Pourquoi l'action SpaceX chute d'environ 5 % ce jeudi

Les actions SpaceX SPCX ont chuté d'environ 4.94% à $132.60 en début de séance jeudi, faisant passer le titre sous son prix d'introduction en bourse de $135 alors qu'un autre important lot d'actions est devenu éligible à la vente.

La baisse intervient après que SpaceX a déjoué les attentes lors de la fin de sa première période de lock-up plus tôt ce mois-ci, lorsque plus de 900 millions d'actions sont devenues éligibles à la vente, mais le titre a au contraire fortement progressé.

La pression baissière immédiate s'est accélérée aujourd'hui après que DZ Bank a initié la couverture de SpaceX avec une recommandation « Vendre » et un objectif de cours à $100, avertissant d'un potentiel « risque d'un krach » au vu des importants besoins en capital nécessaires pour justifier sa valorisation élevée.

L'introduction en bourse de SpaceX à $86 billion le 11 juin a suscité une forte demande d'investisseurs attirés par les projets d'Elon Musk pour la société, qui incluent l'expansion de l'internet par satellite Starlink, le développement de centres de données dans l'espace, des initiatives en intelligence artificielle et des projets technologiques spatiaux à plus long terme.

Le titre a initialement récompensé les investisseurs, passant de son prix d'IPO de $135 à plus de $225 en quelques jours.

Moins de deux mois plus tard, les actions ont chuté jusqu'à $105 avant de remonter vers environ $145.

La dernière baisse sous le prix d'introduction met en évidence la volatilité qui peut accompagner de grosses introductions en bourse lorsque les premiers investisseurs obtiennent la possibilité de vendre leurs participations.

SpaceX utilise des déblocages d'actions échelonnés

SpaceX a adopté une structure de lock-up échelonnée qui permet aux actionnaires de vendre leurs participations à plus d'une douzaine de dates différentes.

Le deuxième déblocage majeur de la société a eu lieu aujourd'hui, environ 319 million d'actions détenues par des investisseurs précoces et des employés devenant éligibles à la négociation.

Cette structure diffère du lock-up IPO traditionnel, dans lequel les actionnaires pré-IPO sont généralement interdits de vendre leurs actions pendant 180 jours après l'entrée en Bourse.

Les clauses de lock-up sont conçues pour donner aux nouveaux investisseurs du marché public davantage de certitude que les actionnaires existants ne vendront pas immédiatement de larges portions de leurs participations.

Les actionnaires pré-IPO peuvent inclure des dirigeants de la société, des fonds de capital-risque, des investisseurs en private equity, des personnes fortunées et des employés.

L'approche échelonnée de SpaceX vise à empêcher qu'un grand volume d'actions n'arrive simultanément sur le marché et n'exerce potentiellement une pression accrue sur le titre.

Plus de 700 million d'actions devraient être disponibles en septembre, suivies de plus de 650 million en octobre.

D'ici la fin de l'année, environ 4.9 billion d'actions SpaceX seront devenues éligibles à la négociation.

Les propres actions de Musk restent bloquées jusqu'en juin 2027, selon le calendrier actuel.

L'augmentation de l'offre a été un facteur majeur des performances initiales du titre SpaceX.

Les investisseurs se sont montrés prudents à l'idée d'acheter avant d'éventuelles prises de bénéfices par les premiers actionnaires, ce qui a contribué à la chute du titre à environ $105 en juillet, bien en dessous de son prix d'introduction.

Des milliards d'actions restent bloquées

La majeure partie de la société reste détenue par des actionnaires pré-IPO, Musk possédant environ 48% du capital et contrôlant plus de quatre cinquièmes du pouvoir de vote.

Le fait que des actions deviennent éligibles à la vente ne signifie pas nécessairement que les actionnaires les vendront.

Être éligible à la vente ne signifie pas que les actionnaires vendront immédiatement.

Les importantes transactions d'initiés peuvent attirer l'attention des investisseurs et être interprétées par le marché comme un signal sur la confiance d'un investisseur dans la société.

Certains gérants de fonds qui ont publiquement soutenu la vision de Musk peuvent donc être moins enclins à vendre.

D'autres actionnaires pourraient avoir des incitations plus fortes à réaliser des profits. Il s'agit notamment de fonds qui détenaient SpaceX avant son IPO mais investissent principalement dans des sociétés privées.

Pour d'autres investisseurs, la décision peut dépendre du prix de l'action et de la disponibilité d'opportunités d'investissement alternatives.