Unitree perd 45 % après un pic de 460 % : la bulle robotique chinoise retombe

L'action Unitree est passée, en moins d'une semaine, du lancement le plus chaud de Shanghai à l'un des tests les plus probants de l'essor des robots humanoïdes en Chine.

Les actions de la société basée à Hangzhou ont chuté d'environ 45 % depuis leur pic intrajournalier à 1 100 yuans le 19 août, effaçant plus de 200 milliards de yuans de sa capitalisation boursière.

L'action a clôturé lundi à 603,08 yuans, contre 845 yuans lors de son premier jour, bien qu'elle se négocie encore à environ quatre fois le prix d'introduction de 150,80 yuans.

Ce retournement pousse les investisseurs à se demander si la valorisation d'Unitree n'avait pas largement devancé la réalité commerciale des robots humanoïdes.

La valorisation a pris de l'avance sur l'activité

Unitree est entrée sur le marché avec des fondamentaux exceptionnellement solides pour un fabricant de robots humanoïdes.

Le chiffre d'affaires a été multiplié par plus de quatre pour atteindre 1,7 milliard de yuans en 2025 et la société était bénéficiaire, tandis que l'introduction en bourse a levé environ 6,1 milliards de yuans.

Mais le profil de croissance est devenu moins linéaire. Le résultat ajusté du premier trimestre a diminué d'environ 53 %, à près de 40 millions de yuans, alors que les coûts augmentaient.

Le fondateur Wang Xingxing a également reconnu lors de la World Robot Conference que les humanoïdes ne sont pas prêts pour un déploiement massif en usine, car ils restent moins efficients que les humains pour les tâches simples et peinent à se généraliser d'un poste à l'autre.

Ce fossé entre promesse technologique et usage commercial est au cœur de la correction.

Des analystes de HSBC avaient averti avant l'introduction que la récente hausse des livraisons d'humanoïdes pourrait s'avérer difficile à maintenir sans améliorations significatives des capacités des modèles d'IA.

La demande de détail a transformé la rareté en frénésie

L'introduction elle-même a amplifié le mouvement. Près de 9,8 millions de comptes de détail se sont disputés environ 9,7 millions d'actions dans la tranche en ligne.

L'action a ouvert 629 % au-dessus de son prix d'émission et a clôturé sa première séance avec un gain de 460 %.

Ce pic du premier jour a brièvement valorisé Unitree à environ 445 milliards de yuans, soit 66 milliards de dollars. À la clôture de lundi, sa capitalisation était retombée à environ 244 milliards de yuans.

Cette revalorisation violente a relancé les questions sur la manière dont la Chine fixe le prix des nouvelles introductions.

Les régulateurs jouent un rôle plus important dans l'examen et la tarification des introductions que sur de nombreux marchés développés, tandis que la flottation initiale limitée du STAR Market peut créer de la rareté lorsque la demande est extrême.

Les restrictions au short-selling laissent également moins de moyens aux investisseurs sceptiques pour s'opposer à un lancement surchauffé.

Le résultat peut être un transfert net du risque : les investisseurs qui obtiennent des allocations lors de l'introduction bénéficient de prix d'émission conservateurs, tandis que les acheteurs de détail entrant après le sursaut d'ouverture se retrouvent exposés à des baisses bien plus importantes.

Unitree devient le test de l'essor robotique chinois

La correction ne signifie pas que la stratégie robotique de la Chine ait échoué. Unitree a livré plus de 5 500 humanoïdes en 2025, ce qui en fait l'un des plus grands fournisseurs mondiaux, et Pékin continue de considérer l'IA incarnée comme une filière stratégique.

Tian Lihui, professeur de finance à l'université Nankai, a déclaré à Xinhua que le secteur passe de la validation technologique à la vérification de la valeur commerciale, où la rentabilité devient l'épreuve principale.

Les analystes de Nomura restent plus constructifs, estimant que le développement rapide des produits d'Unitree lui confère un avantage de premier entrant.

C'est aussi la leçon de la première semaine d'Unitree en tant que société cotée.

Son leadership technologique reste intact, mais les investisseurs publics valorisent désormais l'exécution, les marges et les commandes réelles plutôt que le seul effet de spectacle et l'enthousiasme politique.