Ralentissement de l'IA : conséquences pour Nvidia, Micron et autres semi-conducteurs

Les investisseurs commencent à s'interroger sur la tenue du rallye mené par l'IA sur le marché actions, après que des personnalités influentes du secteur ont plaidé pour un rythme plus lent du développement de l'intelligence artificielle, suscitant des doutes sur la capacité du vaste boom des dépenses qui soutient le secteur à se maintenir au rythme actuel.

Ce débat intervient après des mises en garde de plus en plus sévères sur les risques potentiels de l'IA avancée et des appels de dirigeants du secteur, dont le PDG d'Anthropic Dario Amodei, en faveur de davantage de temps pour gérer ces risques.

Si ces propos n'impliquent pas nécessairement une réduction immédiate des investissements, ils ont introduit une nouvelle incertitude pour des marchés devenus fortement dépendants de la poursuite de la croissance des dépenses en infrastructures liées à l'IA.

Le S&P 500 a plus que doublé depuis le début du marché haussier en octobre 2022, les investissements massifs des sociétés technologiques dans les centres de données dédiés à l'IA profitant aux fabricants de puces, aux fournisseurs d'équipement, aux entreprises de construction et à un large éventail d'autres acteurs.

Wall Street, en revanche, est de plus en plus attentive à la possibilité que le boom des dépenses finisse par perdre de l'élan.

Les dépenses d'investissement liées à l'IA devraient approcher les 800 milliards de dollars en 2026, de sorte qu'un ralentissement significatif pourrait peser tant sur les résultats des entreprises que sur l'économie au sens large.

"Cela devient un problème si effectivement vous voyez des commandes annulées, vous voyez des centres de données, des contrats de construction être annulés," a déclaré Chuck Carlson, PDG de Horizon Investment Services à Hammond, Indiana à Reuters.

"Il me faut voir quelque chose de concret prouvant qu'il y a un ralentissement, et pas seulement des paroles."

Les titres de semi-conducteurs subissent le contrecoup des craintes liées à l'IA

La première réaction évidente du marché s'est manifestée dans les titres de semi-conducteurs, devenus l'un des moyens les plus populaires pour les investisseurs de s'exposer au boom de l'IA.

Les parts de l'iShares Semiconductor ETF ont chuté de près de 6 % lundi, les investisseurs réagissant aux craintes qu'un ralentissement du développement de l'IA puisse finir par se traduire par une demande plus faible pour les puces et produits mémoire qui alimentent le secteur.

De grandes sociétés de semi-conducteurs, dont Nvidia, Micron et AMD ont reculé de 3 % à 5 % lundi.

Les titres étaient globalement stables lors des échanges avant-cession mardi, tandis que l'ETF de semi-conducteurs reculait de plus de 0,2 %.

Malgré la vente, le Philadelphia SE Semiconductor Index affiche toujours une hausse de plus de 55 % en 2026, ce qui souligne l'ampleur de la progression du secteur pendant le boom de l'IA.

La forte réaction peut en partie refléter le caractère encombré de cette stratégie.

"Les marchés punissent davantage les fournisseurs d'équipement que les hyperscalers car c'est la couche la plus exposée à un ralentissement du rythme d'amélioration des capacités," a déclaré Erik Kratz, directeur des investissements et co-responsable de la gestion patrimoniale chez Arena Private Wealth à Chicago dans le rapport de Reuters.

Jake Behan, responsable des marchés de capitaux chez le fournisseur d'ETF Direxion, a déclaré que les zones de marché très échangées peuvent connaître des mouvements particulièrement violents quand les investisseurs réagissent à de nouveaux développements.

"Il n'est pas surprenant de voir un certain dégonflement se produire rapidement," a déclaré Behan à propos des titres de semi-conducteurs.

"Il existe de nombreuses raisons pour que les traders retirent du risque," a dit Behan, soulignant que les investisseurs se demandent s'ils "veulent encore rester exposés à un secteur des puces encombré avec la question du ralentissement planant actuellement."

Les plans de dépenses en IA restent globalement inchangés

Pour l'heure, rien dans les commentaires recueillis n'indique que les grandes entreprises technologiques se préparent à abandonner leurs plans d'investissement en IA.

Les spécialistes des titres à revenu fixe d'AllianceBernstein Holding LP ont estimé que les appels à ralentir le développement de l'intelligence artificielle étaient peu susceptibles de faire échouer les levées de fonds et les dépenses d'investissement des entreprises technologiques et des exploitants de centres de données.

"Il s'agit de plans de financement à long terme," a déclaré Thierry Taglione, stratégiste principal en investissement à revenu fixe chez la société, en faisant référence aux opérations de financement des hyperscalers et exploitants de centres de données, rapportait Bloomberg.

"C'est une préoccupation légitime, mais nous parlons d'échéances à 10 ans et plus," a-t-il ajouté.

"Cela ne sera pas compromis par des nouvelles survenues pendant le week-end."

AllianceBernstein s'attend toutefois à ce que les hyperscalers leaders de l'IA augmentent leurs dépenses d'investissement nominales à court terme, prévoyant des dépenses de plus de 1 000 milliards de dollars l'année prochaine.

La société s'attend toutefois à ce que les dépenses ralentissent au cours des années suivantes puis s'estompent, pouvant éventuellement freiner la croissance économique globale des États-Unis.

Stacy Rasgon, analyste semi-conducteurs chez Bernstein, a de même soutenu qu'un rythme plus lent de développement de l'IA ne se traduirait pas nécessairement par une réduction immédiate des dépenses d'infrastructure.

