L'or se stabilise près d'un sommet de deux mois, le risque Fed limite le rallye lié aux rachats du Trésor

L'or est resté proche d'un plus haut de deux mois jeudi après que la décision surprise du Trésor américain d'élargir ses achats de dette à plus longue échéance a fait baisser les rendements obligataires et le dollar, donnant à l'or son plus fort soutien macroéconomique depuis des semaines.

L'or au comptant se traitait autour de 4 512 $ l'once lors des premiers échanges asiatiques après avoir touché 4 525,79 $, son plus haut depuis le 2 juin.

Les prix avaient bondi de plus de 4% mercredi, tandis que les contrats à terme sur l'or américains de décembre ont grimpé vers environ 4 570 $.

Les rachats du Trésor modifient le contexte des taux

Le Trésor a déclaré qu'il doublerait au moins la taille maximale des opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité pour les titres de 10 à 30 ans, portant le plafond de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération entre le 9 septembre et le 4 novembre.

Cette annonce a contribué à ramener le rendement des Treasuries à 30 ans vers 5,2% après qu'il ait atteint son plus haut niveau depuis 2007.

Le rendement à 10 ans a également reculé, tandis que le dollar s'affaiblissait face à plusieurs devises majeures.

Ces deux mouvements soutiennent l'or car ils réduisent l'attrait relatif des actifs américains porteurs d'intérêts et rendent le métal jaune moins cher pour les acheteurs étrangers.

Le programme reste limité par rapport au marché du Trésor, d'environ 31 000 milliards de dollars.

Ross Pamphilon d'Impax juge que son impact à court terme est modeste, les coûts d'emprunt à plus long terme dépendant toujours de la manière dont le gouvernement s'attaquera à sa position budgétaire.

La dette américaine renforce l'attrait de l'or

Le timing a ajouté une nouvelle couche au rallye. La dette nationale brute des États-Unis a désormais dépassé $40 trillion pour la première fois, atteignant environ $40.05 trillion. La dette détenue par le public s'élève à environ $32.27 trillion.

Ce cap aiguise l'attention sur la hausse des coûts d'intérêt, les déficits budgétaires persistants et les besoins de financement futurs du Trésor.

L'or se négocie de plus en plus non seulement comme une couverture contre l'inflation, mais aussi comme protection contre les inquiétudes liées à la dette souveraine et à la crédibilité monétaire.

Le stratégiste d'OCBC, Christopher Wong, s'attend à ce que la progression soit inégale après le puissant mouvement de mercredi, estimant que l'action du Trésor apporte un soutien sans éliminer les risques pesant sur l'or.

Les minutes de la Fed limitent le rallye

La Réserve fédérale a fourni le principal contrepoids.

Les minutes de sa réunion de juillet montrent que plusieurs responsables étaient favorables à une hausse de 25 points de base, tandis que nombre d'entre eux estimaient qu'une politique plus restrictive serait probablement nécessaire si l'inflation ne diminuait pas.

La Fed a finalement maintenu sa fourchette cible à 3,5%–3,75%, trois responsables ayant voté contre en faveur d'une hausse.

Les marchés penchent toujours vers une stabilité en septembre, les contrats à terme laissant supposer une probabilité d'environ deux tiers d'un maintien des taux.

Cela place l'or dans une position inhabituelle.

Des rendements à long terme plus bas et un dollar plus faible apportent un soutien immédiat, tandis que la possibilité d'une nouvelle hausse de la Fed menace d'augmenter le coût d'opportunité de la détention d'or.

L'argent a également progressé vers environ 67 $ l'once. Le platine a fléchi vers 1 817 $, tandis que le palladium se négociait autour de 1 339 $.