Samsung et SK Hynix réévalués après la prévision étonnante à 80% de SanDisk

Samsung Electronics et SK Hynix sont au centre de l'attention lundi après avoir clôturé en forte hausse vendredi, car une prévision de marge à long terme du fabricant américain de mémoire flash SanDisk a incité les investisseurs à réévaluer la durée possible de l'essor de la mémoire stimulé par l'IA.

Les marchés sud-coréens sont fermés lundi pour le jour férié de la Libération.

Vendredi, Samsung a progressé de 2.43% à 274,500 won et SK Hynix a grimpé de 3.26% à 1.645 million won, contribuant à faire terminer le KOSPI en hausse de 2.41% à 6,977.34.

Le catalyseur a été la journée investisseurs de SanDisk, où la société a présenté un cadre remettant en question les hypothèses sur la cyclicité du marché de la mémoire.

SanDisk prévoit une croissance des revenus de l'ordre de la mi à la haute dizaine de pourcents pour l'exercice 2028 à 2030, ainsi que des marges brutes non-GAAP d'environ 80% et des marges opérationnelles proches de 75%.

L'objectif de 80% de SanDisk change le débat sur la mémoire

Pour Samsung et SK Hynix, l'importance réside dans ce que ces objectifs impliquent pour l'industrie.

Historiquement, le marché de la mémoire a suivi un schéma bien connu. Des prix élevés stimulent les bénéfices, encouragent l'investissement et finissent par entraîner suffisamment de nouvelle offre pour écraser les marges.

SanDisk soutient que la demande liée à l'IA, une capacité limitée et des accords clients à plus long terme pourraient maintenir la rentabilité du secteur bien au-dessus des normes historiques pendant des années.

L'analyste de JPMorgan Harlan Sur a déclaré que SanDisk était « particulièrement bien positionné pour capter l'inflexion structurelle en cours de la demande de NAND » entraînée par l'inférence IA.

Il a ajouté que des accords clients à plus long terme avaient amélioré le profil de marge de la société tout en réduisant les alternances de boom et de krach associées au marché de la mémoire.

L'analyste de Morgan Stanley Joseph Moore a proposé une autre lecture haussière.

MarketWatch a rapporté que Moore estime que SanDisk pourrait « rester à ces niveaux de marge ou au‑dessus pendant plusieurs années » tant que les pénuries persistent, même s'il s'interroge sur la possibilité de maintenir indéfiniment des marges opérationnelles autour de 75%.

Wall Street anticipe une pénurie qui pourrait durer des années

Ce message s'inscrit dans un changement des anticipations des analystes concernant le cycle de la mémoire.

Les analystes de Macquarie Capital ont estimé que l'industrie fait face à la « pire pénurie de mémoire de l'histoire » et ne voient aucun signe d'assouplissement des contraintes d'offre au cours des trois prochaines années.

La société a décrit la demande de mémoire liée à l'inférence IA comme « hors normes » et s'attend à ce que Samsung et SK Hynix mènent le redressement à court terme du marché coréen.

L'inférence est importante car l'exécution de modèles d'IA à grande échelle nécessite d'énormes quantités de mémoire et de stockage, pas seulement de la puissance de calcul.

À mesure que l'utilisation de l'IA se développe, les centres de données ont besoin de plus de HBM et de DRAM, tandis que la demande en NAND peut augmenter à mesure que les opérateurs recherchent des solutions moins coûteuses pour stocker et récupérer les vastes quantités de données générées par les charges de travail IA.

L'analyste de Bernstein Mark Newman a déclaré à MarketWatch que le flash à large bande passante prévu par SanDisk pourrait devenir un « énorme moteur de croissance pour la demande en NAND ».

Il a ajouté que la technologie pourrait consommer sensiblement plus de capacité de tranches (wafers), ce qui pourrait maintenir les conditions d'offre plus tendues pendant plus longtemps.

Les marges élevées restent soumises au risque cyclique traditionnel

Le scénario haussier ne signifie pas que le cycle de la mémoire a disparu.

La mise en garde de Moore est importante. La rentabilité actuelle de SanDisk reflète une pénurie exceptionnelle, et un cadre de marge brute à 80% laisse peu de marge de manœuvre en cas de déception si l'offre augmente plus vite que prévu.

Le même risque s'applique à Samsung et SK Hynix.

Les deux pourraient bénéficier si les dépenses en infrastructures IA continuent d'absorber la nouvelle capacité, mais des prix élevés donnent aussi aux fabricants une forte incitation à investir dans une capacité de production supplémentaire.