"Les objectifs de revenus liés à l'IA récemment annoncés par nos entreprises devraient déjà refléter les plans de dépenses, et nous serions très surpris de voir ces plans évoluer de manière significative," a-t-il déclaré dans un article de MarketWatch.

Rasgon a aussi fait valoir que même si les entreprises ralentissaient le rythme d'entraînement et de progression de l'IA, cela ne signifierait pas automatiquement une baisse des dépenses.

La réglementation devient un risque supplémentaire pour les investisseurs

Le débat dépasse également la seule question des dépenses des entreprises pour englober la possibilité d'un renforcement de la réglementation gouvernementale.

Les investisseurs se demandent désormais si les tentatives d'imposer des garde-fous au développement de l'IA pourraient affecter les entreprises qui ont le plus profité du boom infrastructurel.

Le débat réglementaire survient malgré les propos du président Donald Trump lundi, qui a qualifié les menaces liées à la sécurité de l'IA de "canular" et minimisé la nécessité d'une réglementation.

Pour les investisseurs, l'incertitude porte sur la façon dont d'éventuelles règles futures pourraient affecter le rythme du développement de l'IA, la demande de puces et la rentabilité de la construction de centres de données de plus en plus coûteux.

Les entreprises de semi-conducteurs et de mémoire pourraient être parmi les premières à ressentir l'impact si la réglementation ralentissait finalement le développement ou le déploiement de systèmes d'IA avancés.

Mais certains investisseurs estiment que la réglementation et les garde-fous pourraient finalement renforcer l'industrie en rendant la technologie plus durable et en traitant les risques qui pourraient sinon freiner son adoption.

La dette pourrait rendre la prochaine phase plus volatile

La préoccupation majeure pour les investisseurs peut être que le pari sur l'IA entre dans une phase différente.

La première vague d'investissements en IA a été largement alimentée par les flux de trésorerie des entreprises et l'attente d'une demande future énorme.

À mesure que le déploiement des infrastructures s'amplifie, les entreprises et les exploitants de centres de données comptent de plus en plus sur l'endettement et le financement à long terme pour financer leur expansion.

Cela pourrait rendre le secteur plus sensible aux taux d'intérêt et aux conditions économiques plus larges.

Au-delà du débat réglementaire, les investisseurs doivent donc surveiller si l'économie des infrastructures d'IA peut justifier l'énorme capital qui y est engagé.

Charles Rinehart, directeur des investissements de Johnson Investment Counsel, a déclaré que la volatilité augmentait à mesure que le pari sur l'IA évoluait vers un modèle reposant davantage sur la dette que sur les flux de trésorerie disponibles, selon MarketWatch.

Cela signifie que des pressions macroéconomiques, comme la hausse des taux d'intérêt, pourraient devenir un facteur plus déterminant pour le succès à long terme du pari sur l'IA.

Rinehart a également averti que le boom de l'IA a modifié la structure même du marché boursier.

Les investisseurs qui comptent sur les ETF et les stratégies passives pour diversifier leurs portefeuilles peuvent être plus exposés aux infrastructures d'IA et aux titres technologiques méga-cap qu'ils ne le réalisent en raison de la concentration croissante des principaux indices.

"Des approches à pondération plus égale ou une gestion active pourraient être de meilleurs compléments pour les investisseurs en quête de diversification," a déclaré Rinehart.

Quel serait l'impact de cette faiblesse sur les fabricants de puces ?

Nancy Tengler, PDG et directrice des investissements de Laffer Tengler Investments, voit la faiblesse récente comme « probablement un simple accroc » plutôt que comme la fin du pari sur l'IA, selon MarketWatch.

"Le génie de l'IA est sorti de la bouteille," a écrit Tengler dans une note lundi, soulignant l'adoption de l'IA dans des secteurs au‑delà de la technologie et les gains de productivité qu'elle pourrait engendrer.

Tengler a reconnu que les fabricants de puces et les fournisseurs de mémoire pourraient initialement pâtir d'un durcissement de la réglementation, mais a estimé que les investisseurs évaluent encore les implications d'un éventuel ralentissement.

Elle estime que les investisseurs devraient laisser la volatilité à court terme se calmer "puis intervenir et acheter des valeurs de haute qualité."

Tengler profite de la faiblesse des titres d'infrastructure liés à l'IA pour renforcer des positions, notamment Amazon, Micron et GE Vernova.

La volatilité récente rappelle aux optimistes comme aux sceptiques de l'IA que la diversification des positions technologiques pourrait devenir de plus en plus importante.

Rinehart a déclaré que l'énorme investissement dans les infrastructures d'IA devra in fine se traduire par des gains économiques plus larges et des profits au‑delà des seules entreprises fournissant l'équipement.

"Si toutes les dépenses que nous observons sur les infrastructures d'IA doivent porter leurs fruits et être productives, elles devront générer des bénéfices au‑delà des seuls fabricants d'équipements," a déclaré Rinehart.

La question immédiate n'est donc pas de savoir si le développement de l'IA va s'arrêter.

Il s'agit de savoir si un déploiement de l'IA plus lent, plus réglementé et de plus en plus financé par la dette pourra continuer de justifier les valorisations et les dépenses d'investissement qui ont alimenté le rallye du marché.

Pour l'instant, les analystes restent globalement confiants que les plus grands programmes de dépenses en IA se poursuivront.

Mais la forte réaction des titres de semi-conducteurs montre que les investisseurs sont de moins en moins enclins à considérer l'expansion ininterrompue de l'IA comme une certitude.