Une fusion Tesla–SpaceX créerait un conglomérat : est-ce une bonne affaire ?

Le cours de l’action Tesla a augmenté de plus de 3,5% jeudi et a poursuivi ces gains en heures après-clôture après la diffusion de détails sur la possible fusion avec SpaceX. TSLA a atteint un sommet à $315, en légère hausse par rapport au creux de la semaine à $296. La question demeure : une fusion entre Tesla et SpaceX serait-elle, au fond, une bonne affaire ?

Elon Musk travaille sur une fusion entre Tesla et SpaceX

Un rapport du WSJ note qu’Elon Musk a sollicité des conseillers pour obtenir des avis sur la marche à suivre alors qu’il envisage de combiner Tesla et SpaceX. 

Une des stratégies pour rendre l’accord possible serait que Tesla renonce à ses activités en Chine. La société pourrait décider de les vendre, de les scinder en une entité distincte, ou, à l’extrême, de les fermer. 

La séparation des activités chinoises serait importante car SpaceX compte le gouvernement américain comme son principal marché. De ce fait, les deux gouvernements risqueraient probablement de rejeter une telle fusion. 

Une fusion Tesla–SpaceX serait la plus importante jamais réalisée en raison de leurs tailles. Tesla est aujourd’hui valorisée à plus de $1.2 trillion, tandis que SpaceX a une capitalisation boursière de plus de $1.4 trillion.

Les données de Yahoo Finance estiment que le chiffre d’affaires de Tesla sera de $105 billion cette année, suivi de $120 billion l’année prochaine. SpaceX, de son côté, devrait réaliser plus de $39 billion cette année et $73 billion l’année prochaine. 

Elon Musk a travaillé à la consolidation de ses activités ces dernières années. Il a fusionné X avec xAI l’année dernière, créant une société dans les secteurs des réseaux sociaux et de l’intelligence artificielle.

Par la suite, il a fusionné xAI avec SpaceX, créant une entreprise présente dans les domaines spatial, des réseaux sociaux et de l’intelligence artificielle. 

Une fusion Tesla–SpaceX créerait un conglomérat

Selon la logique d’Elon Musk, la société issue de la fusion serait un acteur majeur dans l’industrie de l’IA. En effet, les deux entreprises collaborent déjà sur Terafab, le projet de semi‑conducteurs au Texas.

Le défi de cette fusion, toutefois, est qu’elle engendrerait un conglomérat couvrant des secteurs très variés : robotique, IA, fabrication de véhicules, exploration spatiale, centres de données et médias sociaux. Dans la plupart des cas, il devient très difficile d’évaluer de tels conglomérats. 

Les investisseurs privilégient davantage les sociétés issues de scissions de conglomérats. Un bon exemple est General Electric. Avant que Larry Culp ne devienne PDG de GE en 2018, la société était un conglomérat dans plusieurs industries, son activité énergie tirant les autres vers le bas.

Pour créer de la valeur, il a séparé l’activité en trois : GE Aerospace, GE Vernova et GE Healthcare. Aujourd’hui, ces sociétés sont valorisées à $368 billion, $261 billion et $31 billion, respectivement. Avant la scission, l’ensemble du groupe était valorisé en dessous de $150 billion.

Un autre bon exemple est Western Digital, qui a décidé de scinder SanDisk en une société cotée distincte. Aujourd’hui, SanDisk est devenue une entreprise de capitalisation boursière supérieure à celle de Western Digital.

Une entité combinée Tesla–SpaceX connaîtrait certains problèmes de trésorerie, du moins initialement. Alors que Tesla est déjà rentable, SpaceX a enregistré une perte de près de $5 billion en raison de ses investissements dans l’IA.