Rendements obligataires au plus haut depuis 2007 : 5 actions à suivre

Les rendements du Trésor américain sont entrés mardi dans des territoires inédits depuis avant la crise financière, mettant en lumière les actions exposées au logement et aux valeurs de croissance coûteuses à longue duration.

Le rendement du Treasury à 30 ans a grimpé à 5.327%, son plus haut depuis 2007, tandis que le 10 ans a atteint 4.739%.

Pétrole au-dessus de $90, les inquiétudes budgétaires et l'emprunt accentuent les craintes d'inflation et de financement.

Home Depot, D.R. Horton, Lennar, Tesla et Palantir sont cinq actions à surveiller alors que les investisseurs testent la capacité des marchés à absorber des capitaux coûteux à long terme.

Home Depot : taux et résultats mis à l'épreuve

Home Depot a le catalyseur le plus immédiat, avec les résultats du deuxième trimestre attendus avant l'ouverture américaine de mardi. Wall Street prévoit un bénéfice de $4.73 par action pour $47.2 billion de revenus.

Le problème plus large est le logement. Les taux hypothécaires élevés continuent de freiner les transactions et les projets de rénovation, limitant la reprise de la demande attendue par les investisseurs.

L'analyste d'Oppenheimer Brian Nagel a déclaré à Kiplinger que Home Depot et Lowe’s gèrent efficacement ce contexte difficile, mais il voit peu de signes que les résultats du deuxième trimestre révéleront une reprise durable du secteur de l'amélioration de l'habitat.

Le rapport de mardi pourrait montrer si les rendements élevés se répercutent déjà sur les dépenses des ménages.

D.R. Horton : test direct de l'impact des taux sur le logement

D.R. Horton est plus directement exposée car des rendements du Trésor plus élevés peuvent se traduire par des taux hypothécaires supérieurs et une moindre accessibilité.

Le constructeur a réduit ses prévisions de revenus en juillet, les incitations aux acheteurs et la hausse des coûts pesant sur les marges.

Le marché plus large reste faible : le moral des constructeurs en août s'établissait à 35, tandis que le taux hypothécaire le plus récent cité par Reuters était de 6.77%.

L'économiste en chef de la NAHB, Robert Dietz, a déclaré à Reuters que sa dernière enquête «continues to show signs of weakness in the home building market.» Environ 30% des constructeurs réduisaient leurs prix en août.

Lennar : le coût pour maintenir l'intérêt des acheteurs

Lennar illustre comment la pression sur l'accessibilité peut nuire aux constructeurs, même s'ils continuent de vendre des maisons.

Son prix de vente moyen du deuxième trimestre est tombé à $371,000 contre $389,000 un an plus tôt, tandis que le chiffre d'affaires a diminué à $7.94 billion.

La société s'est appuyée sur des incitations pour soutenir la demande et a prévu des livraisons au troisième trimestre en dessous des attentes de Wall Street.

Si les rendements longs restent élevés, les baisses temporaires de taux hypothécaire (buydowns), les remises et autres incitations pourraient devenir importantes. Ces mesures peuvent protéger les volumes de ventes, mais elles peuvent aussi comprimer la rentabilité.

Tesla : problème de valorisation, pas un problème hypothécaire

L'exposition de Tesla est différente. Le cours de son action dépend fortement des anticipations concernant des activités futures, notamment les robotaxis, la conduite autonome, l'IA et la robotique.

Des rendements sans risque plus élevés rendent ces gains lointains moins précieux en termes de valeur actuelle, tout en rendant les obligations plus compétitives par rapport aux actions de croissance.

Le Barron's a noté le 11 août qu'une inflation et des coûts d'emprunt plus faibles rendraient les actions de croissance telles que Tesla plus attrayantes par rapport aux actifs générant des intérêts.

La relation inverse fait de Tesla une action à surveiller si la vente obligataire de mardi s'amplifie, bien que la demande de véhicules et l'exécution sur l'IA restent des moteurs propres à l'entreprise beaucoup plus déterminants.

La prime IA de Palantir se heurte à un taux d'actualisation plus élevé

Palantir combine une croissance exceptionnelle liée à l'IA avec une valorisation qui fait payer chèrement aux investisseurs l'expansion future.

L'analyste de Deutsche Bank, Brad Zelnick, a déclaré après ses derniers résultats que Palantir «operating several steps ahead of the rest of software» dans la transformation de la demande en IA en valeur client, selon MarketWatch.

De solides fondamentaux n'éliminent pas la sensibilité aux taux. À mesure que les rendements du Trésor augmentent, les investisseurs peuvent exiger un rendement plus élevé pour détenir des entreprises de croissance fortement valorisées.

Ces cinq titres représentent donc deux tests différents. Home Depot, D.R. Horton et Lennar montrent si l'argent coûteux endommage le secteur du logement et la demande des ménages.

Tesla et Palantir montrent combien les investisseurs paieront pour une croissance lointaine lorsque les rendements des obligations d'État à long terme dépassent 5%.

Le rendement à 30 ans n'est pas un signal de vente automatique, mais constitue un obstacle plus difficile.