L'action Meta offre plus de 50 % de potentiel, mais un catalyseur est négligé

Selon Evercore ISI, Meta Platforms pourrait transformer son investissement agressif dans l'infrastructure d'intelligence artificielle en une nouvelle source de revenus significative si elle choisit de vendre une partie de sa capacité informatique excédentaire à des clients externes.

Le groupe de médias sociaux vise 14 gigawatts de capacité de calcul totale d'ici 2027 alors qu'il étend rapidement son implantation en centres de données et développe sa propre infrastructure d'IA.

Les actions Meta ont subi des pressions en raison de l'ampleur de ces investissements.

L'action a reculé d'environ 4 % au cours du dernier mois malgré un bref élan après le lancement d'un nouveau modèle d'IA début juillet.

L'action est en baisse de 12 % cette année, alors que le S&P 500 est en hausse de 12 %.

Cependant, l'analyste d'Evercore Mark Mahaney estime que ces dépenses d'infrastructure pourraient finalement offrir à Meta l'occasion de tirer parti de la pénurie actuelle de capacité de calcul pour l'IA.

Mahaney a relevé son objectif de cours pour Meta à 860 $ contre 820 $ dans une note publiée lundi.

Cet objectif implique un potentiel à la hausse de plus de 50 % par rapport au niveau d'environ 570 $ où l'action a clôturé mardi après avoir gagné 2 %.

La pénurie de capacité de calcul crée une opportunité

Meta est actuellement le seul hyperscaler majeur sans activité de cloud public, mais des rapports récents ont suggéré que la société pourrait établir une division « Meta Compute » pour monétiser une partie de sa capacité en centres de données au-delà de ses propres opérations.

« Sur un marché où presque tous les opérateurs à grande échelle sont complets, Meta est un vendeur marchand potentiel d'une capacité excédentaire très rare », a écrit Mahaney.

L'analyste ne s'attend pas à ce que Meta se transforme en un fournisseur néo-cloud à part entière comme Nebius ou CoreWeave.

Il voit plutôt cette activité potentielle comme un effort limité pour monétiser une portion de capacité qui resterait autrement inutilisée.

Mahaney estime que la mise sur le marché de seulement 0,5 à 1 gigawatt de capacité pourrait générer entre 11 milliards de dollars et 22 milliards de dollars de revenus externes annuels.

La location d'1 gigawatt ne représenterait qu'environ 7 % des 14 gigawatts visés par Meta en 2027, tout en ajoutant potentiellement jusqu'à 4,32 $ au bénéfice par action, selon ses estimations.

Zuckerberg reste concentré sur les retours de l'IA

Meta a indiqué qu'elle n'entend pas sacrifier ses ambitions d'IA à long terme au profit de revenus d'infrastructure à court terme.

Le PDG, Mark Zuckerberg, a déclaré lors du dernier appel sur les résultats de la société que Meta a reçu des offres pour acheter de la capacité de calcul à une prime.

Cependant, il a mis en garde qu'« il serait insensé de simplement vendre toute la capacité de calcul et d'encaisser un profit à court terme », parce que « il y aura toujours une marge nettement plus élevée à vendre de l'intelligence plutôt qu'à vendre directement de la capacité de calcul. »

Cela suggère que la priorité de Meta reste d'utiliser son infrastructure pour alimenter ses propres produits et services d'IA, où elle s'attend à capter des marges supérieures.

Mahaney a décrit l'activité potentielle de compute comme une « option d'achat » pour les investisseurs plutôt que comme une source de revenus établie.

« Nous utiliserions l'optionnalité de la capacité de calcul comme raison de détenir la thèse d'infrastructure d'IA dans Meta, mais nous ne souscririons pas à un flux d'annuités de compute d'un hyperscaler à part entière », a écrit Mahaney.

Meta prévoit également de fabriquer ses propres puces Iris dans le cadre de sa stratégie d'infrastructure plus large.

Les investisseurs évaluent les dépenses en IA

Selon Mahaney, Meta se négocie à environ 17 fois les estimations de bénéfices des analystes pour les 12 prochains mois, soit à 10 % près de son multiple de valorisation plancher sur les trois dernières années.

L'analyste estime que Meta peut démontrer des rendements issus de ses importants investissements dans l'IA.

« Au cours des deux dernières années, Meta a prouvé de façon décisive qu'elle peut déployer efficacement l'IA pour améliorer de manière substantielle l'expérience client », a déclaré Mahaney.

Pour les investisseurs, la perspective d'un Meta Compute offre donc un autre rendement potentiel découlant des dépenses d'infrastructure de la société, même si Meta continue de souligner que la vente d'intelligence pilotée par l'IA reste plus précieuse que la vente de capacité de calcul en tant que telle.