2 provient d'une charge ponctuelle liée au VC-25B, tandis que la direction a maintenu la trajectoire vers jusqu'à ~ $3B de flux de trésorerie disponible et a indiqué qu'elle pourrait rétablir une guidance à long terme liée à ~ $10B de FCF. Le véritable catalyseur est la levée des contraintes réglementaires : la certification FAA du 737 MAX 7 est attendue prochainement, celle du MAX 10 plus tard cette année, et les travaux de certification du 777X avancent avec une forte demande. À mesure que les agréments se précisent et que les livraisons s'accélèrent à partir du carnet à compter de 2027, les investisseurs disposeront des preuves nécessaires pour justifier une expansion des multiples.
Risque clé : Un nouveau dépassement de coûts majeur sur des programmes à prix fixe dans la défense/VC-25B renvoie la guidance de flux de trésorerie disponible à la baisse.
Vendre BA lors d'une hausse. Le titre chinois n'est pas encore entré sous forme de commandes fermes — Ortberg indique qu'il est toujours en phase d'allocation et de négociation des contrats. Cela signifie que l'action peut monter sur l'optimisme, puis chuter si l'engagement ne se convertit pas rapidement en commandes contraignantes dans les prochains mois. Utilisez cela comme une opération de timing : le marché peut anticiper l'accord avant son inscription au carnet.
Risque clé : La Chine convertit l'engagement de 200 appareils en commandes fermes plus rapidement qu'attendu, supprimant l'incertitude.
- Boeing publie une perte plus importante qu'attendu pour son deuxième trimestre fiscal.
- Voici pourquoi le PDG Kelly Ortberg reste optimiste sur le titre BA.
- Le titre Boeing est à peu près stable sur l'année au moment de la rédaction.
Le titre Boeing BA prolonge ses gains mardi matin malgré le fait que le constructeur aéronautique ait affiché une perte plus importante qu'attendu pour son deuxième trimestre fiscal (T2).
Les investisseurs applaudissent BA principalement parce que la faiblesse du bénéfice net n'a pas remis en cause les prévisions annuelles de la direction pour jusqu'à 3 milliards USD (env. 2,6 milliards €) de flux de trésorerie disponible.
Plus important encore, le PDG Kelly Ortberg a déclaré à CNBC dans une interview post-résultats que Boeing pourrait « bientôt » rétablir ses orientations à long terme visant environ 10 milliards USD (env. 8,7 milliards €) de flux de trésorerie disponible.
Après le rallye d'aujourd'hui, les actions Boeing se situent autour du même niveau qu'au début de 2026.
Qu'est-ce qui a provoqué la perte plus importante au T2 de Boeing ?
Le principal catalyseur de l'écart de résultat au T2 de Boeing (perte de 76 cents par action contre 30 cents attendus) a été une nouvelle charge de 280 millions USD (env. 244,2 millions €) liée à son programme très médiatisé VC-25B, mieux connu comme le remplacement présidentiel d'Air Force One.
Sur “Squawk Box”, le PDG Kelly Ortberg a indiqué que la société injecte des ressources d'ingénierie et de production supplémentaires dans le programme pour achever les modifications et les essais en vol dans les délais.
En vertu de l'accord à prix fixe de 3,9 milliards USD (env. 3,4 milliards €) signé en 2018, Boeing doit absorber tout dépassement de coûts.
Au‑delà du programme présidentiel, l'unité Defense, Space & Security (BDS) continue toutefois de traiter la fin de contrats à prix fixe hérités qui ont historiquement pesé sur la rentabilité.
Ortberg a souligné que BA stabilise l'unité alors que les programmes clés franchissent des étapes opérationnelles – comme la mise en production à pleine cadence du T-7 et l'autorisation de production initiale à faible cadence pour le ravitailleur MQ-25 – même si les contrats de défense à prix fixe restent un frein tant qu'ils ne sont pas entièrement livrés.
Cela dit, les revenus défense de Boeing ont augmenté de 13 % au deuxième trimestre.
Pourquoi le PDG Ortberg reste optimiste sur le titre BA
L'optimisme d'Ortberg repose sur la levée des principaux obstacles réglementaires pour les avions commerciaux très demandés de Boeing, qu'il considère comme le catalyseur ultime tant pour les flux de trésorerie que pour le cours de l'action.
Les essais en vol des variantes 737 MAX 7 et MAX 10 sont désormais terminés, la certification FAA pour le -7 étant attendue prochainement et celle du -10 plus tard cette année.
L'obtention des agréments pour ces modèles, parallèlement aux travaux de certification finale sur le 777X, déjà confronté à une « demande extrêmement forte » de la part des compagnies internationales, est essentielle pour débloquer les livraisons issues de l'important carnet de commandes de BA à partir de 2027.
Ortberg a insisté sur le fait que, à mesure que l'incertitude réglementaire se réduit et que les livraisons de production s'accélèrent, l'expansion des flux de trésorerie fournira les preuves concrètes dont les investisseurs ont besoin pour pousser le cours de Boeing à la hausse.
Comment jouer le titre Boeing après les résultats du T2 ?
Un autre pilier majeur de la narration sur les flux de trésorerie de Boeing repose sur la finalisation d'un engagement très attendu de 200 avions de la Chine, suite au récent voyage d'Ortberg à Pékin accompagné du président Trump.
Si l'accord à la une représente la première vente majeure de BA aux compagnies chinoises depuis près d'une décennie, cet engagement initial n'a pas encore été converti en commandes ferme inscrites au carnet.
Ortberg a précisé que Boeing est en train de gérer le processus d'allocation standard, en travaillant avec les autorités chinoises et les compagnies aériennes concernées pour négocier des contrats de vols individuels.
Ne manifestant aucune inquiétude quant à d'éventuels obstacles, le PDG s'attend à ce que ces accords contraignants se concluent dans les mois à venir, verrouillant formellement les commandes et augmentant le carnet de commandes de Boeing.
Notez que Wall Street note actuellement le titre BA « surpondéré » avec un objectif de cours moyen d'environ $281.
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