Micron et SanDisk reculent en préouverture face à un nouveau risque chinois

Les actions de Micron Technology et de SanDisk ont reculé en préouverture mardi, des éléments récents sur les avancées de la Chine dans les puces mémoire ravivant les inquiétudes sur la concurrence.

Micron reculait d'environ 1,9 % avant l'ouverture, tandis que SanDisk perdait environ 3 %. Les deux titres abordaient septembre après des gains enregistrés en 2026 stimulés par les dépenses en IA, une offre restreinte et les prix de la mémoire.

La préoccupation immédiate est ChangXin Memory Technologies (CXMT), qui a commencé à produire de petites quantités de HBM3E.

CXMT a atteint le HBM3E, mais Micron reste en tête

Les progrès de CXMT comptent car la mémoire à haute bande passante est devenue essentielle pour le calcul IA.

La société chinoise produit le HBM3E en petites quantités et prévoit d'étendre sa production en 2027.

T-Head d'Alibaba et Cambricon testent la mémoire avec leurs processeurs, avec une adoption possible l'an prochain si les essais sont concluants.

Micron, Samsung Electronics et SK Hynix passent déjà au HBM4, laissant CXMT derrière les leaders. L'échelle de production et les rendements restent des obstacles, Micron expédiant par ailleurs le HBM4 en volume depuis le premier trimestre.

C'est pourquoi l'analyste de Bank of America, Vivek Arya, reste optimiste sur Micron. TipRanks a rapporté qu'Arya voit une "concurrence limitée" de la part de CXMT sur la mémoire IA avancée, car le fournisseur chinois reste davantage exposé à la DRAM grand public et de commodité.

BofA a maintenu sa recommandation d'achat et un objectif de cours à 1 550 $ sur Micron.

Le risque n'est pas que CXMT chasse soudainement Micron du marché, mais que la Chine passe de mémoires à plus faible valeur vers des produits générant les marges les plus élevées du secteur.

SanDisk fait face à une menace chinoise différente, portée par YMTC

Pour SanDisk, l'enjeu concurrentiel le plus direct concerne le NAND flash.

Yangtze Memory Technologies (YMTC), a capturé environ 14 % des expéditions mondiales en bits NAND au deuxième trimestre, selon Counterpoint Research, ce qui la place au troisième rang par volume expédié.

YMTC vise la première place mondiale d'ici la fin 2027 et cherche 33 milliards de yuans, soit environ 5 milliards de dollars, lors d'une IPO pour financer des améliorations de production et la recherche.

Cela importe car un approvisionnement NAND supplémentaire peut influencer les prix mondiaux, même si les producteurs chinois restent restreints aux États-Unis.

L'analyste de Citi, Atif Malik, a qualifié les augmentations de capacité chinoise comme le principal risque à long terme pour la thèse mémoire.

L'analyste s'attend à ce que "les prix du DRAM et du NAND décélèrent en glissement trimestriel au cours des quatre prochains trimestres", les prix pouvant atteindre un pic vers le deuxième trimestre 2027.

C'est un enjeu clé pour les investisseurs de SanDisk. YMTC n'a pas besoin de dominer le stockage d'entreprise pour impacter le marché NAND au sens large.

Les pénuries actuelles plaident encore contre la panique

Les fondamentaux actuels restent plus favorables que ne le laisse entendre l'angle chinois.

Mizuho a indiqué dans une note de recherche d'août que la mémoire demeure le "goulot d'étranglement clé" de la chaîne d'approvisionnement des semiconducteurs alors que la demande agrégée en DRAM augmente.

La firme a maintenu des recommandations "Surperformance" sur Micron et SanDisk, avec des objectifs à 1 300 $ et 1 875 $.

Il y a aussi un rappel issu de la vente du mois dernier. Lorsque Micron et SanDisk ont chuté sur des rapports selon lesquels Apple pourrait éventuellement se fournir en mémoire chinoise, l'analyste KC Rajkumar de Lynx Equity Research a qualifié la réaction de "réaction excessive", selon Investing.com.

Rajkumar a souligné des contraintes d'approvisionnement et des obstacles à la qualification client qui limitent la menace immédiate posée par les fournisseurs chinois.

Cette distinction demeure importante. La production de HBM3E de CXMT est encore limitée, tandis que Micron et ses pairs mondiaux progressent vers le HBM4. YMTC a gagné un volume NAND significatif, mais reste davantage exposée à des produits de moindre valeur que ses rivaux établis.